钴是制备三元锂电正极材料不可或缺的原料。
钴是具有光泽的钢灰色金属，熔点 1493℃，具有磁性（加热到 1150℃时磁性消失），在硬度、抗拉强度、机械加工性能、热力学性能、电化学行为方面与铁和镍相似。钴在常温下不和水作用，在潮湿的空气中也很稳定，这一点不同于镍（镍容易受潮吸水）。钴的物理、化学特性，使其成为生产电池材料、高温合金、硬质合金、磁性材料和色釉料的重要原料。钴不但是重要的民用物资，也是重要的战略物资，在国防工业和航空航天工业发展中都有重要应用。
钴在自然界分布广泛，但含量较低，其在地壳中的平均含量为 0.001%（质量），没有单独的钴矿物，大多伴生于镍、铜等硫化物矿床中，海洋中钴含量较为丰富，总量约为 23 亿吨，是世界稀缺的“战略金属”。据 OFweek 锂电网援引国土资源部 2012 年公布的 2011 年全国矿产资源储量通报，我国钴储量基础为 7.99 万吨，资源量为 56.6 万吨，具有开采意义的储量为 4.21 万吨，占查明资源储量 64.59 万吨 6.5%。我国钴资源储量仅占全球总量的 1%，年自产矿石钴金属量只有 1500 吨左右，进口依赖度在 90%以上。目前，全球钴资源投资主要集中在刚果（金）、赞比亚、加拿大、澳大利亚和古巴等国。从产量角度看，刚果（金）居于全球第一。刚果（金），指刚果民主共和国；另有刚果（布），指刚果共和国。总部位于瑞士的嘉能可（Glencore）公司，是全球最大的铜供应商，第三大矿炼铜（mined copper）的生产商，其在刚果（金）持有的铜矿伴生钴，使其成为全球最大的钴生产商。
钴产品一般包括：四氧化三钴、硫酸钴、氢氧化钴、氧化钴和碳酸钴，其主要用途见于表 7。其中，硫酸钴是制造锂离子电池三元材料的重要原料，其外观如图所示。
近年来，随着三元锂离子电池的产销快速增长，钴的需求也不断增长。根据我们的测算（如表所示），我国 2017 年钴需求约 5 万吨，其中新能源汽车三元动力电池用钴需求 0.43 万吨，占比 8.6%；展望 2020 年，这组数据分别为 6.91 万吨、0.94 万吨、13.6%，占比提高 5 个百分点；2017~2020 年间，国内市场钴需求量的年增速均超过 10%。由此可见，新能源汽车的推广，对于国内钴市场结构影响较大。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
随着需求增长，钴资源价格持续上涨。截至 2017 年 12 月 29 日，MB 自由市场的钴（99.8%）、钴（99.3%）的报价皆为 31.85 美元/磅，较 2016 年 7 月初分别上涨 1.86 倍、1.92 倍。
在国内，长江有色市场钴价截至 2017 年 12 月 29 日达到 56 万元/吨，较 2016 年 7 月初上涨 1.87 倍。由于短期市场供给难以显著放量，后续或将维持高位震荡。
随着国内钴资源供不应求的现状愈发严重，华友钴业、洛阳钼业、当升科技和猛狮科技等上市公司，纷纷寻求国外合作，从而扩大各自在动力电池领域的战略布局。
华友钴业：公司于刚果（金）的 PE527 项目钴储量估算为 5.41 万吨金属量（截至 2015 年 5 月底可研数据），2017 年底已投入试生产。公司于 2017 年三季度对控股子公司刚果（金）Mikas 公司增资 6516 万美元，建设年产 0.4 万吨粗制氢氧化钴、1 万吨电积铜项目，2017 年底已建成投产，粗制氢氧化钴产品将运回国内深加工，电积铜产品在当地直接销售。
2017 年 12 月 14 日，公司公告，通过华友国际矿业拟以 1,000 万澳元（折合 5,006 万元人民币）认购澳大利亚 NZC 公司增发股份，交易完成后持其 14.76%的股份，成为其第二大股东。NZC 公司持有刚果（金）Kalongwe 公司 85%的权益，根据 Kalongwe 项目的可行性研究报告，其初步矿石储量为 6.98 吨（Mt），铜品位 3.03%，钴品位 0.36%，含铜资源 211,494 吨，含钴资源 25,128 吨。
公司 2017 年 12 月 16 日公告，境外全资子公司华友国际矿业拟以 6,630 万美元收购 Summit Reward 持有的 Lucky Resources 51%股权。Lucky Resources 拥有 New Minerals Investment Sarl （NMI）100%股权，NMI 通过租赁方式持有刚果（金）第 13235 号采矿证。第 13235 号采矿证项下之矿山资源储预估量为：铜不低于 40 万吨、钴不低于 2 万吨。洛阳钼业于 2017 年通过收购境外铜钴业务，间接取得 TFH70%的股权，并间接持有 Tenke Fungurume (TFM) 56% 的权益，TFM 矿区是世界上规模最大、矿石品位最高的在产铜钴矿之一。
当升科技于 2017 年 8 月底与澳大利亚 Clean TeQ 全资子公司 Scandium21 签订产品承购协议，双方将在 Syerston 项目上进行合作。Scandium21 将在 Syerston 项目正式投产后向当升科技持续提供 5 年该项目出产的硫酸镍、硫酸钴产品用于生产锂电正极材料，且每年供应量占该项目计划产量的约 20%。Syerston 项目是世界上钴品位较高的镍钴矿之一，同时该矿拥有丰富的钪、锰资源。 我们认为，上述投资将有助提高国内锂电产业的钴资源自给率，利好产业健康发展。
钴是具有光泽的钢灰色金属，熔点 1493℃，具有磁性（加热到 1150℃时磁性消失），在硬度、抗拉强度、机械加工性能、热力学性能、电化学行为方面与铁和镍相似。钴在常温下不和水作用，在潮湿的空气中也很稳定，这一点不同于镍（镍容易受潮吸水）。钴的物理、化学特性，使其成为生产电池材料、高温合金、硬质合金、磁性材料和色釉料的重要原料。钴不但是重要的民用物资，也是重要的战略物资，在国防工业和航空航天工业发展中都有重要应用。
钴在自然界分布广泛，但含量较低，其在地壳中的平均含量为 0.001%（质量），没有单独的钴矿物，大多伴生于镍、铜等硫化物矿床中，海洋中钴含量较为丰富，总量约为 23 亿吨，是世界稀缺的“战略金属”。据 OFweek 锂电网援引国土资源部 2012 年公布的 2011 年全国矿产资源储量通报，我国钴储量基础为 7.99 万吨，资源量为 56.6 万吨，具有开采意义的储量为 4.21 万吨，占查明资源储量 64.59 万吨 6.5%。我国钴资源储量仅占全球总量的 1%，年自产矿石钴金属量只有 1500 吨左右，进口依赖度在 90%以上。目前，全球钴资源投资主要集中在刚果（金）、赞比亚、加拿大、澳大利亚和古巴等国。从产量角度看，刚果（金）居于全球第一。刚果（金），指刚果民主共和国；另有刚果（布），指刚果共和国。总部位于瑞士的嘉能可（Glencore）公司，是全球最大的铜供应商，第三大矿炼铜（mined copper）的生产商，其在刚果（金）持有的铜矿伴生钴，使其成为全球最大的钴生产商。
钴产品一般包括：四氧化三钴、硫酸钴、氢氧化钴、氧化钴和碳酸钴，其主要用途见于表 7。其中，硫酸钴是制造锂离子电池三元材料的重要原料，其外观如图所示。
图表：常见的钴产品及用途
图表：硫酸钴
近年来，随着三元锂离子电池的产销快速增长，钴的需求也不断增长。根据我们的测算（如表所示），我国 2017 年钴需求约 5 万吨，其中新能源汽车三元动力电池用钴需求 0.43 万吨，占比 8.6%；展望 2020 年，这组数据分别为 6.91 万吨、0.94 万吨、13.6%，占比提高 5 个百分点；2017~2020 年间，国内市场钴需求量的年增速均超过 10%。由此可见，新能源汽车的推广，对于国内钴市场结构影响较大。
图表：钴需求量测算（考虑 2016 年一季度电池回补）
随着需求增长，钴资源价格持续上涨。截至 2017 年 12 月 29 日，MB 自由市场的钴（99.8%）、钴（99.3%）的报价皆为 31.85 美元/磅，较 2016 年 7 月初分别上涨 1.86 倍、1.92 倍。
图表：MB 自由市场钴（美元/磅）
在国内，长江有色市场钴价截至 2017 年 12 月 29 日达到 56 万元/吨，较 2016 年 7 月初上涨 1.87 倍。由于短期市场供给难以显著放量，后续或将维持高位震荡。
随着国内钴资源供不应求的现状愈发严重，华友钴业、洛阳钼业、当升科技和猛狮科技等上市公司，纷纷寻求国外合作，从而扩大各自在动力电池领域的战略布局。
图表：长江有色市场 1#钴价格走势（万元/吨）
2017 年 12 月 14 日，公司公告，通过华友国际矿业拟以 1,000 万澳元（折合 5,006 万元人民币）认购澳大利亚 NZC 公司增发股份，交易完成后持其 14.76%的股份，成为其第二大股东。NZC 公司持有刚果（金）Kalongwe 公司 85%的权益，根据 Kalongwe 项目的可行性研究报告，其初步矿石储量为 6.98 吨（Mt），铜品位 3.03%，钴品位 0.36%，含铜资源 211,494 吨，含钴资源 25,128 吨。
公司 2017 年 12 月 16 日公告，境外全资子公司华友国际矿业拟以 6,630 万美元收购 Summit Reward 持有的 Lucky Resources 51%股权。Lucky Resources 拥有 New Minerals Investment Sarl （NMI）100%股权，NMI 通过租赁方式持有刚果（金）第 13235 号采矿证。第 13235 号采矿证项下之矿山资源储预估量为：铜不低于 40 万吨、钴不低于 2 万吨。洛阳钼业于 2017 年通过收购境外铜钴业务，间接取得 TFH70%的股权，并间接持有 Tenke Fungurume (TFM) 56% 的权益，TFM 矿区是世界上规模最大、矿石品位最高的在产铜钴矿之一。
当升科技于 2017 年 8 月底与澳大利亚 Clean TeQ 全资子公司 Scandium21 签订产品承购协议，双方将在 Syerston 项目上进行合作。Scandium21 将在 Syerston 项目正式投产后向当升科技持续提供 5 年该项目出产的硫酸镍、硫酸钴产品用于生产锂电正极材料，且每年供应量占该项目计划产量的约 20%。Syerston 项目是世界上钴品位较高的镍钴矿之一，同时该矿拥有丰富的钪、锰资源。 我们认为，上述投资将有助提高国内锂电产业的钴资源自给率，利好产业健康发展。
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