把握“一带一路”机遇 传媒公司海外业务加速扩张

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　　业内人士表示，文化产业与当地市场“无缝对接”并非易事，需要充分了解海外用户习惯、文化环境、宣发渠道以及相关产业的发展趋势，避免由于文化差异产生水土不服等情况。跨国并购有利于充分利用当地资源拓展市场，但高估值、高业绩承诺也可能带来潜在的风险。

　　73家公司去年净利增长

　　Wind数据显示，截至4月20日，申万传媒行业上市公司已有64家披露2016年年报，27家披露业绩快报。在上述91家公司中，73家公司2016年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长。

　　其中，深大通、北京文化实现归属于上市公司股东的净利润增速在20倍以上。2016年，深大通实现营业收入10.29亿元，同比增长236.97%；归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元，同比增长3830.87%。北京文化实现营业收入9.27亿元，同比增长165.22%；归属于上市公司股东的净利润为5.22亿元，同比增长2361.29%。

　　蓝色光标、完美世界、联创互联、北纬通信等16家公司净利润增速在1-9倍之间。2016年，蓝色光标实现营业收入124.31亿元，同比增长48.92%；实现归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，同比增长887.38%。完美世界实现营业收入61.59亿元，同比增长25.87%；实现归属于上市公司股东的净利润11.66亿元，同比增长767.54%。

　　联创互联、北纬通信、粤传媒、文投控股、吉比特净利润增速分别为638.94%、512.76%、451.58%、336.15%、234.59%；明家联合、天龙集团、*ST生物、光环新网、利欧股份净利润增速分别为231.26%、216.66%、202.54%、195.07%、153.32%；骅威文化、当代明诚、三七互娱净利润增速分别为151.78%、128.51%、111.49%。

　　此外，光线传媒、顺网科技、长江传媒、中南文化、游久游戏等11家公司归属于上市公司股东的净利润增速在0.5-1倍之间。2016年，光线传媒实现营业收入17.33亿元，同比增长13.78%；净利润为7.36亿元，同比增长83.12%。长江传媒实现营业收入137.89亿元，同比增长15.98%；实现净利润5.92亿元，同比增长82.42%。

　　18家公司净利润同比下降。其中，长城动漫、腾信股份、中青宝、暴风集团、东方财富5家公司净利润同比降幅在0.5倍-5.5倍之间。

　　分析人士表示，2016年年报披露过半，游戏板块表现出较好的业绩成长性，部分影视及院线公司业绩稳定。在行业震荡、热点缺乏的背景下，个股表现将继续分化。建议在年报、一季报公布密集期关注业绩稳健、增长确定、估值较低的标的；看好手握精品IP资源以及具有专业、高品质内容生产能力的公司。此外，付费内容提供方面具有优势的制作公司、具有排片话语权和规模优势的院线公司值得关注。

　　把握“一带一路”机遇

　　值得注意的是，不少传媒公司把握“一带一路”机遇，加速海外业务扩张，海外业务收入呈现快速增长态势。

　　以奥飞娱乐为例，公司2016年境外（含香港）营业收入达10.1亿元，同比增长138.21%，占营业收入比重为30.04%。而在2015年境外营业收入为4.24亿元，占营业收入比重仅为16.37%。

　　奥飞娱乐董秘王晶表示，IP是奥飞娱乐发展的核心战略，而国际化、走向“一带一路”则是发挥IP最大价值的依托，公司将加速推进IP产品海外市场开发。目前，公司产品已经覆盖“一带一路”沿线多个国家和地区市场。通过深化与当地企业的合作，共同培育IP，帮助品牌更好地推广。

　　据介绍，作为中国领先的动漫泛娱乐集团，奥飞特别重视产业间的国际合作。奥飞已经与“一带一路”沿线20多个国家和地区的合作伙伴，在动画播映、玩具销售、IP授权、国际项目等方面展开一系列合作。

　　值得注意的是，游戏上市公司在“一带一路”沿线国家和地区市场收入颇丰。Gamelook创始人洪涛介绍，在境外多个主流游戏市场中，中国游戏产品在排行榜TOP50的市场占有率达到10%，有些市场能达到20%-30%。在日本、韩国和北美等重点海外市场，中国游戏产品均取得不错的成绩。

　　以中文传媒为例，其控股子公司智明星通2014年度、2015年度和2016年1-7月分别实现营业收入9.27亿元、31.24亿元和27.81亿元。其中，在2016年1-7月的27.81亿元营业收入中，海外市场收入达26.66亿元，占比高达95.85%；2014年-2015年，海外市场收入占比分别为89.66%、95.56%。

　　2016年，游族网络海外市场收入为12.68亿元，占公司总收入的50.11%。公司表示，报告期内海外地区市场收入保持高速增长，主要受益于ARPG手游《狂暴之翼》、卡牌类手游《少年三国志》以及页游《女神联盟2》的强势表现。下一步，公司将在保持东南亚、北美、欧洲市场的发行优势的情况下，着力开拓俄罗斯、南美、印度、中东等新兴市场，继续将全球化作为公司的发展战略。

　　此外，掌趣科技2016年实现营业总收入18.74亿元，同比增长66.80%；归属于上市公司股东的净利润为5.19亿元，同比增长10.40%。2016年，公司积极整合资源，发挥协同效应，游戏业务经营良好，《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》等上线运营的自研游戏产品在海内外市场表现出色。

　　根据发布的中国出海品牌30强排行榜，中国游戏品牌影响力快速提升，智明星通、游族网络、腾讯等8家游戏公司上榜。分析人士表示，国内游戏市场人口红利逐渐减弱，市场格局逐渐固化。而游戏公司走向海外市场时，要充分把握“一带一路”政策机遇，也要注意由于文化差异产生水土不服的情况，针对海外市场的特殊情况研发改进产品。

　理性对待跨国并购

　　《对外投资与风险蓝皮书》显示，2017年中国对“一带一路”相关国家和地区投资将继续保持快速增长，公用事业、旅游、矿产、娱乐和技术领域在拓展海外时，跨国并购将不断出现。业内人士表示，文化产业出海需要充分了解海外用户习惯、文化环境、宣发渠道以及相关产业的发展趋势。通过跨国并购有利于充分利用当地资源拓展市场，但应该理性对待跨国并购，避免高估值、高业绩承诺带来的风险。

　　以掌趣科技为例，公司探索海外游戏市场时便遭遇波折。2月28日，公司在业绩快报中称，基于IP价值及国际市场拓展，对韩国知名游戏公司网禅（Webzen Inc.）进行战略性投资。但考虑到其业绩表现等因素，在本次业绩快报中，暂估该项长期股权投资减值准备1.8亿元，对公司2016年度业绩产生较大影响。资料显示，网禅专注于PC和手机游戏开发和发行，主要产品包括《奇迹MU》、《第九大陆》等。

　　“游戏产品如何与文化结合，存在很多技巧，开拓市场时需要不断探索。”墨麟集团董事长陈默表示，海内外市场的用户付费差异较大，对游戏的诉求也有很多不同。

　　IGG首席运营官许元则表示，游戏公司要走得更远，需要全球化的研发能力、独立运营能力以及市场拓展能力。“公司1200人中，一半在中国内地，另外一半在海外市场。公司在新加坡、韩国、日本、加拿大、美国、俄罗斯等地都有研发基地。”通过不同国家和地区的团队来设计游戏，主要的考量因素就是全球化思维。

　　一位不愿具名的专家表示，文化产业出海的过程中通常伴随资本运作，但在文化产品与当地市场结合过程中，是否需要放弃主导权还需根据具体情况灵活处理。阿里影业在入股安培林之后，双方合作的《一条狗的使命》取得口碑票房双丰收。阿里影业与安培林合作后，并未以资本强势来干涉艺术创作。

　　在文化产业的海外并购大潮中，高估值、高业绩承诺并购带来不少潜在的风险，业绩承诺未能达标时有出现。在此背景下，海外并购相关监管政策趋紧。去年12月，发改委、商务部、央行、外汇局联合发布声明称，密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。

　　分析人士认为，“一带一路”提供了广阔的市场空间。在“一带一路”倡议的推进下，贸易结构进一步优化，业务推进方式上可以通过并购优质海外企业和资产，也可以与海外企业战略合作以及设立子公司等方式进行。

　　以长江传媒为例，公司表示，紧贴国家“一带一路”倡议，主动融入国际文化产业体系，通过推进重点项目落地、重要伙伴合作，“走出去”工作由点及面，目前进度和成果都超出预期。公司在英国、非洲已成立子公司，英国伦敦、马来西亚吉隆坡华文书店正在筹办，实现了业务走出去、人员走出去、资本走出去。

　　同时，政策红利继续加码。《文化部“一带一路”文化发展行动计划（2016—2020年）》提出，发挥中国动漫游戏产业创新能力强、产业规模大的优势，培育重点企业，实施重点项目，开展国际产能合作，实现中国动漫游戏产业与沿线国家和地区合作规模显著扩展、水平显著提升。业内人士认为，2017年相关企业拓展海外市场将持续升温。

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