一、预计 18 年上半年增速有望好于市场预期
预计 18 年 1 季度乘用车销量增速有望好于市场悲观预期；根据乘联会数据：今年 1-2 月乘用车批发销量同比增长 3%，零售端销量增长 5%，好于市场预期。本文中我们再次提出：我们对 18 年上半年行业增速不悲观，主要理由：
对于 18 年 1 季度和上半年，我们并没市场那么悲观：1）、现阶段，经销商库存系数低。 汽车流通协会数据，2018 年 2 月，汽车经销商库存预警指数为 52.3%，同比下降 14.3 个百分点，17 年底去库存效果显著，国内汽车行业库存压力及经营风险基本可控；2）、车企对 18 年车市持谨慎态度，并未给经销商压货。17 年 3 月自主主要车企长城汽车已实施促销政策，而今年同期车企并未出台相关促销政策，车市处于健康发展态势。
图表：经销商库存预警指数
图表来源：公开资料整理
市场悲观预期 18 年行业销量同比下滑，我们预计 1 季度行业及上半年销量增速将好于市场预期，有望实现同比增长。
图表：乘用车月度销量增速
图表来源：公开资料整理
二、 对于 19 年行业增速更乐观
国内乘用车从 2000 年开始进入家庭，近 10 年行业销量增速远高于发达国家汽车销量增速，2006 年-2016 年乘用车销量复合增速达到 16.8%，16 年受益于小排量车购置税优惠政策，当年增速达到 15.3%，2017 年受购置税政策退坡影响，乘用车销量增速 2.7%。
参考观研天下发布《2018年中国乘用车行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
18 年确实因为 16、17 年购置税优惠政策，预计行业销量个位数微增；但根据上文中分析，因为还有部分中西部省市 R 值在 3-4 附近，这些省市将成为未来汽车需求的主力军，有望保障行业未来几年稳定增长，对于 18 年行业增速我们并不如市场悲观的同比下滑，在连续两年增速回落后，对于 19 年我们预计行业增速有望环比向上。
图表：乘用车销量及增速预测
图表来源：公开资料整理
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