在火电行业目前已处于最坏环境下 未来行业利润水平回升有望使指数PB 接近历史PB 中枢位置

导读：在火电行业目前已处于最坏环境下  未来行业利润水平回升有望使指数PB 接近历史PB 中枢位置。火电行业2018 年利润将大幅改善，是否需要配置。

        参考《2017-2022年中国火电行业运营格局现状及十三五投资战略分析报告》
        火电行业2018 年利润将大幅改善，是否需要配置，配置哪些公司需要更多从估值方面分析。由于火电行业属于重资产行业，利润目前受煤价周期影响较大，我们认为应从PB 角度分析行业是否值得配置。

        参考申万火电指数，目前行业PB(MRQ)约为1.51，与2005-2007 年PB 水平接近。由于行业目前已处于最坏的环境下，未来行业利润水平回升有望使指数PB 接近历史PB 中枢的位置（2 倍）。

        超配业绩弹性还是低估值防御特性？我们认为，鉴于电价调整幅度、市场化交易电量比例、煤炭降价幅度均存有不确定性，对公司经营安全的重视程度应高于业绩弹性的预期。综合对公司PB、ROE、资产负债率、火电装机容量四方面考虑。

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