从GDP增速、固定资产投资增速与物价水平角度分析2017年我国宏观经济运行前景

       导读：2017年宏观经济大概率延续缓中趋态势，且在供给侧改革攻坚、经济结构继续深化背景下宏观经济中积极因素仍有望增加。

       参考《2017-2022年中国电网储能市场现状调查及十三五发展策略研究报告》
       2017年宏观经济大概率延续缓中趋态势，且在供给侧改革攻坚、经济结构继续深化背景下宏观经济中积极因素仍有望增加。我们的判断依据如下：

       （1）从GDP增速角度出发来看，2016年12月中旬召开的中央经济工作会议未明确2017年GDP增速区间，显示中央决策层更加重视改革成效而非GDP增速指标，更加追求经济增长的“质”而非“量”，更加追求经济增长的长期改善而非短期增长，中央对2017年的经济增长目标或稍有放宽以降低改革攻坚背景下的稳增长压力。此外，今年中央经济工作会议明确强调要抑制资产泡沫，防控金融经济风险，2017年财政政策与货币政策更大概率“稳”字当头，大规模刺激政策出台可能性较低。根据统计的2017年GDP增速预测平均值，2017年GDP增长大约维持在6.5%左右水平。

       （2）从固定资产投资增速角度出发来看，楼市去杠杆、资产价格泡沫风险防控与中美利差逻辑下信贷边际收缩与利率上行趋势难以避免，投资或再度承压。2016楼市成交现空前火热行情，热点城市房价大幅上涨强化住房投资特征，楼市投机氛围渐浓。受房价上涨推高住房投资收益率驱动，居民与企业杠杆购房意愿加强，购房信贷规模的大幅扩张，导致货币信贷中“房贷独大”的局面，加剧楼市杠杆化与泡沫风险。此外，2016年12月15日，美联储决定上调联邦基金利率25个百分点，并预计2017年将加息三次，美元再度进入加息通道，中美利差扩大导致我国资本外流压力以及人民币贬值压力加大。在上述背景下，央行将坚持中央经济工作会议要求的稳健中性的货币政策，更加注重倒逼去杠杆、防控金融风险与维稳人民币汇率，资金价格下降可能性较低，信贷边际收缩以及利率上行几乎是必然选择。利率上行将提高资金使用成本，从而对投资增长构成压力。

       （3）从物价水平角度出发来看，供给侧改革利好继续释放，大宗商品价格上涨驱动制造业补库存对经济增长形成强有力支撑。2016年供给侧改革进度超预期强化市场对于供需格局改善的预期，大宗商品尤其是去产能重点对象的铁矿石、煤炭与钢铁价格涨幅超出预期，工业企业利润同比增速步入上行通道。工业品价格上涨向工业传递利好信号，工业企业已在2016年进入补库存周期。考虑到2016年年末大宗商品价格仍延续上涨态势，工业企业补库存将延伸到2017年第一季度末或第二季度初，并对经济企稳起强有力支撑。

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