2017年我国食糖产业产量分析及糖价波动预测（图）

2017-09-15 05:11

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经济作物：糖价处牛市尾声，糖企盈利逐步回落

  国内食糖产量步入回升周期，且全球供需转向过剩，拖累外盘价格并刺激国内进口及走私，国内糖价处于牛市尾声，预计4Q17回落；悲观天气预期并未兑现，蔬菜/鲜果价格以季节性波动为主。

  制糖：糖价处于牛市尾声，预计4Q17回落

  2017/18榨季国内食糖产量开始回升，同时进口及走私量足以覆盖国内产需缺口，食糖价格具有下行动力，预计2H17食糖价格波动范围6,000~6,750元/吨，均价6,350元/吨，环比1H17下跌6.2%。

  1H17食糖价格略低于预期，价格波动范围6,595~6,900元/吨，均价6,770元/吨，同比上涨24.8%。

  国内产量回升，产需缺口收窄：国内制糖开始进入增产周期，2016/17榨季全国产量约929万吨，同比增6.8%。

  向前看，较高糖价将刺激糖料播种面积回升，预计2017/18榨季国内糖料播种面积147.2万公顷，同比增加9.0%，而考虑出糖率仍有提升空间，预计2017/18榨季国内食糖产量可达1,050万吨，同比增加13.0%。

  同时，国内消费量基本平稳，预计2017/18榨季全国消费量维持1,500万吨，同比持平。整体判断，国内产需缺口由2016/17榨季的578万吨下滑至2017/18榨季的457万吨。

  新季进口及走私量已可覆盖国内缺口：5月商务部公布进口食糖保障措施调查的最终裁定，配额外进口食糖关税大幅调高，其后三年配额外关税加征部分分别45%/40%/35%，故2H17我国食糖配额内/配额外进口关税分别为15%/95%。

  据此计算，当前配额内、配额外进口完全成本分别为4,185/6,795元/吨，配额外糖价仅高于国内现货价3%。向前看，因巴西增产及制糖比例提升，国际糖业组织预计2017/18榨季全球食糖由短缺转向过剩，外糖价格有下行动力，配额外进口量仍有提升空间，故我们预计配额外关税提高对配额外进口的抑制作用有限，2017/18榨季进口量预计300万吨，与上一榨季同比持平。

参考中国报告网发布《2017-2022年中国食糖行业市场发展现状及十三五发展定位研究报告》

  考虑我国食糖走私进口量约200万吨，2017/18榨季进口及走私总量（300万吨进口+200万吨走私）大概率超过国内产需缺口（457万吨），并驱使国内糖价步入下行区间。

  糖价处于牛市尾声，预计4Q17下跌：因国内食糖步入增产周期，而进口量、走私量难以大幅缩减，国内糖价实际已经处于顶部区间。

  我们预计3Q17受益旺季消费，糖价仍可维持较高位臵；而4Q17因新榨季开始，供给将持续回升，糖价步入较明确的下跌区间。