1、 行业回暖复苏
2017 年上半年乳品行业整体需求回暖，龙头企业呈现强者恒强的态势。受益于消费升级，乳品行业营收增长 5.71%，初显回暖迹象。
其中，液态类乳品与婴幼儿配方奶粉线下零售额同比增长 7.3%和 9.4%，新型乳酸菌饮料和酸奶细分市场零售额合计同比增长近 20%。在三四线城乡，液态类乳品零售额同比增长 9%，成为乳品消费增长的新引擎。
从上市公司来看，乳制品企业 2017 年 Q2 实现营收和净利润分别为 269.42 亿元、16.53 亿元，同比变化 17.15%、-8.34%；2017年 H1 实现营收和净利润分别为 515.79 亿元、36.79 亿元，同比增长 11.24%、1.73%。其中，乳品龙头伊利呈现强者恒强的态势，2017 年 H1 伊利实现营收和净利润分别为 334.94 亿元、33.68 亿元，同比增长 11.32%、4.52%。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国乳品行业市场发展现状及十三五发展态势预测报告》
2、 净利润率回升
虽然包材、白糖、大包粉等成本的持续上涨使得乳企毛利率承压，但是期间费用管控良好，乳企净利率反而有所回升。
2017 年上半年，原奶价格延续前两年的走势，在 3.4 元/公斤左右波动。虽然原奶价格较为平稳，但是包材、白糖、大包粉等成本价格的不断上涨，使得毛利率延续 Q1 的走势，处在低位。上市乳企 H1 整体毛利率为 35.96%，同比下降 0.40pct。
不过期间费用的下降抵消了毛利率下降的影响，2017 年 H1 上市乳企的销售、管理和财务费用率分别为 22.53%、6.44%和 2.1%，同比变化-1.04pct、-3.44pct、+0.43pct。由于乳企之间竞争趋缓，买赠等促销力度下降，2017 年 H1 销售净利率为 7.33%，环比改善 2.73pct。
2017 年上半年乳品行业整体需求回暖，龙头企业呈现强者恒强的态势。受益于消费升级，乳品行业营收增长 5.71%，初显回暖迹象。
其中，液态类乳品与婴幼儿配方奶粉线下零售额同比增长 7.3%和 9.4%，新型乳酸菌饮料和酸奶细分市场零售额合计同比增长近 20%。在三四线城乡，液态类乳品零售额同比增长 9%，成为乳品消费增长的新引擎。
从上市公司来看，乳制品企业 2017 年 Q2 实现营收和净利润分别为 269.42 亿元、16.53 亿元，同比变化 17.15%、-8.34%；2017年 H1 实现营收和净利润分别为 515.79 亿元、36.79 亿元，同比增长 11.24%、1.73%。其中，乳品龙头伊利呈现强者恒强的态势，2017 年 H1 伊利实现营收和净利润分别为 334.94 亿元、33.68 亿元，同比增长 11.32%、4.52%。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国乳品行业市场发展现状及十三五发展态势预测报告》
表：乳品行业上市公司营业收入和净利润
图：乳品上市公司营收及同比变化
图：乳品上市公司净利润及同比变化
2、 净利润率回升
虽然包材、白糖、大包粉等成本的持续上涨使得乳企毛利率承压，但是期间费用管控良好，乳企净利率反而有所回升。
2017 年上半年，原奶价格延续前两年的走势，在 3.4 元/公斤左右波动。虽然原奶价格较为平稳，但是包材、白糖、大包粉等成本价格的不断上涨，使得毛利率延续 Q1 的走势，处在低位。上市乳企 H1 整体毛利率为 35.96%，同比下降 0.40pct。
不过期间费用的下降抵消了毛利率下降的影响，2017 年 H1 上市乳企的销售、管理和财务费用率分别为 22.53%、6.44%和 2.1%，同比变化-1.04pct、-3.44pct、+0.43pct。由于乳企之间竞争趋缓，买赠等促销力度下降，2017 年 H1 销售净利率为 7.33%，环比改善 2.73pct。
图：乳品上市公司销售毛利率和净利率
图：乳品上市公司期间费用率
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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