参考中国报告网发布的《2017-2022年中国航空煤油行业市场发展现状及十三五发展态势预测报告》
旺季更旺是大概率事件
航空股的股性：“看长做短”及“由短看长”。
虽然一直以来，航空股的投资逻辑是看长做短，即需要在一个中期乐观的情绪中在短期内走完行情（快速上涨，直接达到预期市值），当然这也是所有周期股的重要特征；而从另一方面航空股短期的情绪一般都是由短看长，由于航空公司季节性波动越来越剧烈，在单季节之间供需的变化会影响投资者对于中长期的判断，即淡季票价和盈利导致悲观预期，旺季票价和盈利导致乐观预期。
从历史来看，为什么旺季行情一直会发生？其背后就是航空股投资情绪的变化，一般而言，在经历四季度和一季度业绩的触底和环比改善后，在供小于求及供需平衡的年份，二季度出现淡季不淡，投资者对于三季度的预期会进一步乐观，无论对于客座率、票价，还是航空长期空间，推动对于盈利预测和估值的进一步上调，带来股价的双击。从09-16年的航空股超额收益情况来看，六七月份出现超额收益的胜率还是相对较高。
5月淡季不淡提价效果显著，旺季效应值得期待。
5月航空公司提价策略继续执行，从分航线数据来看，除了三线-三线外，各大航线票价出现普提。随着进入天气逐渐转暖，因私出行需求逐步抬升，航空票价和客座率持续回升。
非一线航线票价季节性波动更强，旺季与一线票价差距将显著减少，因而我们判断未来平均票价的上涨动力将是非一线航线价格的持续抬升。预计旺季将迎来二三线因私需求转好，行业总体供需有望得到改善，平均票价有望在二三季度持续抬升。
非一线航线票价季节性波动更强，旺季与一线票价差距将显著减少。由于在一线航线，一线城市时刻紧缺明显，一线城市之间航线进入缩量提价阶段，票价无论淡旺季都维持高位（客公里收益维持在0.7-0.9元）。而在非一线航线，淡旺季节性明显，比如三线飞三线航线，淡季客公里收益仅0.3-0.4元，旺季客公里收益回升到0.6-0.7元，波动性非常明显。
因而我们判断未来平均票价的上涨动力将是非一线航线价格的持续抬升，而行业高客座率向高票价的传导将以一个前所未有的机制进行传导。伴随进入夏秋航季，非一线航线票价将迎来季节性大幅抬升，有望显著减少与一线航线之间的票价，甚至有可能同比出现攀升，进一步推动行业平均票价上涨。
经营分化：国航龙头优势显著，南航弹性最大
从经营结构上看，国航在一线城市机场的份额显著高于东航和南航。一线城市庞大的商旅客规模向航空公司提供了高质量的客源，也保证了航空公司盈利的稳定性。国航受益于其航线和客源结构，龙头优势显著。
三大航中，南航在二三线城市中占比最高，同时运营规模最大，当二三线城市供需结构改善时，南航受益弹性最大。
旺季更旺是大概率事件
航空股的股性：“看长做短”及“由短看长”。
虽然一直以来，航空股的投资逻辑是看长做短，即需要在一个中期乐观的情绪中在短期内走完行情（快速上涨，直接达到预期市值），当然这也是所有周期股的重要特征；而从另一方面航空股短期的情绪一般都是由短看长，由于航空公司季节性波动越来越剧烈，在单季节之间供需的变化会影响投资者对于中长期的判断，即淡季票价和盈利导致悲观预期，旺季票价和盈利导致乐观预期。
从历史来看，为什么旺季行情一直会发生？其背后就是航空股投资情绪的变化，一般而言，在经历四季度和一季度业绩的触底和环比改善后，在供小于求及供需平衡的年份，二季度出现淡季不淡，投资者对于三季度的预期会进一步乐观，无论对于客座率、票价，还是航空长期空间，推动对于盈利预测和估值的进一步上调，带来股价的双击。从09-16年的航空股超额收益情况来看，六七月份出现超额收益的胜率还是相对较高。
5月淡季不淡提价效果显著，旺季效应值得期待。
5月航空公司提价策略继续执行，从分航线数据来看，除了三线-三线外，各大航线票价出现普提。随着进入天气逐渐转暖，因私出行需求逐步抬升，航空票价和客座率持续回升。
非一线航线票价季节性波动更强，旺季与一线票价差距将显著减少，因而我们判断未来平均票价的上涨动力将是非一线航线价格的持续抬升。预计旺季将迎来二三线因私需求转好，行业总体供需有望得到改善，平均票价有望在二三季度持续抬升。
数据来源：中国统计数据库
因而我们判断未来平均票价的上涨动力将是非一线航线价格的持续抬升，而行业高客座率向高票价的传导将以一个前所未有的机制进行传导。伴随进入夏秋航季，非一线航线票价将迎来季节性大幅抬升，有望显著减少与一线航线之间的票价，甚至有可能同比出现攀升，进一步推动行业平均票价上涨。
数据来源：中国统计数据库
经营分化：国航龙头优势显著，南航弹性最大
从经营结构上看，国航在一线城市机场的份额显著高于东航和南航。一线城市庞大的商旅客规模向航空公司提供了高质量的客源，也保证了航空公司盈利的稳定性。国航受益于其航线和客源结构，龙头优势显著。
三大航中，南航在二三线城市中占比最高，同时运营规模最大，当二三线城市供需结构改善时，南航受益弹性最大。
资料来源：中国报告网整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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