煤价上行驱动铝价上行 目前国内供需平衡 避险需求仍是黄金主旋律

导读： 煤价上行驱动铝价上行  目前国内供需平衡  避险需求仍是黄金主旋律。电解铝行业，国内目前供需平衡：2016年产能预计4100万吨，产量预计3600万吨，需求预计3400万吨，2016年上半年铝价企稳回升，企业盈利有所恢复

参考《2017-2022年中国铝合金电商行业运营现状及十三五运行态势预测报告》

       1、铝：煤价上行驱动铝价上行，行业盈利受损 

       电解铝行业，国内目前供需平衡：2016年产能预计4100万吨，产量预计3600万吨，需求预计3400万吨，2016年上半年铝价企稳回升，企业盈利有所恢复；但在2016年下半年的价格上涨过程中，由于煤炭价格上涨更快，多数企业吨铝盈利出现下滑，行业并没有因为价格上涨而新增额外产能。 

       长期看，电解铝行业价格将有较大的下行压力，由于新疆、内蒙古等地的电解铝生产成本持续偏低，即使考虑运费，完全成本仍然不足11000元/吨。 

       仅有云铝和焦作万方理论上受益于此轮铝价上涨，但前者目前还没有完全自给氧化铝，电力成本每年也有波动；后者成本转嫁集团也非长久之计。 

       2、黄金：避险需求仍是主旋律，实际利率攀升削弱涨幅 

       避险需求主旋律，实际利率攀升负贡献： 

       未来随着各个国家长端债券收益率的走高，预计全球资产价格仍将大幅波动，对冲这些波动率，就是黄金所避的险！这是2017年黄金能够阶段性走强的主要原因。 

       但是也正是由于债券长端收益率走高，即使未来商品价格能够抬升整体的通胀预期，在某一时间段内，实际利率也必将是快速上行的，这将对金价构成压制。 

       我们整体判断2017年黄金价格大约1300-1400美元/盎司之间，期间金价自身波动率显著加大。 

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