大豆港口库存高达600万吨 下游加工企业仍普遍亏损

　　导读：东凌粮油在11月17日的公告，某种程度上再度揭示了大豆压榨行业整体面临的窘境。

　　东凌粮油在11月17日的公告，某种程度上再度揭示了大豆压榨行业整体面临的窘境。

　　据东凌粮油公告显示，东凌粮油拟将其所持有的植之元实业100%股权和东凌销售100%股权转让给控股股东东凌实业的全资子公司植之元控股。本次交易的评估基准日为2015年9月30日，经交易双方协商，植之元实业100%股权的交易价格确定为72282.92万元，东凌销售100%股权的交易价格确定为1274.31万元。

　　本次重大资产出售完成后，公司将退出大豆加工行业，主营业务变更为谷物贸易、国际船务及物流、钾盐的开采、生产及销售等三大板块。

　　东凌粮油彻底退出大豆加工行业的背后，是大豆压榨持续多年的全行业亏损状态。卓创资讯大豆分析师卢宁对《证券日报》介绍，“行业自2011年起一直处在亏损之中。”

　　两头“压迫”大豆压榨业

　　卓创资讯大豆分析师卢宁对《证券日报》介绍，2015年大豆压榨行业继续偏弱运行，从卓创资讯测算的压榨企业理论毛利看，年内行业基本亏损运营。2015年前11个月亏损均值为63元/吨，虽然低于2014年的亏损均值，但整体行业运行仍不容乐观。据悉，目前大豆压榨市场基本处于全行业亏损状态，部分企业可通过套期保值等期货市场操作，对冲现货市场价跌的风险，但对于资金状况欠佳企业而言，难以运用期货工具市场降低亏损压力。

　　卢宁介绍，行业自2011年起一直处在亏损之中，造成长期亏损的原因有二：进口大豆价格高；油粕价格下滑。

　　今年以来，“油厂成本相对较低，但受油粕价格走低的影响，企业盈利较差，而在此前，企业亏损的主要原因是大豆成本较高。养殖行业低迷直接影响粕类需求，目前油粕现货基本跟随期货市场，今年全球大宗商品全面下滑，也导致油粕市场走低。这些原因是理论测算。对于龙头企业来讲，可以通过期货工具规避风险，从现货看是亏损的，但通过期货后，最终是盈利的。”

　　某种程度上，这也可以解释东凌粮油此前业务长期亏损的原因。

　　按东凌粮油三季报显示，公司前三季度亏损约2.3亿元，其中，第三季度亏损额度近2亿元。在半年报中，东凌粮油曾多少有些无奈地表示，公司多方努力，仍然未能扭亏，来自外部的原因，诸如“2015年上半年大豆压榨产成品需求增长较缓，同时，受到美元加息预期的影响，美元持续走高，人民币贬值幅度增加，从而导致财务费用增加等”，是东凌粮油上半年亏损的原因。从公开的资料来看，东凌粮油置出大豆加工资产之后，A股已无以大豆加工为主业的上市公司。

　　行业短期难回暖

　　而目前来看，行业的状况未有短期内改善的迹象。有券商在11月上旬发布的研报中分析，当前进口大豆完税价比国产大豆仍便宜在550元/吨以上，加上当前港口库存高达600万吨以上，预计大豆短期内仍是震荡偏弱走势。而大豆产量虽再创新高，但库存消费比有所下调。本月美国对爱荷华、伊利诺伊和明尼苏达等种植区单产预估提高了2.3%以上，进而带动了大豆产量上升2.41%，虽然出口和消费调增146万吨，但库存消费比提高了1.84%，对美豆期货继续加压。全球大豆消费大幅上调186万吨，库存消费比下降了0.90个百分点，但是26.53%的库存消费比仍然是近五年新高。

　　卢宁介绍，从压榨企业成本利润构成因素看，豆油、豆粕等产出品价格均大幅走低，对压榨企业形成拖累，虽然进口大豆价格也在同步下跌，但难以弥补油粕类产品带来的盈利压力。全球经济疲弱及国际大豆丰产等，是导致豆类产品价格下滑的主因。2015年前11个月豆油、豆粕均价同比下滑分别为9.30%、22.73%。目前油粕终端需求持续清淡，尤其是饲料厂提货积极性极低，市场销售压力犹存，预计年内压榨行业低迷状态难有改观。

　　东凌粮油置出大豆加工资产也引发了行业的一种担忧：在行业久亏不下的背景下，新一轮的兼并重组是否将开始？对此，有分析师介绍，“2004年以后，大豆压榨行业已经快速整合，目前看暂无明显深化兼并重组的迹象。”

　　相关分析报告：中国粮油行业竞争格局及未来前景研究报告。