一、预计全球钴消费2016-2020年CAGR为12%
根据以上测算，未来几年新能源汽车的持续放量将拉动车用动力电池领域钴消费量高速增长，成为未来钴需求的核心驱动力，3C电池、高温合金和磁性材料仍将保持较高增速，硬质合金等领域增速将有所放缓。我们预计，2020年全球钴总消费量将由2016年的10.38万吨增至16.07万吨，CAGR达到11.55%。
预计2016-2020年全球钴消费增量为5.69万吨，其中2.78万吨来自动力电池，占比48.9%，1.75万吨来自3C电池，占比30.8%，二者增量合计占钴消费总增量的比重高达79.7%，是未来几年全球钴消费增量的最主要来源。2016-2020年动力电池钴消费CAGR为57.4%，远高于其他各领域，是全球钴消费的核心增长点。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
二、矿业巨头扩产意愿显著
未来钴矿供给增量主要来自于刚果（金）境内的矿山扩产项目。钴价走强，嘉能可、欧亚资源等大型矿企复产扩产意愿强。未来三年主要的扩产项目包括：1）嘉能可KCC（Kamoto Copper Company）的复产，预计新增钴矿产能约10000吨；2）欧亚资源旗下RTR项目预计2019年投产，带来钴产能增量14000吨；3）万宝矿产Comika矿山预计2017年新增产量3000吨；4）预计华友钴业PE527项目2017年底投产以及Mikas技改完成后，新增钴产量约4000吨。
矿山扩产计划明确但产能释放需要时间。嘉能可KCC项目停产前产量仅为3000吨，预计2018年复产后产量难以迅速大幅提升；欧亚资源的RTR项目建设周期为2年，预计2019年产能才能逐步释放，当年产量低于1万吨；洛阳钼业Tenke矿山2014年扩产后产能释放完毕，预计未来将保持1.8万吨生产规模。
三、全球钴市将从过剩转为短缺
新能源汽车拉动，全球钴需求高速增长。2017年随着三元正极材料占比大幅提升，预计全球钴需求量将达到11.55万吨，同比增长11.28%；未来随着新能源汽车产销持续景气以及三元材料稳步提升，预计全球钴消费将保持10%以上的高增速，2018、2019年分别为14.30和16.07万吨。矿山投产需待时日，精炼钴供给增速落后于需求增速。虽然矿山扩产意愿显著，但预计未来三年产能释放速度将落后于需求增速。预计2017年全球精炼钴总产量增长6.54%至11.33万吨，2018、2019年分别增长10%至12.47、13.80万吨。
供需格局从过剩转为短缺，未来缺口进一步扩大。预计2017-2019年全球精炼钴将分别短缺2200、2500、5000吨。短缺格局主要是下游消费持续强劲，供给增速落后于消费增长导致的。
供需格局支撑钴价上涨。当前全球钴供需规模约为12万吨，总量较小，数千吨的供需失衡就足以对全球钴市造成较大影响，历史数据显示，大多数供应过剩的年份均对应着价格下跌，若连续出现短缺或紧平衡局面，钴价也将冲高或维持高位。
根据以上测算，未来几年新能源汽车的持续放量将拉动车用动力电池领域钴消费量高速增长，成为未来钴需求的核心驱动力，3C电池、高温合金和磁性材料仍将保持较高增速，硬质合金等领域增速将有所放缓。我们预计，2020年全球钴总消费量将由2016年的10.38万吨增至16.07万吨，CAGR达到11.55%。
表：2016-2020年全球钴消费量预测（万吨）
预计2016-2020年全球钴消费增量为5.69万吨，其中2.78万吨来自动力电池，占比48.9%，1.75万吨来自3C电池，占比30.8%，二者增量合计占钴消费总增量的比重高达79.7%，是未来几年全球钴消费增量的最主要来源。2016-2020年动力电池钴消费CAGR为57.4%，远高于其他各领域，是全球钴消费的核心增长点。
图：2015-2020年全球钴消费情况
图：2016-2020年全球钴消费各领域增量占比
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
二、矿业巨头扩产意愿显著
未来钴矿供给增量主要来自于刚果（金）境内的矿山扩产项目。钴价走强，嘉能可、欧亚资源等大型矿企复产扩产意愿强。未来三年主要的扩产项目包括：1）嘉能可KCC（Kamoto Copper Company）的复产，预计新增钴矿产能约10000吨；2）欧亚资源旗下RTR项目预计2019年投产，带来钴产能增量14000吨；3）万宝矿产Comika矿山预计2017年新增产量3000吨；4）预计华友钴业PE527项目2017年底投产以及Mikas技改完成后，新增钴产量约4000吨。
图：未来主要钴矿投产时间及产能释放情况
矿山扩产计划明确但产能释放需要时间。嘉能可KCC项目停产前产量仅为3000吨，预计2018年复产后产量难以迅速大幅提升；欧亚资源的RTR项目建设周期为2年，预计2019年产能才能逐步释放，当年产量低于1万吨；洛阳钼业Tenke矿山2014年扩产后产能释放完毕，预计未来将保持1.8万吨生产规模。
三、全球钴市将从过剩转为短缺
新能源汽车拉动，全球钴需求高速增长。2017年随着三元正极材料占比大幅提升，预计全球钴需求量将达到11.55万吨，同比增长11.28%；未来随着新能源汽车产销持续景气以及三元材料稳步提升，预计全球钴消费将保持10%以上的高增速，2018、2019年分别为14.30和16.07万吨。矿山投产需待时日，精炼钴供给增速落后于需求增速。虽然矿山扩产意愿显著，但预计未来三年产能释放速度将落后于需求增速。预计2017年全球精炼钴总产量增长6.54%至11.33万吨，2018、2019年分别增长10%至12.47、13.80万吨。
供需格局从过剩转为短缺，未来缺口进一步扩大。预计2017-2019年全球精炼钴将分别短缺2200、2500、5000吨。短缺格局主要是下游消费持续强劲，供给增速落后于消费增长导致的。
表：全球钴供需平衡表
供需格局支撑钴价上涨。当前全球钴供需规模约为12万吨，总量较小，数千吨的供需失衡就足以对全球钴市造成较大影响，历史数据显示，大多数供应过剩的年份均对应着价格下跌，若连续出现短缺或紧平衡局面，钴价也将冲高或维持高位。
图：历史上钴价格与供需平衡之间的关系
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