一、2018 年起建设区域转移进入第三年，中东部装机或趋于常态化
2016 年是风电新增装机大规模向中东部转移的第一年。由于三北弃风率较高以及风电投资红色预警，从 2016 年开始，风电新增装机向中东部转移，建设周期拖长，行业处于低迷状态。
2018 年是风电建设区域转移第三年，中东部装机将理顺，释放节奏或趋于常态化。从2016年风电新增装机向中东部转移算起，2018年是区域转移的第三年，风电行业在这个过程中进行了很多努力来应对区域转移带来的周期拉长问题，比如减少施工机器和人员在每个机位点的等待时间、通过预装式升压站将设计+交付时间由9个月降低6个月等。通过这些努力，2017 年前三季度中东部装机已有回暖迹象，2017 年 1-9 月份全国风电新增装机970万千瓦，同比降低3%，其中中东部新增装机457万千瓦，同比降低23%，但如果扣除异常省份云南之后，中东部新增装机442万千瓦，同比增长20%，出现回暖迹象。因此，我们预计进入 2018 年以后，随着业主对中东部风电项目更加熟悉，中东部风电装机将理顺，释放节奏或趋于常态化。
二、分散式风电成为行业新增长点
分散式接入风电项目是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。能源局目前正大力推动其发展。2011年11月17日，国家能源局印发《分散式接入风电项目开发建设指导意见》（国能 2011 374 号），其中对分散式接入风电项目进行了定义：分散式接入风电项目是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。2017年5月27日，国家能源局下发《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》（国能发新能[2017]3号），指出分散式接入风电项目开发建设应按照“统筹规划、分步实施、本地平衡、就近消纳”的总体原则推进。
参考观研天下发布《2018年中国风电行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
河南公示 2GW 分散式风电开发方案，拉开国内分散式风电序幕。2017 年 11 月 8 日，按照国家能源局《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》（国能发新能[2017]3 号），河南省发改委对各地上报项目进行初审，初步审查符合条件的有123个项目，总规模207.9万千瓦。此次河南公布的分散式风电开发方案是国内分散式风电的第一枪。
河南之后，内蒙和新疆都开始布局分散式风电。2017年11月27日，内蒙古公布《关于内蒙古“十三五”分散式风电项目建设方案的公示》，方案要求：分散式风电项目单体建设容量不超过1万千瓦（含1万千瓦）；由各盟市发展改革委按照国家分散式风电项目的有关技术要求，结合当地风能资源、土地资源等建设条件，以及电力公司出具对该盟市分散式风电项目的接入和消纳的意见，确定建设容量。2017年12月5日印发的《新疆维吾尔自治区“十三五”风电发展规划》指出，鼓励分散式接入风电开发：按照分散利用、就地消纳的开发方式，结合“十三五”期间各地区电网布局和农村电网改造升级，考虑资源、土地、交通运输以及施工安装等建设条件，因地制宜推动接入低压配电网的分散式风电开发建设，推动风电与其它分布式能源融合发展。
分散式风电对于风电行业将是新增量。分散式风电的优势包括：（1）靠近负荷中心，消纳好；（2）作为集中式风场的补充，提高风能资源的利用率，类似于“溜缝”；（3）在指标紧张的背景下，集中风电项目可以分拆为若干个分散式风电项目进行审报，提高风电项目的开工率；（4）审批时间短，根据天顺风能的公告，其河南濮阳分散式风电项目从公示到拿到核准文件只用了 42 天，小于常规项目半年的审批周期。由于上述优势，分散式风电有望成为风电行业未来新的增长点。
三、2018 年风电装机或将反转，龙头竞争格局优势明显
近两年风电行业低迷是内部结构调整带来的阵痛。在2015年抢装之后，风电行业在 2016-2017年间连续两年装机下滑。2016 年下滑主要是抢装回调以及风电预警机制的影响。2017年风电装机市场继续低迷的主要原因是西北六省被列为红色预警区域，而新增装机向中东部转移过程中，中东部风电的建设周期长，导致风电装机节奏被打乱。由此可知， 2016-2017年风电低迷主要是行业内部结构调整带来的阵痛，并不是行业进入衰退阶段，在能源结构转型的大背景下，风电行业的发展空间依旧广阔。
风电装机底部已现，2018 年风电装机或将反转，核准项目 115GW，未来三年装机有望持续增长。2017年以来，风电行业主要发生以下变化：
（1）国内弃风限电明显改善，三北红六省中有四个省份2018年有望解禁；（2）中东部地区风电建设已经开始迈入常态化，建设周期拉长的影响或将被消化；（3）分散式风电拉开序幕，海上风电总核准量达到 3.98GW，贡献行业新增长点。在这些因素的作用下，2018年风电新增装机或将迎来反转。与此同时，目前国内核准未建风电项目达到115GW，根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在 2020 年前开工，因此2018-2020年风电装机有望持续增长。
竞争格局明朗，各细分板块龙头相对清晰，强者恒强逻辑将主导行业发展。风电的发展过程中经历过多次行业的动荡和洗牌，目前竞争格局比较明朗，各细分环节的龙头相对清晰。以风电机组制造环节为例，近 4 年，风电整机制造企业的市场份额逐渐趋于集中，CR5由2013年的54.1% 增加到2016年的60.1%，CR10由2013年的77.8%增长到2016年的 84.2%。目前风电行业整体处于技术升级和精益管理的阶段，这个过程中具有技术和资本优势的龙头企业拥有充分的先发优势，强者恒强的逻辑将主导行业未来的发展，龙头企业将随着行业的快速增长获得确定的超额收益。
2016 年是风电新增装机大规模向中东部转移的第一年。由于三北弃风率较高以及风电投资红色预警，从 2016 年开始，风电新增装机向中东部转移，建设周期拖长，行业处于低迷状态。
图表：2016 年是装机区域转移的第一年
2018 年是风电建设区域转移第三年，中东部装机将理顺，释放节奏或趋于常态化。从2016年风电新增装机向中东部转移算起，2018年是区域转移的第三年，风电行业在这个过程中进行了很多努力来应对区域转移带来的周期拉长问题，比如减少施工机器和人员在每个机位点的等待时间、通过预装式升压站将设计+交付时间由9个月降低6个月等。通过这些努力，2017 年前三季度中东部装机已有回暖迹象，2017 年 1-9 月份全国风电新增装机970万千瓦，同比降低3%，其中中东部新增装机457万千瓦，同比降低23%，但如果扣除异常省份云南之后，中东部新增装机442万千瓦，同比增长20%，出现回暖迹象。因此，我们预计进入 2018 年以后，随着业主对中东部风电项目更加熟悉，中东部风电装机将理顺，释放节奏或趋于常态化。
图表：2017年前三季度中东部新增装机已有回暖迹象
二、分散式风电成为行业新增长点
分散式接入风电项目是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。能源局目前正大力推动其发展。2011年11月17日，国家能源局印发《分散式接入风电项目开发建设指导意见》（国能 2011 374 号），其中对分散式接入风电项目进行了定义：分散式接入风电项目是指位于用电负荷中心附近，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入电网，并在当地消纳的风电项目。2017年5月27日，国家能源局下发《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》（国能发新能[2017]3号），指出分散式接入风电项目开发建设应按照“统筹规划、分步实施、本地平衡、就近消纳”的总体原则推进。
参考观研天下发布《2018年中国风电行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究》
图表：分散式风电项目主要政策对比
河南公示 2GW 分散式风电开发方案，拉开国内分散式风电序幕。2017 年 11 月 8 日，按照国家能源局《关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知》（国能发新能[2017]3 号），河南省发改委对各地上报项目进行初审，初步审查符合条件的有123个项目，总规模207.9万千瓦。此次河南公布的分散式风电开发方案是国内分散式风电的第一枪。
图表：河南分散式风电项目一览表
河南之后，内蒙和新疆都开始布局分散式风电。2017年11月27日，内蒙古公布《关于内蒙古“十三五”分散式风电项目建设方案的公示》，方案要求：分散式风电项目单体建设容量不超过1万千瓦（含1万千瓦）；由各盟市发展改革委按照国家分散式风电项目的有关技术要求，结合当地风能资源、土地资源等建设条件，以及电力公司出具对该盟市分散式风电项目的接入和消纳的意见，确定建设容量。2017年12月5日印发的《新疆维吾尔自治区“十三五”风电发展规划》指出，鼓励分散式接入风电开发：按照分散利用、就地消纳的开发方式，结合“十三五”期间各地区电网布局和农村电网改造升级，考虑资源、土地、交通运输以及施工安装等建设条件，因地制宜推动接入低压配电网的分散式风电开发建设，推动风电与其它分布式能源融合发展。
分散式风电对于风电行业将是新增量。分散式风电的优势包括：（1）靠近负荷中心，消纳好；（2）作为集中式风场的补充，提高风能资源的利用率，类似于“溜缝”；（3）在指标紧张的背景下，集中风电项目可以分拆为若干个分散式风电项目进行审报，提高风电项目的开工率；（4）审批时间短，根据天顺风能的公告，其河南濮阳分散式风电项目从公示到拿到核准文件只用了 42 天，小于常规项目半年的审批周期。由于上述优势，分散式风电有望成为风电行业未来新的增长点。
三、2018 年风电装机或将反转，龙头竞争格局优势明显
近两年风电行业低迷是内部结构调整带来的阵痛。在2015年抢装之后，风电行业在 2016-2017年间连续两年装机下滑。2016 年下滑主要是抢装回调以及风电预警机制的影响。2017年风电装机市场继续低迷的主要原因是西北六省被列为红色预警区域，而新增装机向中东部转移过程中，中东部风电的建设周期长，导致风电装机节奏被打乱。由此可知， 2016-2017年风电低迷主要是行业内部结构调整带来的阵痛，并不是行业进入衰退阶段，在能源结构转型的大背景下，风电行业的发展空间依旧广阔。
风电装机底部已现，2018 年风电装机或将反转，核准项目 115GW，未来三年装机有望持续增长。2017年以来，风电行业主要发生以下变化：
（1）国内弃风限电明显改善，三北红六省中有四个省份2018年有望解禁；（2）中东部地区风电建设已经开始迈入常态化，建设周期拉长的影响或将被消化；（3）分散式风电拉开序幕，海上风电总核准量达到 3.98GW，贡献行业新增长点。在这些因素的作用下，2018年风电新增装机或将迎来反转。与此同时，目前国内核准未建风电项目达到115GW，根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在 2020 年前开工，因此2018-2020年风电装机有望持续增长。
竞争格局明朗，各细分板块龙头相对清晰，强者恒强逻辑将主导行业发展。风电的发展过程中经历过多次行业的动荡和洗牌，目前竞争格局比较明朗，各细分环节的龙头相对清晰。以风电机组制造环节为例，近 4 年，风电整机制造企业的市场份额逐渐趋于集中，CR5由2013年的54.1% 增加到2016年的60.1%，CR10由2013年的77.8%增长到2016年的 84.2%。目前风电行业整体处于技术升级和精益管理的阶段，这个过程中具有技术和资本优势的龙头企业拥有充分的先发优势，强者恒强的逻辑将主导行业未来的发展，龙头企业将随着行业的快速增长获得确定的超额收益。
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