导读：预计2017年火电利用小时数将逐步下降 高效机组利用小时数有望与2016 年上网小时数持平。火电利用小时数将逐步下降，高效机组利用小时数有望与2016 年上网小时数持平。
参考《2017-2022年中国火电行业运营格局现状及十三五投资战略分析报告》
我们对火电盈利三要素中利用小时数、煤价核心观点整理如下：
火电利用小时数将逐步下降，高效机组利用小时数有望与2016 年上网小时数持平。行业利用小时数以2%速度下降，2018 年约为4000 小时。
受长协机制与供需关系影响，煤价2017 年将下降，中期仍能维持在500-550 元/吨的水平。
若2017 年煤价前高后低，电煤价格指数全年稳定在530 元/吨左右的高位，火电行业必将触发煤电联动机制。根据调价机制，2018 年全国平均电价应较2014 年水平上调2.3 分/kWh。由于2016 年全国火电平均标杆电价已较2014 年下调3 分/kWh，2018 年相比2017 年水平应上调5.3 分/kWh，度电利润有望由2017 年1 分/kWh 提至6.4 分/kWh。只要2017 年电煤均价不低于474 元/吨，煤电联动机制便会启动。
那么，度电利差6.4 分/kWh，这一利润水平是否合理？政策执行是否会打折扣？我们比照行业历史数据分析，认为这一利润水平能够在保障行业财务安全的前提下给予行业充分的市场化竞争空间，与电改精神保持一致。
度电利润6.4 分，按调整后上网电价0.4174 元/kWh 计，毛利约为15.3%，与历史同期相比处于较低水平，幵未使火电显著盈利，增加社会成本；
受电价下降以及实际利率可能提升的影响，我们预计2016、2017 年行业财务费用占收入比例增至6.8%左右，15%的毛利空间为行业内不同发电效率的企业留足了参与市场竞争的空间，使得落后机组可能小幅亏损，高效机组不至于盈利太多，贯彻电改为全社会降成本的思路。
一旦政策执行打了折扣，发电企业的微薄利润或将被抹平，届时在市场化交易中可能出现亏损发电、交易量减少等不利情况，对行业长期发展不利，亦不利于电改持续推进。
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