导读: 煤价上行驱动铝价上行 目前国内供需平衡 避险需求仍是黄金主旋律。电解铝行业,国内目前供需平衡:2016年产能预计4100万吨,产量预计3600万吨,需求预计3400万吨,2016年上半年铝价企稳回升,企业盈利有所恢复
参考《2017-2022年中国铝合金电商行业运营现状及十三五运行态势预测报告》
1、铝:煤价上行驱动铝价上行,行业盈利受损
电解铝行业,国内目前供需平衡:2016年产能预计4100万吨,产量预计3600万吨,需求预计3400万吨,2016年上半年铝价企稳回升,企业盈利有所恢复;但在2016年下半年的价格上涨过程中,由于煤炭价格上涨更快,多数企业吨铝盈利出现下滑,行业并没有因为价格上涨而新增额外产能。
长期看,电解铝行业价格将有较大的下行压力,由于新疆、内蒙古等地的电解铝生产成本持续偏低,即使考虑运费,完全成本仍然不足11000元/吨。
仅有云铝和焦作万方理论上受益于此轮铝价上涨,但前者目前还没有完全自给氧化铝,电力成本每年也有波动;后者成本转嫁集团也非长久之计。
2、黄金:避险需求仍是主旋律,实际利率攀升削弱涨幅
避险需求主旋律,实际利率攀升负贡献:
未来随着各个国家长端债券收益率的走高,预计全球资产价格仍将大幅波动,对冲这些波动率,就是黄金所避的险!这是2017年黄金能够阶段性走强的主要原因。
但是也正是由于债券长端收益率走高,即使未来商品价格能够抬升整体的通胀预期,在某一时间段内,实际利率也必将是快速上行的,这将对金价构成压制。
我们整体判断2017年黄金价格大约1300-1400美元/盎司之间,期间金价自身波动率显著加大。
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