1、企业财务运行情况
受两票制推行后，导致行业集中度提高及行业仍保持较快增速影响，2017年一至三季度医药流通样本企业资产规模进一步扩大，经营活动现金净流出进一步扩大，收入实现质量较好，经营效率和短期偿债能力有所下降。
2017年三季度，受医药流通企业资产及权益规模持续扩张影响，样本企业经营规模同比进一步扩大，样本企业总资产同比增长约28%；样本企业整体资产负债率及全部债务资本化比率中枢水平同比分别上升了4.30个百分点和下降了5.50个百分点。
从收入、利润规模来看，2017年三季度，样本企业的营业收入平均增长27.80%，净利润平均增长39.07%。
从现金流状况来看，2017年三季度，样本企业的经营活动现金流入同比平均增长30.77%，经营活动现金流量净额同比平均减少6.91%。
从收入实现质量指标来看，样本企业收入质量中枢同比提升了0.01个百分点。
参考观研天下发布《2018年中国医药市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
从样本企业主要盈利指标来看，除了净资产收益率中枢水平下降了0.24个百分点，总资产报酬率和销售毛利率中枢水平均有所提升，显示行业三季度相比去年同期运行情况较好。
从主要经营效率指标来看，样本企业应收账款周转率和存货周转率均值均有所下降，分别下降了0.10个百分点和0.07个百分点。
从短期偿债能力指标来看，样本企业流动比率和速动比率的中位数和均值同比下移。
2、行业展望
政策环境方面，国家从最高层面确定了医药流通行业的战略发展规划，国务院办公厅正式出台“两票制”政策，并辅以其他具体政策，旨在加强医保控费、降低药价、推进“三医联动”新医改。受到“两票制”政策的影响，医药流通行业信用水平分化将加剧，行业洗牌加剧，强者愈强，弱者愈弱的局面将形成，在此趋势下，具备竞争优势的大型医药流通企业将受益。
行业竞争格局方面，由于医药流通企业进入壁垒低、竞争激烈、毛利率低的特点，大规模的配送网络和资金实力能够降低运营成本并增加客户粘性。国内医药流通龙头企业正在内生外延扩大自身规模，未来整合是未来主要发展趋势，行业集中度会不断提高。随着“两票制”的全面推进，医药流通行业集中度有望阶跃式提升，“全国性龙头+区域性龙头”的格局将加速形成。
上游供应方面，未来受仿制药一致性评价、部分中药资源稀缺、人工成本上升等因素影响，医药制造企业或将面临成本控制压力，此压力将大概率传导至下游的医药流通企业，能否具备价格稳定、产品有竞争力的上游供应渠道将极大影响医药流通企业盈利水平。
下游需求方面，人口增长及老龄化、居民收入的提升提高了居民药品消费能力，慢性病的多发也刺激了用药需求，药品总体需求有望保持增长，医药流通行业规模有望继续扩大。但由于国民经济及医药流通行业多年发展，目前基数已处于较大水平，未来行业增速将逐步趋缓，告别高速增长期已成定局。在此趋势下，具有品牌优势，掌控较多下游销售渠道的大型医药流通企业将占据更多的市场份额、具有更高的增长率。
财务状况方面，伴随近年来行业的整体发展，医药流通企业整体总资产规模上升，负债水平下降，行业整体偿债能力较强。医药流通主要企业收入及利润规模继续保持大幅增长态势，行业盈利能力保持较高水平，整体财务状况较好。与此同时，受“两票制”推行后行业并购增加、洗牌加速等因素影响，未来需关注全国龙头及区域龙头企业并购过程中投资支出增加、商誉增加等因素带来的相关财务风险。
受两票制推行后，导致行业集中度提高及行业仍保持较快增速影响，2017年一至三季度医药流通样本企业资产规模进一步扩大，经营活动现金净流出进一步扩大，收入实现质量较好，经营效率和短期偿债能力有所下降。
2017年三季度，受医药流通企业资产及权益规模持续扩张影响，样本企业经营规模同比进一步扩大，样本企业总资产同比增长约28%；样本企业整体资产负债率及全部债务资本化比率中枢水平同比分别上升了4.30个百分点和下降了5.50个百分点。
从收入、利润规模来看，2017年三季度，样本企业的营业收入平均增长27.80%，净利润平均增长39.07%。
从现金流状况来看，2017年三季度，样本企业的经营活动现金流入同比平均增长30.77%，经营活动现金流量净额同比平均减少6.91%。
从收入实现质量指标来看，样本企业收入质量中枢同比提升了0.01个百分点。
参考观研天下发布《2018年中国医药市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
表：2017年1~9月医药流通样本企业主要财务数据
资料来源：观研天下整理
从样本企业主要盈利指标来看，除了净资产收益率中枢水平下降了0.24个百分点，总资产报酬率和销售毛利率中枢水平均有所提升，显示行业三季度相比去年同期运行情况较好。
从主要经营效率指标来看，样本企业应收账款周转率和存货周转率均值均有所下降，分别下降了0.10个百分点和0.07个百分点。
从短期偿债能力指标来看，样本企业流动比率和速动比率的中位数和均值同比下移。
表：2017年1~9月医药流通样本企业财务指标及同比（单位：%、个百分点、次、倍）
资料来源：观研天下整理
2、行业展望
政策环境方面，国家从最高层面确定了医药流通行业的战略发展规划，国务院办公厅正式出台“两票制”政策，并辅以其他具体政策，旨在加强医保控费、降低药价、推进“三医联动”新医改。受到“两票制”政策的影响，医药流通行业信用水平分化将加剧，行业洗牌加剧，强者愈强，弱者愈弱的局面将形成，在此趋势下，具备竞争优势的大型医药流通企业将受益。
行业竞争格局方面，由于医药流通企业进入壁垒低、竞争激烈、毛利率低的特点，大规模的配送网络和资金实力能够降低运营成本并增加客户粘性。国内医药流通龙头企业正在内生外延扩大自身规模，未来整合是未来主要发展趋势，行业集中度会不断提高。随着“两票制”的全面推进，医药流通行业集中度有望阶跃式提升，“全国性龙头+区域性龙头”的格局将加速形成。
上游供应方面，未来受仿制药一致性评价、部分中药资源稀缺、人工成本上升等因素影响，医药制造企业或将面临成本控制压力，此压力将大概率传导至下游的医药流通企业，能否具备价格稳定、产品有竞争力的上游供应渠道将极大影响医药流通企业盈利水平。
下游需求方面，人口增长及老龄化、居民收入的提升提高了居民药品消费能力，慢性病的多发也刺激了用药需求，药品总体需求有望保持增长，医药流通行业规模有望继续扩大。但由于国民经济及医药流通行业多年发展，目前基数已处于较大水平，未来行业增速将逐步趋缓，告别高速增长期已成定局。在此趋势下，具有品牌优势，掌控较多下游销售渠道的大型医药流通企业将占据更多的市场份额、具有更高的增长率。
财务状况方面，伴随近年来行业的整体发展，医药流通企业整体总资产规模上升，负债水平下降，行业整体偿债能力较强。医药流通主要企业收入及利润规模继续保持大幅增长态势，行业盈利能力保持较高水平，整体财务状况较好。与此同时，受“两票制”推行后行业并购增加、洗牌加速等因素影响，未来需关注全国龙头及区域龙头企业并购过程中投资支出增加、商誉增加等因素带来的相关财务风险。
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