覆铜板直接材料成本占比接近90%（根据超华科技年报数据），其中三大主要原材料成本占比情况为：铜箔占比 30%-50%；玻纤布占比 25%-40%;树脂占比25%-30%。
一、覆铜板上游三大原材料由于供需变化与环保限产逐步进入涨价周期：
1、电解铜箔：全球扩产较慢，动力锂电池需求加剧供需矛盾
覆铜板生产所使用的铜箔主要采用电解法制成，电解铜箔的工艺流程较长，加工要求严格，存在资本和技术壁垒，同时美日铜箔企业大幅削减产能，根据电子铜箔协会（CCFA）数据，2012年到2016年全球、全国电解铜箔产能复合增速仅分别为0.5%与4.87%。同时，电解铜箔作为动力锂电池负极集流体，随新能源汽车产销量快速增长，需求增长强劲（2012-2016 年复合增速 38.8%），铜箔企业主要通过转产方式来满足需求，加剧了铜箔供需矛盾，电解铜箔价格上涨。
参考观研天下发布《2017-2022年中国覆铜板行业市场发展现状及十三五投资定位分析报告》
2、玻纤布与树脂：环保去产能与原料涨价助推价格上行
过去几年玻纤布企业营运惨淡，价格跌至历史高点的20%-30%，行业中小企业产能主动出清，推动市场集中度提升；当前行业新增产能缓慢，叠加环保治理进一步推动玻纤供需偏紧，玻纤厂商库存接近底位，玻纤布价格高位向上。树脂上游原材料环氧氯丙烷、双酚A等涨价，助推树脂价格快速上行。
二、涨价传导顺利助推行业景气上行
从全球刚性覆铜板公司排名来看，近几年排名和市场份额变化较小。2016年建滔化工集团以 14.11 亿美元继续排名全球第一，占全球份额为14%，生益科技以11.83亿美元排名全球第二，南亚塑胶以11.27亿美元排名全球第三。全球覆铜板前十大生产商占据74%的产量，对下游PCB行业的议价能力较强，上游原材料涨价向下传导顺利，可以提升行业整体毛利率与盈利能力，助推行业景气上行。
图表：覆铜板成本构成
图表：厚覆铜板与薄覆铜板三大原材料占比
一、覆铜板上游三大原材料由于供需变化与环保限产逐步进入涨价周期：
1、电解铜箔：全球扩产较慢，动力锂电池需求加剧供需矛盾
覆铜板生产所使用的铜箔主要采用电解法制成，电解铜箔的工艺流程较长，加工要求严格，存在资本和技术壁垒，同时美日铜箔企业大幅削减产能，根据电子铜箔协会（CCFA）数据，2012年到2016年全球、全国电解铜箔产能复合增速仅分别为0.5%与4.87%。同时，电解铜箔作为动力锂电池负极集流体，随新能源汽车产销量快速增长，需求增长强劲（2012-2016 年复合增速 38.8%），铜箔企业主要通过转产方式来满足需求，加剧了铜箔供需矛盾，电解铜箔价格上涨。
参考观研天下发布《2017-2022年中国覆铜板行业市场发展现状及十三五投资定位分析报告》
图表：2012-2016 年全球电解铜箔产量与产能
图表：2012-2016 年全国电解铜箔产量与产能
过去几年玻纤布企业营运惨淡，价格跌至历史高点的20%-30%，行业中小企业产能主动出清，推动市场集中度提升；当前行业新增产能缓慢，叠加环保治理进一步推动玻纤供需偏紧，玻纤厂商库存接近底位，玻纤布价格高位向上。树脂上游原材料环氧氯丙烷、双酚A等涨价，助推树脂价格快速上行。
二、涨价传导顺利助推行业景气上行
从全球刚性覆铜板公司排名来看，近几年排名和市场份额变化较小。2016年建滔化工集团以 14.11 亿美元继续排名全球第一，占全球份额为14%，生益科技以11.83亿美元排名全球第二，南亚塑胶以11.27亿美元排名全球第三。全球覆铜板前十大生产商占据74%的产量，对下游PCB行业的议价能力较强，上游原材料涨价向下传导顺利，可以提升行业整体毛利率与盈利能力，助推行业景气上行。
图表：2012 年全球刚性覆铜板企业产值
图表：2016 年全球刚性覆铜板企业产值
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