下游消费低迷 镍市仍需进一步去库存

　　参考中国报告网发布《中国金属镍市场格局调研与未来前景预测报告（2013-2017）》

　　2017年3月，中经有色金属产业景气指数为34.9，较上月回落0.3点，在“正常”区域延续平稳趋势；中经有色金属产业先行指数为93.1，较上月回升0.4点；一致指数为86.1，较上月回升0.1个点。初步判断，近期有色金属产业景气指数仍会在“正常”区域呈上升趋势，但有色金属企业经济效益持续回升的基础仍不稳固。

　　伦镍在2017年一季度呈现低位震荡走势，上游菲律宾和印尼多变的矿业政策搅局市场，下游中国不锈钢消费呈现低迷态势，部分钢厂减产意愿强烈。2017年一季度LME镍三个月期货均价为10320美元/吨，同比上涨21%。3月底LME镍库存为37.7万吨，同比减少5.5万吨，但较2016年底增加7122吨，鉴于目前高企的库存，今年镍市仍需进一步推进去库存的进程。

　　一季度沪镍表现弱于伦镍，结束连涨三个季度的走势，季度现货镍均价86155元/吨，同比上涨27%。截至3月末，沪镍库存83481吨，较去年12月末减少7580吨。

　　镍钴采选冶投资同比下降

　　2017年1~2月份，我国镍钴矿采选业施工项目有8个，投资额为4897万元，同比增加138.3%；镍钴冶炼施工项目有16个，投资额为3.3亿元，同比下降79.56%。尽管国内镍冶炼项目投资下降，但在印尼投资新建镍铁和不锈钢项目投产的消息源源不断，青山集团位于印尼工业园区的总共三期的镍铁项目（总产能15万吨镍）已全部投产，新兴铸管、江苏德龙等企业投资的项目也逐渐进入生产状态。

　　一季度我国原生镍产量同比增加19%

　　2017年一季度我国原生镍产量为15.5万吨，同比增加19%，其中NPI产量为10.1万吨，电解镍产量3.7万吨，通用镍产量1.03万吨，镍盐产量0.73万吨。

　　一季度我国电解镍产量为3.7万吨，同比减少9.7%，其中金川集团产量为2.9万吨，同比减少19%。金川集团2017年产量预计为12万吨，主要因为外购原料遇到困难。预计2017年我国电解镍产量将继续减少至15万吨左右。

　　一季度我国镍铁产量为10.1万吨，同比增加34.7%。虽然目前镍铁厂处于亏损状态，但由于去年盈利较好，加之维护钢厂关系、关停重启成本等因素考虑，国内镍铁产量暂时不至于出现大幅下降。另外3月份国内镍铁价格与镍板价格严重倒挂，部分镍铁企业继续选择添加镍板或者氢氧化镍生产镍铁，这也是镍铁金属量未有明显下降的重要原因。

　　全球镍市场供需缺口收窄

　　国际镍业研究组织（INSG）最新数据显示，2017年1月全球原生镍供应量16.9万吨，消费量17万吨，供应短缺0.1万吨，供需缺口明显收窄。

　　2017年1月全球原生镍产量16.9万吨，同比增加6.6%。其中非洲地区产量7700吨，同比增加11.2%；欧洲地区产量3.21万吨，同比减少15.2%；亚洲地区产量8.92万吨，同比增加28.3%；大洋洲地区产量1.84万吨，同比增加2.2%。

　　分国家看绝对产量增加明显的是印尼，1月份原生镍产量为1.65万吨，增幅202%。2014年印尼禁矿后，中资企业经过2年的投资建设，投产进度明显加快，NPI产能释放明显。产量明显减少的是俄罗斯，1月份俄罗斯原生镍产量为1.09万吨，同比减少40.1%，预计全年俄镍产量将同比减少3万吨。

　　2017年1月全球镍消费17.01万吨，同比增长9.1%。其在亚洲地区同比增长11.7%至12.25万吨，美洲地区同比增加10.8%至1.54万吨。

　　国际不锈钢论坛（ISSF）日前公布，2016年世界不锈钢产量4490万吨，同比增长10.2%，除中东欧外，其他地区均实现增长。初步统计结果显示，中国生产2494万吨，同比增长15.7%；亚洲（不计中国）产量908万吨，增长4.8%；西欧非洲770万吨，增长2.4%；美洲293万吨，增长6.7%。

　　预计2017年全球不锈钢产量为4620万吨，同比增加2.9%，增速明显放缓。

　　镍矿进口向多元化发展

　　海关统计数据显示，2016年全年我国进口自菲律宾的镍矿同比减少10.95%，但该跌幅低于去年年初菲律宾政府预估的下跌20%。今年1~2月我国累计进口镍矿砂及精矿约217.6万吨，同比增加13.8%，其中进口自菲律宾的镍矿砂约150万吨(占比降至89.6%)，同比下滑0.5%。今年1~2月进口自印尼的镍矿为29.8万吨，该进口量创下2014年11月以来的高点，部分弥补菲律宾镍矿减少的缺口。1~2月份我国还从危地马拉、新喀里多尼亚和土耳其进口约31万吨镍矿，目前中国镍矿进口正在向多元化方向发展，印尼、新喀以及危地马拉等地区对菲律宾镍矿供给下滑形成补充。

　　2016年我国未锻轧镍进口继续保持增加态势，但增速较2015年放缓。2016年我国累计进口量36.3万吨，同比增加24%。其中俄镍进口量22.8万吨，同比增加17%。2017年1~2月精炼镍及合金进口量为2.81万吨，同比剧减55.6%，其中进口自俄罗斯的镍为1.29万吨，同比下滑70.7%，俄罗斯电镍供应的下降在一定程度上抵消了中国镍生铁产量增加的打压。因为国储及交易所交割需求下降，预计2017年电镍进口量将有所减少。

　　因印尼对红土镍矿执行原矿出口禁令，镍企加快在印尼镍铁投资建厂的脚步，近年来青山集团的印尼镍铁项目已成功投产，不仅大量向中国输送高镍铁，更提高了国内企业去印尼投资建厂的意向和速度。因此镍价表现疲软的主因之一就在于市场对印尼新增镍铁产能的担忧，从进口自印尼的镍铁逐步攀升可知，自2015年以来镍铁进口量的持续攀升，部分抵消了国内镍铁产量和镍矿进口量的下滑。2017年我国1~2月镍铁进口量为21.8万吨，同比攀升76.3%，其中进口自印尼的镍铁高达15.1万吨，同比剧增，占总进口量的比例升至69%，进一步巩固我国镍铁第一大进口来源国的地位。

　　各类镍物料库存自高位下降

　　LME镍库存常年维持在40万吨以上高位，2016年库存逐月下降，当前稳定在38万吨附近，其中镍板量为13.6万吨，较2016年初减少10万吨，占比35%；镍粒、镍球量为24.7万吨，较2016年初增加9万吨，占比65%。中国不锈钢厂更倾向于使用镍板，虽然镍球镍粒也能用来生产不锈钢，但会增加管理成本，但现在国内钢厂也在陆续增加镍粒的消费。上期所SHFE镍库存则由2016年初的4万吨增至9月份的高位11万吨，而后转为下降，目前约为8万吨。

　　2016年我国镍板库存量（包含保税区库存）从年初的约19万吨最高在年中增至25万吨，此后大幅减少至年底的20万吨，进入2017年以后库存继续下降，截至到3月底，国内镍板库存量约17万吨，其中保税区6万吨，上期所库存加上其他库存11万吨左右。

　　在进口镍矿同比下滑的背景下，国内镍企只能继续消化港口的镍矿库存，从而造成镍矿库存持续下滑，屡创历史新低水平。截至3月底，中国主要港口的镍矿库存减至949万吨，较2月末减少168万吨，为连续第5个月下滑，同比则减少363万吨，再创历史新低。一季度来，港口镍矿库存累计减少428万吨或16.7%，目前较2014年2月创下的历史高点2613万吨减少1670万吨或64%。

　　镍价预计前高后低

　　由于成本增加等因素，从目前来看，已停产的企业迅速复产的概率较低，全球镍市还将处于紧平衡的状态，去库存仍将继续，但去库存的速度将成为镍价能否上涨的关键因素。菲律宾矿业环保审查如果导致镍矿企业停产升级，则2017年的镍矿供应将会出现短缺，这亦将抬升镍价。不过印尼镍铁增量值得关注，可能会弥补国内镍铁企业因缺矿而出现的供应缺口。

　　2017年的下游需求端缺乏新的亮点，房地产限购持续，加上汽车、家电等行业增速可能下滑，终端需求增速预计会放缓，环保检查已经蔓延到不锈钢行业，可能导致不锈钢产量在2017年出现缩减，从而减弱对镍的需求。

　　全球镍的消费寄希望于新能源汽车的发展，新能源汽车的发展虽能部分拉动镍的消费，但仍难以支撑镍价大幅上涨。

　　预计2017年镍价将出现前高后低的行情，上半年在镍矿供应短缺、下游消费支撑等因素推动下，镍价存在继续上涨的动力，而下半年供应逐步恢复，镍价继续上涨的动力不足。2017年LME镍价波动在9000美元~13000美元/吨，均价在9900美元/吨，国内价格也将跟随国际镍价走势，均价为8万元/吨。

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