16年全球铜箔产能利用率达到80.11%，为2011年来最高水平
铜箔是现代电子行业不可或缺的基础材料，按照制造工艺可以分为压延铜箔和电解铜箔两类，按照应用领域，电解铜箔可以分为锂电铜箔（7-20微米）、标准铜箔（12-70微米）、超厚铜箔（105-420微米），其中锂电铜箔主要应用于锂离子电池负极应用，标准铜箔和超厚铜箔主要用于不同功率的PCB板。
2016年全球铜箔产能为63.2万吨，产量为50.63万吨，产能利用率达到80.11%，为2011年以来最高水平。铜箔分会预计17年、18年全球铜箔产能将达到78万吨、88万吨，分别同比增长23.41%、12.82%，产能利用率水平将延续2011年以来的升势，由16年的80.11%进一步提升至84.62%、85.23%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国锂电池市场竞争现状分析与投资战略评估研究报告》
16年全球铜箔供需紧张，缺货涨价一再发生
2016年国内PCB上游铜箔缺货涨价现象一再发生，根据统计，2016年PCB上游铜箔价格平均上涨超过30%，加工费上涨超过60%，此后，铜箔涨价一路传导至下游的覆铜板、PCB板。
我们认为，造成这一轮缺货涨价的原因可以分为供需两个层面，供给层面由于过去数年铜箔产能过剩以及铜价长期低迷，国内乃至全球铜箔行业的景气度在2014年处于低位，国内覆铜板大厂建涛积层板、诺德股份14年的毛利率分别为15.04%、8.92%，为近10年最低水平，再叠加国内政策15年推动的供给侧改革，部分存量落后产能逐步淘汰。
根据数据，14、15年全球铜箔产能连续两年下滑，由13年66.2万吨分别下滑至62万吨、59.6万吨，尽管在16年高景气的带动下，全球产能恢复至63.2万吨，但仍低于2012、2013年的历史水平。
从需求层面而言，根据数据，由于3C电池每GWH需铜箔量约为0.08万吨，动力电池需求量约为0.1万吨，因此新能源汽车的快速兴起使得锂电铜箔的需求大幅提升，造成部分厂商将产能重心向锂电铜箔倾斜，加剧了铜箔行业整体的供需紧张态势。根据数据，2016年国内锂电铜箔产能同比增长39.57%，达到5.89万吨，占铜箔总产能的20.2%，较15年提升2.5pct，较11年提升14.3pct。
国内锂电铜箔产能大幅扩张，预计结构型产能调整难再现
面对快速兴起的、高利润率的锂电铜箔市场，国内铜箔厂商积极扩产，根据统计数据，按照22家大厂的规划扩产规模计算，2017年国内将新增电解铜箔年产能约15.02万吨，其中锂电铜箔约10.97万吨，电子电路铜箔约4.05万吨。在10.97万吨锂电铜箔中，预计有6.62万吨将于18年初投产，如果考虑线性的产能增长，我们预计17年、18年可投入使用的锂电铜箔产能约为8.94万吨、16.86万吨，同比增长51.78%、88.6%。
根据数据，2016年国内新能源汽车产量为51.7万辆，对应动力电池出货30.5GWH，预计2017-20年国内新能源汽车产量分别为70万辆、99万辆、137万辆、213万辆，对应动力电池需求量分别为34GWh、47GWh、58GWh、88GWh，对应动力电池需求同比增速分别为11.48%、38.24%、23.4%、51.7%，考虑到消费电子的增速放缓，我们认为国内锂电铜箔大厂的扩产规划已经能充分响应当前条件下的新能源汽车市场需求，产能向锂电需求倾斜加剧供需失衡、进而造成电子电路铜箔价格大幅上涨的现象难以再次发生。
铜箔是现代电子行业不可或缺的基础材料，按照制造工艺可以分为压延铜箔和电解铜箔两类，按照应用领域，电解铜箔可以分为锂电铜箔（7-20微米）、标准铜箔（12-70微米）、超厚铜箔（105-420微米），其中锂电铜箔主要应用于锂离子电池负极应用，标准铜箔和超厚铜箔主要用于不同功率的PCB板。
2016年全球铜箔产能为63.2万吨，产量为50.63万吨，产能利用率达到80.11%，为2011年以来最高水平。铜箔分会预计17年、18年全球铜箔产能将达到78万吨、88万吨，分别同比增长23.41%、12.82%，产能利用率水平将延续2011年以来的升势，由16年的80.11%进一步提升至84.62%、85.23%。
图：2016 年全球铜箔产能利用率达到80.11%
图：2016 年国内铜箔产能利用率高达88.63%
参考观研天下发布《2018-2023年中国锂电池市场竞争现状分析与投资战略评估研究报告》
16年全球铜箔供需紧张，缺货涨价一再发生
2016年国内PCB上游铜箔缺货涨价现象一再发生，根据统计，2016年PCB上游铜箔价格平均上涨超过30%，加工费上涨超过60%，此后，铜箔涨价一路传导至下游的覆铜板、PCB板。
表：2016年涨价行情中PCB主要材料价格涨幅情况
我们认为，造成这一轮缺货涨价的原因可以分为供需两个层面，供给层面由于过去数年铜箔产能过剩以及铜价长期低迷，国内乃至全球铜箔行业的景气度在2014年处于低位，国内覆铜板大厂建涛积层板、诺德股份14年的毛利率分别为15.04%、8.92%，为近10年最低水平，再叠加国内政策15年推动的供给侧改革，部分存量落后产能逐步淘汰。
图：建涛积层板14 年的毛利率分别为15.04%
图：诺德股份14 年的毛利率分别为8.92%
根据数据，14、15年全球铜箔产能连续两年下滑，由13年66.2万吨分别下滑至62万吨、59.6万吨，尽管在16年高景气的带动下，全球产能恢复至63.2万吨，但仍低于2012、2013年的历史水平。
从需求层面而言，根据数据，由于3C电池每GWH需铜箔量约为0.08万吨，动力电池需求量约为0.1万吨，因此新能源汽车的快速兴起使得锂电铜箔的需求大幅提升，造成部分厂商将产能重心向锂电铜箔倾斜，加剧了铜箔行业整体的供需紧张态势。根据数据，2016年国内锂电铜箔产能同比增长39.57%，达到5.89万吨，占铜箔总产能的20.2%，较15年提升2.5pct，较11年提升14.3pct。
图：2016 年国内锂电铜箔占总产能比重超过20%
图：2016 年国内锂电铜箔产能同比增长39.57%
国内锂电铜箔产能大幅扩张，预计结构型产能调整难再现
面对快速兴起的、高利润率的锂电铜箔市场，国内铜箔厂商积极扩产，根据统计数据，按照22家大厂的规划扩产规模计算，2017年国内将新增电解铜箔年产能约15.02万吨，其中锂电铜箔约10.97万吨，电子电路铜箔约4.05万吨。在10.97万吨锂电铜箔中，预计有6.62万吨将于18年初投产，如果考虑线性的产能增长，我们预计17年、18年可投入使用的锂电铜箔产能约为8.94万吨、16.86万吨，同比增长51.78%、88.6%。
表：国内铜箔企业在2017年不同时间段形成产能的产能规模统计（万吨/年）
根据数据，2016年国内新能源汽车产量为51.7万辆，对应动力电池出货30.5GWH，预计2017-20年国内新能源汽车产量分别为70万辆、99万辆、137万辆、213万辆，对应动力电池需求量分别为34GWh、47GWh、58GWh、88GWh，对应动力电池需求同比增速分别为11.48%、38.24%、23.4%、51.7%，考虑到消费电子的增速放缓，我们认为国内锂电铜箔大厂的扩产规划已经能充分响应当前条件下的新能源汽车市场需求，产能向锂电需求倾斜加剧供需失衡、进而造成电子电路铜箔价格大幅上涨的现象难以再次发生。
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