集中度低位驱动，提升空间明确
目前调味品行业竞争格局分散，整体及主要子品类集中度偏低，未来具备提升空间，从三个层面看：
1）Euromonitor数据显示调味品零售市场CR10仅为28.7%，远低于其他品类CR10如乳制品（65%）、软饮（57%）、肉制品（55%）、营养补充剂（53%）、休闲食品（42%），在消费品子行业中较分散；
2）国际对标看，国内调味品行业CR10较欧美有近20pcts的差距，较饮食习惯接近的日本亦有约5pcts的空间，集中度处于明显低位；
3）分类上看，酱油醋等子类的市场集中度较低，CR5分别为17%/14%，而在日本酱油CR3达50%，龙头龟甲万一家30%份额已超过国内酱油CR10约20%的份额；国内食醋企业集中度较低，龙头恒顺仅占4.8%份额，市场还存在大量区域性小生产作坊，据统计食醋生产企业超过5000家，面临整合契机；而酱类中由于品类细分度高、专业化强，品牌上相对较集中。随着龙头品牌基于已有技术及渠道优势驱动规模扩容，行业集中度具备提升空间。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国调味品产业市场竞争现状调查与未来发展前景预测报告》
观产品：三向升级，提价受益
我们看好调味品行业景气度回升，将受益于消费升级带来的产品需求结构优化和产品单价的提升，主要体现在两点：
（1）产品结构升级：随着收入上升带来消费能力增强，消费者更加偏好高端、兼具功能及健康属性的产品，带动了调味品品类内部的更新换代、横向细分品类的拓展以及健康化产品的研发升级，具有高附加值的产品逐渐成为消费者心头好。
（2）单价提升顺畅：从需求端看，调味品消费具有刚需、频次较低的特征，消费者对于价格敏感度偏低，阶段性、恰当幅度的提价不会对品牌形成较大负面影响，反而与消费者收入提升、选择支付意愿增强以及产品更新换代的背景相匹配；从供给端，适时提价也有利于抵抗包括原材料、包材、运输、人力等成本价格波动的影响，有利于企业的稳定发展。
目前调味品行业竞争格局分散，整体及主要子品类集中度偏低，未来具备提升空间，从三个层面看：
1）Euromonitor数据显示调味品零售市场CR10仅为28.7%，远低于其他品类CR10如乳制品（65%）、软饮（57%）、肉制品（55%）、营养补充剂（53%）、休闲食品（42%），在消费品子行业中较分散；
2）国际对标看，国内调味品行业CR10较欧美有近20pcts的差距，较饮食习惯接近的日本亦有约5pcts的空间，集中度处于明显低位；
3）分类上看，酱油醋等子类的市场集中度较低，CR5分别为17%/14%，而在日本酱油CR3达50%，龙头龟甲万一家30%份额已超过国内酱油CR10约20%的份额；国内食醋企业集中度较低，龙头恒顺仅占4.8%份额，市场还存在大量区域性小生产作坊，据统计食醋生产企业超过5000家，面临整合契机；而酱类中由于品类细分度高、专业化强，品牌上相对较集中。随着龙头品牌基于已有技术及渠道优势驱动规模扩容，行业集中度具备提升空间。
图：2016中国调味品品牌市场份额
图：对比其他品类调味品集中度较低
图：2016酱油市场份额比较
图：2016醋市场份额比较
图：各国调味品CR10对比
图：日本酱油集中度情况
参考中国报告网发布《2018-2023年中国调味品产业市场竞争现状调查与未来发展前景预测报告》
观产品：三向升级，提价受益
我们看好调味品行业景气度回升，将受益于消费升级带来的产品需求结构优化和产品单价的提升，主要体现在两点：
（1）产品结构升级：随着收入上升带来消费能力增强，消费者更加偏好高端、兼具功能及健康属性的产品，带动了调味品品类内部的更新换代、横向细分品类的拓展以及健康化产品的研发升级，具有高附加值的产品逐渐成为消费者心头好。
（2）单价提升顺畅：从需求端看，调味品消费具有刚需、频次较低的特征，消费者对于价格敏感度偏低，阶段性、恰当幅度的提价不会对品牌形成较大负面影响，反而与消费者收入提升、选择支付意愿增强以及产品更新换代的背景相匹配；从供给端，适时提价也有利于抵抗包括原材料、包材、运输、人力等成本价格波动的影响，有利于企业的稳定发展。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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