行业复苏原因：供需改善+存量升级，推动酒店业进入上行周期
1.行业向好供给增速仅约3%水平，固定资产投资增速也维持低位，而需求底部回升，供需周期性向好
2005年-2012年酒店行业处于高速成长期，经济型酒店出现如家、华住、锦江、7天等巨头，其他连锁品牌和星级饭店也实现快速扩张。2012年-2015年由于三公消费取缔、物业人力成本上涨，酒店业受先期过量供给和经营成本上涨的双重压力利润空间减小，大量经营不佳的酒店逐步退出市场，行业新增供给逐步放缓。
参考观研天下发布《2018年中国酒店市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测》
供给方面：04-12年住宿和餐饮业（住宿业占比约80%）固定资产投资增速平均达到35%以上，13年以后受行业景气度下行因素影响，固定资产投资增速下行至5%以下，17年行业整体回升，但17年和18年1-4月固投增速也仅约3.9%和8.2%，仍维持相对低位；而从STR统计的行业供给数据来看，12-17年行业供给增速逐步由6.8%下降至3.8%，18年1季度进一步下降至2.9%。
需求方面：从我们观测到的数据来看，酒店行业需求与航空客运相对一致，14年以后航空客运特别是国内航线客运量增速稳步提升，17年增速相比16年提升3个百分点至13.7%。此外，STR的数据也显示，16年和17年的合计月度需求增速分别提升至7.0%和8.1%。
2012-2018年3月全国酒店供需关系变化情况
房间需求 房间供给
数据来源：STRGlobal
2004年以来酒店行业需求和供给代表数据变化
2.消费升级倒逼供给侧升级，供给侧转型带动行业整体盈利能力提升
随着供需逐步向好，供需错位成为当前酒店业的主要矛盾点。酒店业新增供给放缓，行业内主要供给是先前建设的存量酒店，存量酒店品牌力弱、产品老旧，难以满足新兴需求。在消费升级趋势下，酒店的主要矛盾逐渐转移至供给端和需求端的供需错配。
酒店集团率先调整旗下产品结构，调整措施包括：1）扩展中端酒店，提升中端品牌占比。2）改造升级经济型酒店，提升存量酒店经营水平。酒店产品升级主要是在存量酒店上进行，从而实现供给侧的结构性转型升级，带动行业整体盈利能力提升。
扩展中端酒店：国内酒店品牌结构呈现“哑铃型”，300-600元价位的酒店品牌化率较低，龙头集团在这个价位推出中端标准化酒店品牌，迅速获得市场欢迎。
中端酒店RevPar较经济型酒店高出60-80%，目前三大酒店集团纷纷大力发展中端酒店，对酒店行业起到产品升级的作用，中端酒店结构占比提升推动行业整体经营指标向好。截止1季度末，锦江、华住和首旅中高端酒店房间数量占比
分别为34.4%、31.7%、17.8%，中高端门店数占比分别为26.4%、25.0%、14.1%，较15年末的3.0%、11.2%、4.1%明显提升。
经济型酒店升级：在消费升级趋势下，酒店龙头为提升自身产品竞争力，对旗下存量经济型酒店进行产品升级。华住推出汉庭2.0计划，首旅也剔除18年将完成100家以上如家和莫泰的升级改造；锦江对旗下的锦江之星和7天也分别有改造计划。
资料来源：公开资料，观研天下整理
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