参考观研天下发布《2018年中国支线航空运输市场分析报告-行业运营态势与发展趋势预测》
公司 2018Q1 实现营业收入 267.6 亿元（+9.0%）；归属上市公司股东净利润为 19.83 亿元（-29.6%），归属上市公司股东的扣非净利润 18.97 亿元（+62.4%）。非经常损益方面主要由于基数较高，系 2017 年 Q1 公司剥离出售东航物流获得一次性投资收益 17.54 亿元。
一季度实现核心利润约 9 亿元，几乎消化了燃油成本上升。2018 一季度公司扣非利润 18.97 中，考虑人民币升值 3.9%带来的汇兑损益和东航汇率套保的亏损，一季度扣汇的扣非扣汇净利润约 9.3 亿元，同比仅降低 8%。考虑燃油成本，2018Q1 国内航空煤油出厂价同比上涨 15.8%，新加坡航油同比上涨 24.3%，我们测算东航一季度燃油成本增量约 15 亿元，系扣油座公里成本的下降贡献了一季度核心利润抵御油价的侵蚀。运力投放节制，4 月内线客座率创新高。2018 年 1-4 月，东航整体 ASK 与 RPK 分别同比+9.3%、+10.4%，整体客座率 82.4%较去年提升 0.6pct。1 月至 4 月拆分来看，客座率水平分别为 78.9/82.8/83.4%/84.7%，经营状况逐月走高，主要系春运期间运力投放较高、节后供需关系改善更加明显。4 月国内客座率大幅提升 2.9pct 至86.4%，突破 16 年旺季以来的高点。
图表：东方航空盈利预测及估值
资料来源：观研天下整理
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