特高压建设是大势所趋，因其突出的技术门槛，市场竞争格局稳定，龙头公司几乎锁定主流市场份额，并各自具备丰厚在手订单，2017 年进入在手订单集中交付期，相关公司业绩成长确定，估值较低。同时未来筹建的特高压工程将支撑十三五期间订单持续释放，每当新的线路获得批复，板块适合自上而下选股，相关公司的业绩都望受到拉动。
特高压输电高效：在我国能源资源与电力负荷分布不均衡现状下，西电东送、南北互供、全国联网是趋势，特高压以其高效的输电效率是胜任西电东送的极佳选择。如以目前已经投运的 1000 千伏特高压示范工程为例，目前每天可以送电 200 万千瓦，改造后可以达到 500 万千瓦，这相当于每天输送原煤 2.5 万吨—6 万吨。
特高压从根本上解决风电等新能源消纳：根据 2016年11月发布的《电力发展“十三五”规划》，到2020年，我国风电/光伏/核电分别将达到2.1/1.1/0.58亿千瓦 ，“ 十三五 ”期间年均复合增速分别为9.9%/21.2%/16.5%。而在新能源发电快速成长的过程中，电网处于关键环节，也始终是各种矛盾的焦点，加快特高压跨区输电通道建设，望从根本上解决新能源消纳问题。
参考观研天下发布《2018-2023年中国电力行业市场供需现状调研及投资发展前景研究报告》
因此特高压的建设在我国当前的能源结构背景下已成为共识，板块的确定性机会较大。2014 年 6 月，国家能源局分别与国网、南网签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》，给出 12 条重点输电通道，包含国网“四交四直”，南网滇西北-广东一条特高压直流线路（还有 3 条通道），特高压建设进入规模化阶段。2015 年 12 月 15 日，国网宣布锡盟—泰州、上海庙—山东±800 千伏特高压直流输电工程开工，标志着国家大气污染防治行动计划“四交五直”工程已经全部启动。
根据国家电网规划，“十三五”期间，后续特高压工程分三批建设，其中已有明确规划但未招标的线路共 13 条，包含 5 条交流和 8 条直流，假设一条线路投资额约 250 亿元，预计总投资规模约 3250 亿元，假设交流特高压设备投资占比 45%，直流特高压设备投资占比 60%，则“十三五”期间共将释放超 1700 亿的设备空间,年均设备订单可达 300 亿，规模大、确定性较强，特高压设备龙头厂商在未来 5 年内将迎来宝贵的发展时机。
国家电网规划第一批是加快建设“五交八直”特高压工程，计划 2016年开工，2018~2019 年建成投产。据我们统计，“五交八直”工程中，目前共 6 条路线尚未招标，包含 4 条交流和 2 条直流线路，建设投资额总计约 1290 亿元，1-2 年内即将带来 645 亿设备订单。
特高压因其极高的技术要求，市场竞争格局多年以来保持稳定。在交流特高压领域，三大主设备分别为 GIS，变压器，电抗器。其中在 GIS 设备（占线路总投资约 15%），平高电气与中国西电两家占据近 7 成市场，单组 GIS 间隔招标价约在 9000 万~1 亿，毛利水平约 30+%；变压器设备方面（占线路总投资约 4%），保变电气、特变电工、中国西电三家市场份额占比8 成以上，单台变压器招标价接近4000 万，毛利水平约 25%；电抗器方面（占线路总投资近 3%），同样由保变电气、特变电工、中国西电三家公司占据市场主流，单台电抗器约 1700 万左右，毛利水平与变压器接近约 25%。
在直流特高压领域，主要设备有换流阀、换流变、直流控制保护系统以及直流场、交流场设备。其中在换流阀（占线路总投资约 7~10%），许继电气与中国西电两家占据近 7 成市场，此外四方股份与 ABB 的合资公司同样在该领域实现了零的突破，单组换流阀招标价约在 1 亿出头，毛利水平约 40+%；换流变设备方面（占线路总投资约 10~15%），特变电工、中国西电市场份额占比接近 5 成，单台变压器招标价接近 5000 万，毛利水平约 30%；控制保护系统方面（占线路总投资近 2%），由许继电气与南瑞集团平分天下，毛利水平 40+%。
由此总结，在上市公司中最为受益特高压线路建设的公司包括许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、国电南瑞、保变电气等。每条特高压线路的批复招标都会为以上公司带来订单与业绩的预期增长，我们整理了特高压业务占比最多的许继电气、平高电气、中国西电特高压部分的在手订单，2017 年将是以上订单的集中交货期，相关公司今年的业绩望得到充分保障。
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