中药：行业发展压力大，中药消费品仍有空间
中药板块2017 年实现营业收入2,659.77 亿元，同比增长12.17%；归母净利润332.87 亿元，同比增长9.60%。2018Q1 实现营业收入723.08 亿元，同比增长18.89%；归母净利润97.54亿元，同比增长22.12%。
医保控费始终是近年医改最重要的方针政策，鼓励临床治疗效果明确的新药和仿制药的发展，而中成药天然就带有成份不明确、作用机制不清晰、药物起效慢的基因，再加上早年药品审批过于宽松导致大量劣质中药注入市场，因此本轮医改对部分中药品种打压较大，比如中药注射剂、辅助用药等。我们认为中药板块中的治疗性药物在未来一段时期内的发展压力仍然较大，但中药消费品，如云南白药等的市场前景依旧乐观，有望继续支撑起板块的发展。
参考观研天下发布《2018年中国生物医药行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
图表：2013-2018Q1 中药板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 中药板块归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
生物制品：板块分化较大，疫苗全面复苏
生物制品板块2017 年实现营业收入555.70 亿元，同比增长19.92%；归母净利润119.44亿元，同比增长15.36%。2018Q1 实现营业收入156.24 亿元，同比增长37.78%；归母净利润23.69 亿元，同比下降8.55%。受山东疫苗事件影响，2016 年疫苗行业进入低谷；随着山东疫苗事件影响的逐渐消除，2017 年疫苗行业逐渐回暖，拉动了整个生物制品板块的增长。随着近期几个重磅疫苗品种，如9 价HPV 疫苗等的上市，以及即将上市的13 价肺炎疫苗等，我们认为未来疫苗板块仍有很大的增长潜力，有望继续引领整个板块景气度的回升。血制品行业在2016 年全面爆发，量价齐升，2017 年则普遍回落，2018Q1 的压力更大。
图表：2013-2018Q1 生物制品板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 生物制品板块归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
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