燃油成本持续作用航企业绩 汇率带来的影响减弱

导读：燃油成本持续作用航企业绩 汇率带来的影响减弱 。油价和汇率属于外部因素，与全球经济和政治因素相关。

        参考《2017-2022年中国航空煤油行业运营现状及十三五市场竞争态势报告》
    油价和汇率属于外部因素，与全球经济和政治因素相关，不受航空公司控制。在错综复杂的因素影响下，预测油价和汇率也是非常困难。但是除了供需关系，这两个外部因素对于航企的业绩同样至关重要。

        燃油成本是航空公司成本重要组成部分。在 2013 年油价处在高位时，燃油成本占营业成本超过 40%。即使在近两年，国际油价处于底部，燃油成本所占比重仍然超过 20%。因为主营业务成本中其他成本较为刚性，并且航空公司净利率较低，航空煤油价格波动也是带动了主营业务成本的变化，同时将引起公司利润大幅反向变动。仍然以四大航财务数据为例，在 2015年国际航线供给大幅增加、收入同比增加 3%时，由于航空煤油平均出厂价下降约 40%，四大航主营业务成本同比下降 4%，毛利率从 14.3%上涨至 20.5%。 2016 年航空燃油价格处于相对较低位置，缓慢向上，处于调整阶段。OPEC 达成减产协议以后，2017 年原油价格预计将进入上升通道。尤其是在 2016 年一季度，油价基数较低的情况下，预计在 2017 年一季度，油价上涨会使得航空公司同比利润下滑，航空股股价承压严重。

        航空公司采购飞机时，主要通过美元结算，造成美元负债在总负债占比较高。当存在美元净债务时，若人民币贬值，将产生汇兑损失，反之亦然。由于 2015 年下半年以来，人民币快速贬值，航空公司纷纷减少美元负债的份额，都积极提前偿还美元贷款，外币贷款规模明显缩减。2015 年底，四大航合计美元负债占比 67%，而根据 2016 年航空公司半年报显示，美元负债比例已降至 48%，试图降低汇率贬值风险。 进入 2017 年，人民币汇率虽然暂时企稳回调，但贬值预期依然存在。在四大航美元负债比例降低，且 2016 年人民币贬值达到 6%的背景下，2017年人民币贬值造成的影响会有所减弱，但 2017 年汇兑损益得到明显改善可能性较小。

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