2016年中国电影消费市场发展现状及2017年盈利前景分析预测

2016-12-21 09:08

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导读： 2016年中国电影消费市场发展现状及2017年盈利前景分析预测。截至2016年 10 月底全国平均票价为 33 元，相比 2015 年 35 元的价格未出现大幅下调，对票房盘面持稳形成支撑。受票房增速回落影响，截至 Q3 单屏产出同比降 17%，但整体呈现出回升趋势。

　　2016年1-9月全国观影人次同比增长 15%达到10.6亿，占2015年全年的84%，人均观影次数0.96次。受三线以下城市票房高增长推动，未来2-3年内新建影院会加快填补市场空白，小镇观众的消费红利不断释放，人均观影次数还会大幅上升。假设将各线城市的人均观影次数分别类比韩国（5次）、北美（4.2次）、法国（3.7次）和日本（1.7次），预计到2020年全国城镇人口的人均观影次数将达到 3.3 次。

　　截至2016年 10 月底全国平均票价为 33 元，相比 2015 年 35 元的价格未出现大幅下调，对票房盘面持稳形成支撑。受票房增速回落影响，截至 Q3 单屏产出同比降 17%，但整体呈现出回升趋势。随银幕扩张放缓，行业增长的驱动力将来自于精细化运营带来的投资回报率提升。由于影投公司下属影院全部为资产联结型，因此对于影院的管控力更强，运营效率普遍高于加盟型影院，其中CGV、上影影城和万达受益于高端精细化的管理模式，其单屏产出排在行业前列。

　　2015 年来自电商的票补资金超过 40 亿元，由其撬动的票房增量约为 80 亿元（以 1:1 杠杆测算），扣除票补影响后的票房内生增速为 20%。同一口径下，按照 1-9 月票房占比 70%-75%测算，预计2016年全年票房为 450 亿元，同比增速仍然达到 20%。因此在票补退潮导致的票房回落表象之下，行业平稳增长的态势并未发生逆转。

　　2010-2015 年网络和电视渠道版权收入 CAGR 达到 53%，高出票房增速 19pct，表明电影产业的收入结构正在优化。《盗墓笔记》网络版权销售超过 7000 万元，电视版权超过 1000 万元，为电影的版权销售树立标杆，未来优质 IP的版权经营将成为票房收入以外新的创收主力。从北美成熟的电影版权收入构成来看，电视版权收入占比为 39%，通过新媒体、DVD 等渠道播放的家庭娱乐收入占比为 34%，均高过电影票房 27%的收入占比。2015 年我国电影市场非票房收入占比为 15%，相比北美 73%的版权收入占比水平，未来国产电影在全版权运营市场仍有广阔开拓空间。

　　2016 年1-9月全国影院达到7400家，银幕3.76万块。由于票房与银幕建设之间相互促进，近年银幕在票房增长的刺激下保持高速扩张，2010-2015年银幕数 CAGR 为 38%。受益于购物中心建设及县级影院扩张的带动，以及票房持续增长对银幕建设的推动力，预计 2017 年银幕增速达到 22%。中长期银幕增长较 2015 年仍有 1-2 倍上探空间，中性情形下我国银幕的保有量约为 8 万块。

　　2017年的国产片中不乏精品制作和明星级 IP，靠口碑效应跑出单片黑马的机会或会增加。好莱坞影片中续作占比超过一半，有效锁定了核心粉丝的观影需求，为2017年的引进片票房市场输送利好。《电影产业促进法》突出了简政放权和对国产电影的贸易保护立场，一方面将推动国产片供给增加，倒逼产业主体和资本方将赛道转移至对内容的精耕细作；另一方面在引进片谈判中增加中方的博弈筹码，或将刺激更多的中美合拍片出现。此外， 2017年分账片配额限制如果放宽也有望增厚票房业绩。

　　如果2016年最终票房达到 460 亿元左右，则2016年的单银幕产出约为 114 万元（假设累计至 4 万块银幕），假定单银幕产出与2016年持平的情况下，2017年 20%的银幕数量将带来 8000 块的银幕增量，则票房保持 20%的同比增速达到 550 亿元，2017年的电影内容质量相较2016年有所提升，如果假设单银幕产出略有提高至 120 万元（YoY +5%，相比 2015年的140万/单银幕和2014年的126万/单银幕仍有差距），则最终票房可以同增 25%达到570 亿元。