需求分析：锌消费维持稳定增长
全球精炼锌消费保持平稳，增速逐渐趋缓。ILZSG 预计，2018 年全球精炼锌消费达 1468.2 万吨，同比增长 2.7%；预计未来全球精炼锌消费将保持稳定增长态势，但增速逐渐放缓。2018 年中国精炼锌消费预计为 685 万吨，同比增长 2.9%。由于环保督查导致镀锌板产量增长减缓及房地产、基建等领域投资的稳定增速，精炼锌的消费增速随之回落。
全球精锌由短缺转为过剩，国内精锌缺口减小。根据 ILZSG 数据，预计全球 2018 年精锌过剩 17.1 万吨，2017 年之前短缺的情况将得到显著缓解，2018 年中国精锌缺口减小至 6 万吨，并持续减小至 2020 年。
参考观研天下发布《2017-2022年中国锌矿行业运营格局现状及十三五投资战略分析报告》
供给分析：2018 年锌矿将面临复产压力
2018 年全球锌精矿产能显著恢复。Wood Mackenzie 预计 2018 年全球锌精矿新建产能可达 80.5 万吨，同比增长 235.8%。主要由于 2018 年全球锌精矿新增项目与扩建项目较多且 2017 年未及时释放的产能在 2018 年集中释放。其中，中国作为主力新增产能 24.6 万吨，同比增长 182.7%。
锌精矿国内外短缺情况均将改善。根据国际铅锌小组（ILZSG）数据预计，2018 年全球锌精矿产量 1485.3 万吨，同比增长 5.5%，锌精矿产量增加来源于新建产能的释放，矿山供应偏紧形势将缓解。
伴随产能释放，全球精锌产量预计走高。根据 ILZSG 数据，预计 2018 年全球精锌产量 1485.3 万吨，同比增加 5.5%。由于 2018 年全球锌精矿产能集中释放，精锌产量 2018 年达到最大增幅。2017 年全球锌库存下行，锌价突破 3000 美元/吨促进精炼锌生产。
2018 年中国精锌产量增幅明显。据 ILZSG 数据，预计 2018 年中国精锌产量 624 万吨，同比增长 7.6%。在锌精矿产能释放的情况下，由于环保检查导致的 2017 年精锌短缺问题将在 2018 年得到良好的改善。
全球精炼锌消费保持平稳，增速逐渐趋缓。ILZSG 预计，2018 年全球精炼锌消费达 1468.2 万吨，同比增长 2.7%；预计未来全球精炼锌消费将保持稳定增长态势，但增速逐渐放缓。2018 年中国精炼锌消费预计为 685 万吨，同比增长 2.9%。由于环保督查导致镀锌板产量增长减缓及房地产、基建等领域投资的稳定增速，精炼锌的消费增速随之回落。
图：国内镀锌板（带）产量情况
图：房地产对锌消费拉动趋缓（单位：亿元）
全球精锌由短缺转为过剩，国内精锌缺口减小。根据 ILZSG 数据，预计全球 2018 年精锌过剩 17.1 万吨，2017 年之前短缺的情况将得到显著缓解，2018 年中国精锌缺口减小至 6 万吨，并持续减小至 2020 年。
表：全球精炼锌供需平衡表
参考观研天下发布《2017-2022年中国锌矿行业运营格局现状及十三五投资战略分析报告》
供给分析：2018 年锌矿将面临复产压力
2018 年全球锌精矿产能显著恢复。Wood Mackenzie 预计 2018 年全球锌精矿新建产能可达 80.5 万吨，同比增长 235.8%。主要由于 2018 年全球锌精矿新增项目与扩建项目较多且 2017 年未及时释放的产能在 2018 年集中释放。其中，中国作为主力新增产能 24.6 万吨，同比增长 182.7%。
表：2017-2020 年全球前十新增矿山产能预期（单位：万吨）
锌精矿国内外短缺情况均将改善。根据国际铅锌小组（ILZSG）数据预计，2018 年全球锌精矿产量 1485.3 万吨，同比增长 5.5%，锌精矿产量增加来源于新建产能的释放，矿山供应偏紧形势将缓解。
图：2018 年全球锌精矿产量显著恢复
图：全球交易所锌库存下降（单位：万吨）
伴随产能释放，全球精锌产量预计走高。根据 ILZSG 数据，预计 2018 年全球精锌产量 1485.3 万吨，同比增加 5.5%。由于 2018 年全球锌精矿产能集中释放，精锌产量 2018 年达到最大增幅。2017 年全球锌库存下行，锌价突破 3000 美元/吨促进精炼锌生产。
2018 年中国精锌产量增幅明显。据 ILZSG 数据，预计 2018 年中国精锌产量 624 万吨，同比增长 7.6%。在锌精矿产能释放的情况下，由于环保检查导致的 2017 年精锌短缺问题将在 2018 年得到良好的改善。
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