预计2017年将是国际食糖市场牛熊转换一年

2017-02-22 08:52

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导读：预计2017年将是国际食糖市场牛熊转换一年。国际食糖自 2015 年四季度开始，经历了一年多的牛市行情。在 2015/16榨季，因厄尔尼诺导致印度、泰国、中国等主产国大幅度减产，国际食糖在连续增库存后步入去库存周期。

参考《2016-2022年中国食糖行业运营现状及十三五投资策略研究报告》

国际食糖自 2015 年四季度开始，经历了一年多的牛市行情。在 2015/16榨季，因厄尔尼诺导致印度、泰国、中国等主产国大幅度减产，国际食糖在连续增库存后步入去库存周期。2016/17 榨季，厄尔尼诺后遗症下印度、泰国因种植面积下滑而继续减产，中国产量有所恢复，但全球依旧保持 300 多万吨缺口，市场主流机构对于 2017/18 榨季认为供需缺口可能消失，按照白糖两年减产、一年增产的规律，2017 年将是国际食糖市场牛熊转换的一年。

今年国际原糖市场的主要关注点为印度，据印度糖厂协会统计，截止2016 年年底印度头号产糖区马哈拉施特拉邦（马邦）147 家糖厂中已经有 25 家糖厂停榨，估计 2 月底前还会有更多的糖厂停榨。基于印度糖厂提前收榨，市场纷纷下调印度产量，目前预测印度产量 2200 万吨左右，需求 2500-2600 万吨。印度本国的供需缺口可能会是印度不得不降低关税、重启进口，从而引发 2017 年三季度国际市场的供应紧张。

国内产量有望回升至 960 万吨，产需缺口缩小，但相对刚性的需求量仍需国储弥补 100-150 万吨。

2016 年 9 月，商务部针对“食糖产业申请对进口食糖产品进行保障措施调查”正式启动调查，或改变国内糖业未来几年的大格局。国内重点关注该调查结果在 2017 年 3 月的结论和国储放储的节奏。

经历 2016 年的炒供需预期，2017 年糖价最大的推动力来自真实发生的供应紧缺。价格判断上，当前正值北半球榨季，市场现货供应宽松，而进入二季度销售季后，随着供应减少，缺口有望爆发，推动糖价进入最疯狂时期。我们对外糖的判断为高点突破 25 美分/磅，而疯狂涨价后糖价预计在 2017/18 的增产预期下回落。国内价格上，分两种情况：1）贸易保护救济落地，关税提高，糖价在二季度进口成本提升的推动下上涨，幅度取决于政策；2）贸易保护救济落空，糖价在供需缺口爆发的三季度推上高位7500 元/吨左右，随后跟随外糖回落至 6400-6500 元/吨（18-19 美分下的配额外进口成本）。

最后，产业变化上需要继续关注广西地区的重组。广西政府继续已经明确以农垦、东亚、中粮、南华、凤塘、南糖等 6 家企业为核心开展重组，预计 2016/17 榨季这几家食糖产量占全区 76%（约 400 万吨）。