在项目型市场中，工业板块是低压电器比较重要的应用下游，整体市场约 70 亿规模，占整体项目型市场的 30%。可以继续细分为传统工业市场和 OEM 市场。传统工业市场约 40 亿，OEM 市场约 30 亿左右。
传统工业市场主要和整个工业相关，我们以工业增加值增速作为跟踪指标，2010-2015 年，工业增加值增速出现明显的放缓，从 15%下滑至 6%-7%。主要原因是产能和库存过剩一直压制行业增长。随着供给侧改革逐步推进，转型升级持续进行，2015-2017 年工业增加值保持平稳增速，这三年中，低压电器在传统工业市场的一直保持稳增状态，预计未来还将保持这种增长态势。
图表：工业增加值增速企稳
图表来源：公开资料整理
图表：低压电器在传统工业市场维持微增
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低压电器在 OEM 市场中的应用比较偏向智能制造，和工业自动化市场的走势基本一致，增速的波动性也比传统工业市场要大一些。
我国的工业自动化市场之前主要由投资驱动的项目型市场拉动，因此从 2012 年开始行业进入长达接近 4 年的下探期，从 2016 年 10 月份开始，行业增速开始由负转正，2017 年上半年行业增速接近 10%。这一轮复苏，我们认为主要有两个原因：1）经济好转，行业下游补库存，开工率提升，增加自动化设备需求。盈利好转后，进一步增加自动化的投入；2）产业升级、机器代人。人工成本提升，加工复杂程度和精度提升都增加了自动化改造的必要性。产业升级已经真正的从人力成本敏感的行业开始。在人口红利消失和产业升级的背景下，新一轮资本开支周期是以提高效率为核心，自动化行业具备长期增长潜力。预计自动化行业将长期维持稳定增速。
参考观研天下发布《2017-2022年中国低压电器行业市场发展现状及十三五运行态势预测报告》
图表：工控行业规模与增速
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图表：低压电器在 OEM 市场有望持续快速增长
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注：仅指项目型市场，不包括由经销渠道进入 OEM 市场的部分
低压电器在 OEM 市场中的应用也随自动化市场的变化，从 2015 年的下滑到 2016 年的微增，再上升至 2017 年 5%-10%的增速，预计未来也将维持 10%以上的增速。
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