2006.6-2007.12 原奶价格上涨驱动因素：供给收缩+饲料价格上涨；
2009.1-2010.6 原奶价格上涨驱动因素：2009 年供给收缩+2009/2010 年需求恢复+饲料价格上涨；
2013.1-2014.5 原奶价格上涨驱动因素：2013 年供给收缩明显+2014 年需求触底回升+ 库存增加扩大需求+饲料价格处于高位；
从历次周期看，供给端是主要驱动因素，但是同时饲料、需求和库存亦对原奶价格形成影响。
供给端：乳制品主要出口国原奶产量目前已经开始呈现恢复的态势，并且欧洲目前脱脂奶粉库存 38 万吨，欧盟脱脂奶粉一年总产量约 170 万吨，出口量约 60 万吨，国内消费量约 100 万吨，整体来看欧洲脱脂奶粉库存压力较大，短期之内依然对价格形成压制。
需求端：主要乳制品进口国我国、俄罗斯、墨西哥乳制品进口数量恢复明显，我国进口大包粉数量 1-10 月累计增加 23%，尤其是 2017 年 6 月-10 月我国进口大包粉数量单月同比增速均超过 50%，9 月甚至达到 150%，其中脱脂奶粉增速快于全脂奶粉。
参考观研天下发布《2018-2023年中国原奶市场运营态势与行业市场需求调研报告》
饲料：饲料占养殖成本比例约 70%-80%，其中主要是玉米、青贮玉米、苜蓿、豆粕，从国际饲料价格看，目前国际饲料价格依然疲软，从成本端角度看，在一定程度上制约原奶价格上涨。
核心观点：目前无论是新西兰还是欧洲奶农都已经实现盈利，未来如果没有天气等极端因素影响，预计原奶产量依旧会保持稳中略增，同时欧洲库存的 38 万吨的脱脂奶粉对价格形成压制，并且饲料价格未见起色，全球原奶价格缺乏上涨的动力，但是考虑到需求端恢复，所以预计大概率也不会出现大幅下跌的情况，基本会保持稳定。
2009.1-2010.6 原奶价格上涨驱动因素：2009 年供给收缩+2009/2010 年需求恢复+饲料价格上涨；
2013.1-2014.5 原奶价格上涨驱动因素：2013 年供给收缩明显+2014 年需求触底回升+ 库存增加扩大需求+饲料价格处于高位；
从历次周期看，供给端是主要驱动因素，但是同时饲料、需求和库存亦对原奶价格形成影响。
图表：国际原奶周期回顾
图表：欧盟原奶产量及同比增速
图表：新西兰原奶产量及同比增速
图表：欧洲脱脂奶粉库存
参考观研天下发布《2018-2023年中国原奶市场运营态势与行业市场需求调研报告》
图表：主要乳制品进口国 2017 年 1-7 月产品进口恢复
图表：我国进口大包粉数量及增速
图表：国际饲料价格
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
