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我们在《航天军工行业2013年度投资策略一寻找确定政策预期下的投资机会》中强烈推荐航空发动机、北斗卫星应用、通用航空制造三条投资主线，从近三个月表现来看，军工板块整体表现较好。目前来看，由于前期涨幅较大，军工板块处于震荡调整中，未来我们认为板块将出现分化，具有产业政策支持、装备需求或资产重组预期的公司其估值和业绩将能获得继续提升，而仅仅由于事件性刺激机会短期看不到业绩支撑的公司将继续震荡调整。
产业政策上来看，未来可能的产业政策包括航空发动机重大专项的支持、北斗应用产业链的招标支持、低空领域的开放等。装备需求主要包括新增的装备需求如舰船、教练机、直升机等以及升级换代需求如三代战机对二代战机的替代带来零部件的需求如航空发动机、航电系统等。
资产重组预期目前主要来自于中航工业集团旗下各专业化板块上市平台的资产重组。中航工业董事长林左鸣前期也表示其对未来航空工业的资产重组持乐观态度，中航工业集团未来仍将遵循专业化重组的路径，通过母公司融资孵化项目，成熟后注入专业化板块的办法，进一步提高集团整体资产证券化水平。
综合以上三方面因素，我们认为在短期事件性刺激、中长期产业政策和业绩支撑并存的情况下，相关上市公司的高枯值能够获得延续，并且从仃单来看，目前重点军工企业普遍订单充足，长期来看业绩也有支撑。二季度我们继续重点推荐航空装备企业包括航空动力(航空发动机)、洪都航空(教练机)、中航电子(航电系统〕、哈飞股份(直升机)以及北斗产业链受益公司中国卫星。
重要事件点评:
（1）4月20日，四川省稚安市芦山县发生7.0震。震源深度13公里。截至目前，此次地震已造成193年不幸遇难。
点评:相比较而言，此次稚安地政灾情比汉川要小，并且雅安市军工企业也相甘较少，主要有中航工业泛华、中航工业川西机器两家，因此我们认为此次稚安地震对军工企业造成的损失要明显小于汶川l地震。另外，杭震救灾中凸显我国空中救援装备严重缺乏，发展空中救援体系迫在眉睫。由于时间紧急而地面道路受到破坏，空中救援运输成为最快最有效的渠道，而重型运输直升机在空中救援装备中显得尤为重要。目前，我国重型运输直升机尚在研发过程中，而已有的500架的直升机数量与我国85万陆军相比数量非常少。
（2）3月5日，根据提交第十二届全国人大第一次会议审议的预算草案，2013年我国国防预算为7201.68亿元，同比上年增长10.7%。
点评:2013年我国国防预算继续保持两位数快速增长，基本符合在目前复杂周边地缘政治局势下的我国国防需要，也符合我国一贯的防御性及和平崛起的思维。从军费支分别占GDP和财政收入的比例看，我国明显低于美英法俄等军事大国，仅和二战战败国相当，因此预计未来还将保持平稳快速增长，从长期未看，这对于军工企业业绩也有一定程度的支撑。
（3） 3月5日，朝鲜宣布3月11日起不再承认《朝鲜停战协定》的效力，朝鲜各部队进入全面决战状态。
点评:此次朝核危机的导火索是2013年1月24日朝鲜宣布，正计划进行第三次核试验。此后朝鲜半岛紧张局势便不断升级，从2月底的美韩联合军演，再到3月初朝鲜宣布不再承认《朝鲜停战协定》。我们认为朝鲜宣布全面进入备战状态，将使短期内朝鲜半岛局势进一步恶化，虽然爆发战争可能性不大，但是军事冲突的可能性依然存在。因此预计短期内我国将继续加大对国防装备的建设力度，特别是在反导、导弹方面的役入。
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