咨询热线

400-007-6266

010-86223221

2018年我国医药行业未来四大判断预测分析(图)


         第一条主线:创新药物

         十余年积累,中国创新药产业星火燎原。我们预计医药投资最重要、弹性最大的主线将于2018年正式启动。展望未来十年,我们提出4个判断:1)创新数量爆发:预计将有15-20个自主新药将在2018-2020年期间以最低每年4-5个的速度持续密集获批,产业的高潮将不断刺激和强化资本市场对创新药的认知。2)创新质量提升:2020年左右,将有1-3个自主创新药在美国获批上市,国内创新药产业进入新阶段。3)创新是长期趋势:2013年以来不断增长新药临床申请将保障创新药产业的长期趋势。4)国内制药产业核心将从仿制向创新逐渐过渡。

         仿制药赚EPS的钱,创新药赚估值的钱。美股,尤其是Nasdaq已经普遍认可高估值甚至长期亏损的研发型生物医药、高科技以及互联网企业的估值体系。但是对于国内药企来说,即使是创新药企代表恒瑞医药,目前其主要营收及利润仍然来源于仿制药。因此,A股市场对创新药企的估值并不熟悉。通过中美案例的分析比较,我们认为创新药企估值方法主要有四个:可比估值法、绝对估值法(DCF)、简化的5P估值法以及更加简化的适用于二级市场的10PSpeak方法。
         除了对产品管道进行估值之外,平台、团队以及支付能力同样重要。与美国公司不同,中国绝大部分的创新企业都在初创期,市场规则的非透明化使其影响因素更多。我们在给企业估值的时候必须要考虑团队和平台(研发思路)的重要性。同时,我们认为研发效率以及销售能力对于创新性药企的估值影响很大。另外,较弱的支付能力以及不成熟的药品市场同样是必须考虑的因素。
         投资建议:建议关注创新药产业链,包括恒瑞医药、复星医药、贝达药业泰格医药、丽珠集团、康弘药业、信立泰、亿帆医药等。
         参考观研天下发布《2018-2024年中国医药行业市场需求现状分析与发展商机分析研究报告

         第一个判断:2018-20年,预计有15-20个自主新药获批上市

表:自主创新药进入川期和NDA品种统计
 

         第二个判断:创新药产业趋势将长期持续,不是昙花一现

         十余年积累,中国创新药产业星火燎原。从历史维度来看,随着埃克替尼、阿帕替尼、康柏西普等自主创新药物获批并实现商业成功,2015-16年成为国内创新药产业的新起点。从创新药申报数量来看:2003-2006年是第一波申报小高潮,2013年则开启了第二波申报大潮,这些品种预计会在2020年后陆续进入临床后期和上市。
         从目前在研新药临床进度来看:预计2018-2020年期间,实现10-15个自主创新药陆续获批上市,3年的密集收获期真正开启国内创新药产业高潮。
         对于二级市场投资者而言,目前将要上市的绝大多数创新药品种所属公司在A股、美股、港股、新三板等二级市场上市,创新药投资板块逐渐形成。而2013年以来的申报高潮则保证了2020年后创新品种的陆续上市,我们认为届时创新药将开始成为国内医药资本市场最大的投资主线。
 
图:自主创新药申报数量统计(个)
         第三个判断:创新质量提升,2020年将有自主新药美国上市

         2020年左右,我们预计将有1-3个自主创新药在美国获批上市,标志着国内创新药产业进入新阶段,创新从国内走向全球。
         和记黄埔的c-Met抑制剂沃利替尼有望为first-in-class品种;百济神州的日丁K抑制剂日G日一3111在WM适应症上有望成为me-better品种,贝达药业的ALK抑制剂爱沙替尼有望于2020-2021年在美国获批,成为fast-follow品种。
图:自主创新药美国川期临床品种统计
 
         第四个判断:产业核心将从仿制向创新逐渐过渡

         过去20年是中国仿制药产业崛起的20年,进口替代和医保放量成为最大推手,A股多数上市仿制药企实现了数十倍的市值成长。但从2015年开始,医保控费、招标降价、审评提速等政策多管齐下,制药工业增速换档,国内仿制药企增长压力不断加大。
         我们认为,药审提速将加快国内仿制药价格下跌。过去,国内药审人员不足、申报重复积压导致仿制药审批速度慢,造成了国内许多仿制药生产厂家较少,叠加以药养医和渠道依赖的国情,最终导致国内仿制药价格虚高不下,仿制药费用负担显著高于发达国家。
图:2016年中国肿瘤仿制药相对原研价格
 

         美国仿制药价格持续下滑,中美普药价格部分倒挂。

         美国仿制药价格持续下滑,中美普药价格部分倒挂。2014年开始,尽管美国仿制药处方量份额在持续提高,但销售金额比例开始连续下滑。快捷药方统计的美国处方药价格指数显示,从2008年到2016年,专利药旧rand价格上涨208%,而仿制药(Generic)价格下滑74%,同期美国CPI上涨14%。选取美国处方量处于前30的18个口服药物,美国普药价格基本和中国处于同一水平,部分药品价格甚至低于中国。
图:中美口服普药价格对比(中国最高价或者最低价/美国仿制药药店零售价)
 


资料来源:观研天下整理,转载请注明出处。
更多好文每日分享,欢迎关注公众号

【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可,任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题,烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com,我们将及时沟通与处理。

我国体外诊断行业:免疫诊断国产化率发展空间最大 资本市场热度正持续下降

我国体外诊断行业:免疫诊断国产化率发展空间最大 资本市场热度正持续下降

从各细分领域占比来看,各细分领域表现分化明显。2024年生化诊断市场份额下滑至20%以下,免疫诊断市场占比稳定在35%左右,分子诊断维持10%的市场份额,血液体液检测和POCT领域分别以超5%的增速稳步发展。

2025年08月02日
我国血管支架行业已处技术创新期 产品国际竞争力持续增强 出口市场向好

我国血管支架行业已处技术创新期 产品国际竞争力持续增强 出口市场向好

发展历程来看,我国血管支架行业发展主要经历了四个阶段。20世纪90年代前的起步阶段,早期我国血管支架市场完全依赖进口产品,国内企业尚未具备自主研发能力。20世纪80年代,经皮冠状动脉腔内成形术(PTCA)及球囊导管技术引入中国,为血管支架的临床应用奠定基础。随着心血管疾病诊疗需求增长,血管支架作为高端医疗器械开始进入国

2025年07月26日
我国医疗服务大数据解决方案细分市场持续扩容 但医疗大数据行业整体资本热度渐下降

我国医疗服务大数据解决方案细分市场持续扩容 但医疗大数据行业整体资本热度渐下降

从行业投融资情况来看,2021年之后我国医疗大数据行业投融资事件及金额持续下降,到2024年我国医疗大数据行业发生36起,投融资金额为16.24亿元;2025年1-7月23日我国医疗大数据行业发生25起投融资事件,投融资金额为12.82亿元。

2025年07月25日
我国阿胶行业产业链完善 产量高增 东阿阿胶领跑十大品牌

我国阿胶行业产业链完善 产量高增 东阿阿胶领跑十大品牌

市场规模来看,随着我国居民可支配收入将持续增长,对健康保健产品的需求相应增加,越来越多的人群注重健康管理,拉动了阿胶行业的逐步扩大,2024年我国阿胶行业市场规模约为291亿元。

2025年07月18日
AI制药行业:中国市场规模增速快于全球 早期药物开发为全球企业布局最多环节

AI制药行业:中国市场规模增速快于全球 早期药物开发为全球企业布局最多环节

从全球市场规模来看,2020年到2024年全球AI制药行业市场规模持续增长,到2024年我国AI制药行业市场规模约为18.22亿美元,同比增长32.0%。

2025年07月16日
我国医美注射材料行业市场规模持续增长 玻尿酸市场占比最大

我国医美注射材料行业市场规模持续增长 玻尿酸市场占比最大

市场规模来看,2021-2024年,我国医美注射材料市场规模持续增长。2024年我国医美注射材料市场规模约346亿元,同比增长28.6%。

2025年07月14日
我国医疗器械行业市场规模及创新医疗器械获批数量均持续增长 资本市场逐年降温

我国医疗器械行业市场规模及创新医疗器械获批数量均持续增长 资本市场逐年降温

市场规模来看,2019-2024年,我国医疗器械行业市场规模持续扩大。2024年我国医疗器械的市场规模为13644.1亿元,同比增长13.5%。

2025年07月08日
宠物数量增多推动我国宠物医疗行业增长 但相关资本市场热度渐渐降温

宠物数量增多推动我国宠物医疗行业增长 但相关资本市场热度渐渐降温

从行业投融资情况来看,2022年之后我国宠物医疗行业投融资事件及金额下降,到2025年投融资事件数量有所回升。2024年我国宠物医疗行业发生6起投融资事件,投融资金额为1.94亿元;2025年1-6月我国宠物医疗行业发8起投融资事件,投融资金额为0.75亿元。

2025年07月03日
微信客服
微信客服二维码
微信扫码咨询客服
QQ客服
电话客服

咨询热线

400-007-6266
010-86223221
返回顶部