参考观研天下发布《2018年中国风电设备市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
风电受上半年分散式风电进度偏缓影响，总体装机增速略慢，叠加价格下降及光伏退补的影响，板块股价表现较为低迷。我们认为，风电前期核准的大规模装机未来 2 年大概率还会开工建设，近期产业链调研也验证了我们这一判断，当前时点已经是行业底部区域，板块总体步入布局良机。
光伏板块受退补政策影响，在 6 月份迎来一波大调整。产业链价格目前已经跌到现金成本附近，落后产能也实现快速出清。而价格的快速调整加速平价上网时代的来临，健康需求将提前到来；产能的快速出清有利于优势产能快速占领市场。短期需观望需求恢复的进度，但长期来看，此次事件利好龙头企业。
风电底部基本确立，存边际改善预期
2017 年风电新增装机近年低点。2017 年全国新增装机容量 19.66GW，同比下降 15.9%；累计装机容量达到 188.39GW，同比增长 11.7%，增速放缓。2017 年新增装机容量达到近年最低谷，原因主要有：一是国家在弃风限电严重地区严格控制风电新增建设规模，传统“三北” 地区受风电投资监测预警机制约束，风电投资建设明显减少；二是“三北”地区限装后，风电投资向中部和东部转移，而这些地区多为山区且人口密度大，建设过程比北方更加复杂，建设周期大大增加，部分项目因此无法在 2017 年完工并网。
2017 年，我国六大区域的风电新增装机容量所占比例分别为华北（25%）、中南（23%）、华东（23%）、西北（17%）、西南（9%）、东北（3%）。“三北”地区新增装机容量占比为 45%，中东南部地区新增装机容量占比达到 55%。与 2016 年相比，西北、西南同比下降均超过 40%，东北同比下降 32%，华北同比下降 9%，华东同比下降 5%，中南地区出现增长，同比增长 44%。
未来三年，风电行业有望回暖。2017 年 7 月 28 日，能源局出台《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，随同下发了《2017-2020 年风电新增建设规模方案》，提出 2017 年新增核准项目 30.65GW（不含红六省），2017-2020 年全国风电累计新增规模 110.4GW（不含红六省），2020年规划并网目标126GW。截至2017年底，核准未建的风电项目达114.59GW。
根据 2016 年 12 月发改委发布的新能源标杆电价调整通知，这些项目需赶在 2018 年和 2019 年开工建设，以获得 0.47 元至 0.60 元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为 0.40 元至 0.57 元/千瓦时。这部分市场将成为 2018 年和 2019 年风电新增装机的重要部分。根据《2017-2020 年风电新增建设规模方案》，未来三年风电新增装机规模年平均增长有望达到25GW 以上，考虑其中并未包含红六省的新增规模，在电价调整关键年份装机规模将会达到30GW。
海上风电方兴未艾。《风电发展“十三五”规划》要求，到 2020 年全国海上风电开工建设规模达到10GW、累计并网容量达到5GW以上。2017年国内海上风电市场新增吊装容量1.16GW，同比增长 97%，截至 2017 年底海上风电累计容量达到 2.79GW，与 5GW 的目标尚有一定差距。随着海上风电可靠性、稳定性的提升以及度电成本的下降，江苏、广东、浙江等省相应出台、调整了海上风电规划，海上风电市场有望迎来全面启动。2017 年国内海上风电项目招标共 3.4GW，较 2016 年增长 81%。
分散式风电有望迎快速发展。2017 年分散式风电政策进一步升级，推进分散式风电市场化交易试点，并不受年度指导规模的限制。2017 年 6 月，能源局发布《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》，按照“统筹规划、分步实施、本地平衡、就近消纳”的总体原则，切实推进分散式接入风电项目建设。2017 年 10 月，发改委和能源局联合印发《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，明确试点区域的三种电力交易模式，主推分布式发电项目与电力用户直接进行交易，进一步推进分布式发电的市场化。截至 2017 年底，全国有 17 省“十三五”能源规划中提出发展分散式风电，山西、河南、内蒙古、新疆也相继发布了“十三五”分散式风电建设方案。
下半年风电装机增长较快。截至 18 年 5 月份，在水电、火电及总装机量下滑的情况下，我国风电新增装机实现了 20.69%的增长。从利用小时数来看，前 5 月增加了 149 小时，弃风限电问题正在逐步改善，这也将继续刺激风电运营商的装机欲望。从近期产业链调研来看，风电招标已经出现加速的现象，招标价格也有企稳的态势。我们判断，风电行业处于底部区间的概率较大，下半年行业或将迎来量价齐升，最起码量升价稳的时期。
风电受上半年分散式风电进度偏缓影响，总体装机增速略慢，叠加价格下降及光伏退补的影响，板块股价表现较为低迷。我们认为，风电前期核准的大规模装机未来 2 年大概率还会开工建设，近期产业链调研也验证了我们这一判断，当前时点已经是行业底部区域，板块总体步入布局良机。
光伏板块受退补政策影响，在 6 月份迎来一波大调整。产业链价格目前已经跌到现金成本附近，落后产能也实现快速出清。而价格的快速调整加速平价上网时代的来临，健康需求将提前到来；产能的快速出清有利于优势产能快速占领市场。短期需观望需求恢复的进度，但长期来看，此次事件利好龙头企业。
风电底部基本确立，存边际改善预期
2017 年风电新增装机近年低点。2017 年全国新增装机容量 19.66GW，同比下降 15.9%；累计装机容量达到 188.39GW，同比增长 11.7%，增速放缓。2017 年新增装机容量达到近年最低谷，原因主要有：一是国家在弃风限电严重地区严格控制风电新增建设规模，传统“三北” 地区受风电投资监测预警机制约束，风电投资建设明显减少；二是“三北”地区限装后，风电投资向中部和东部转移，而这些地区多为山区且人口密度大，建设过程比北方更加复杂，建设周期大大增加，部分项目因此无法在 2017 年完工并网。
2017 年，我国六大区域的风电新增装机容量所占比例分别为华北（25%）、中南（23%）、华东（23%）、西北（17%）、西南（9%）、东北（3%）。“三北”地区新增装机容量占比为 45%，中东南部地区新增装机容量占比达到 55%。与 2016 年相比，西北、西南同比下降均超过 40%，东北同比下降 32%，华北同比下降 9%，华东同比下降 5%，中南地区出现增长，同比增长 44%。
图：2007 年-2017 年国内新增风电装机容量
数据来源：公开数据整理
图：2015-2017 年国内各区域新增风电装机容量占比
数据来源：公开数据整理
根据 2016 年 12 月发改委发布的新能源标杆电价调整通知，这些项目需赶在 2018 年和 2019 年开工建设，以获得 0.47 元至 0.60 元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为 0.40 元至 0.57 元/千瓦时。这部分市场将成为 2018 年和 2019 年风电新增装机的重要部分。根据《2017-2020 年风电新增建设规模方案》，未来三年风电新增装机规模年平均增长有望达到25GW 以上，考虑其中并未包含红六省的新增规模，在电价调整关键年份装机规模将会达到30GW。
表 ：2017-2020 年风电新增建设规模方案（MW）
资料来源：公开资料整理
表 ：补贴持续退坡或将刺激风电抢装
资料来源：公开资料整理
分散式风电有望迎快速发展。2017 年分散式风电政策进一步升级，推进分散式风电市场化交易试点，并不受年度指导规模的限制。2017 年 6 月，能源局发布《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》，按照“统筹规划、分步实施、本地平衡、就近消纳”的总体原则，切实推进分散式接入风电项目建设。2017 年 10 月，发改委和能源局联合印发《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，明确试点区域的三种电力交易模式，主推分布式发电项目与电力用户直接进行交易，进一步推进分布式发电的市场化。截至 2017 年底，全国有 17 省“十三五”能源规划中提出发展分散式风电，山西、河南、内蒙古、新疆也相继发布了“十三五”分散式风电建设方案。
下半年风电装机增长较快。截至 18 年 5 月份，在水电、火电及总装机量下滑的情况下，我国风电新增装机实现了 20.69%的增长。从利用小时数来看，前 5 月增加了 149 小时，弃风限电问题正在逐步改善，这也将继续刺激风电运营商的装机欲望。从近期产业链调研来看，风电招标已经出现加速的现象，招标价格也有企稳的态势。我们判断，风电行业处于底部区间的概率较大，下半年行业或将迎来量价齐升，最起码量升价稳的时期。
图：国内 2MW 风电机组招标价格变化
数据来源：公开数据整理
表 ：风电新增装机增长较快
注：除发电利用小时数是绝对值增减外，其他都是增减的百分比
数据来源：公开数据理
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