导读：铜箔方面，锂电铜箔需求存在刚性缺口，产能远未跟上价格的脚步。前期行业持续低迷，供给端一直处于去产能过程中，铜箔设备商存活较少。
参考《2017-2022年中国新能源汽车产业竞争现状及十三五投资规划研究报告》
(1)供需紧缺，铜箔和钴环节投资价值突显
铜箔方面，锂电铜箔需求存在刚性缺口，产能远未跟上价格的脚步。前期行业持续低迷，供给端一直处于去产能过程中，铜箔设备商存活较少。锂电铜箔生产存在一定的技术壁垒，其新建产能建设周期长、环保要求严、投资规模大、运营成本高，以上因素均限制了锂电铜箔产能释放。因此短期内设备供应困难，锂电铜箔扩产能力不足。而需求端新能源车在去年下半年的爆发，对铜箔需求产生了较大拉动效应，近几年锂电铜箔刚需缺口明显，供不应求的局面令锂电铜箔加工费不断上涨。
预计未来1-2年铜箔都将面临供应紧张格局，有较大提价空间。
钴矿方面，供需缺口日益增大，价格存在较大上涨空间。从供给端看，目前全球钴矿减产，中国的最大钴来源刚果（金）受政局不稳定和矿业法修订等因素影响，钴矿供应存在较大不确定性。从需求端看，三元电池路的快速增长带动了对钴的需求。我们预计未来1-2年钴将出现一定供需缺口。目前钴价仍处于过去6-7年的底部区域，受原料成本提升和下游需求增加推动，我们相对看好钴价在未来的涨价空间。
(2)补贴退坡，整车环节利率降幅可控
由于补贴降幅已定，受退坡影响的整车环节毛利率降幅相对确定。未来几年新能源企业行业仍将处于高速增长阶段，车企可通过提高能源汽车量产规模降低生产成本。长远来看，补贴调整将有利于新能源客车优胜劣汰，推动行业有序持久发展，使市场更加规范。未来整车会逐步挤压剩余产业链盈利空间，目前来看整车环节对政策的不确定性较小。拥有核心技术，具有较强规模效应的厂家有望在本轮行情中脱颖而出。
(3)情绪底部，中游制造业环节关注预期差
随着退坡后盈利空间被挤压向上游，材料企业扩产后产能释放，未来上游材料格局将发生一定变化。除钴、铜箔等少部分材料仍有涨价空间外，电池、电解液和隔膜行业未来存在较大的降价空间。目前市场处于情绪底部，行业普遍预测电池和上游材料降价幅度较大。新能源汽车行业趋势仍然向好，我们认为实际降幅与当前预期可能存在一定预期差。
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