一、全球铜消费持续回升
预计2018年全球铜消费将加速增长。根据Wood Mackenzie和安泰科数据，我们预计2017 年全球精炼铜消费量将达到 2265 万吨（+2.3%）；受全球经济复苏持续与中国消费稳定增速，预计 2018 年全球精炼铜消费量将上升 63 万吨达到 2328 万吨（+2.8%），2019 年精炼铜消费增速也将保持持续上升状态；预计 2018 年中国精炼铜消费增速达到 3.9%，除中国以外地区的增速也将恢复至 1.8%。
二、产量及快速扩张，供应处于紧平衡
全球精炼铜产量增长逐渐放缓。根据 Wood Mackenzie 数据，预计 2018 年全球精炼铜产量为 2331.4 万吨，同比增长 1.89%，至 2020 年，全球精炼铜产量达 2433.7 万吨，2018-2020 年 CAGR 为 2.17%
参考观研天下发布《2017-2022年中国精炼铜行业市场发展现状及投资决策分析报告》
中国精炼铜产能将进入快速扩张期。中国的下一轮投产高峰期在 2018 年和 2019 年，对铜精矿的需求增长则将体现在 2019 和 2020 年。根据 SMM 数据，2018 年中国新建铜精炼产能 145 万吨，较 2017 年 50 万吨的产能释放相比大幅提升。
中国精炼铜供应处于紧平衡。根据安泰科数据，预计 2018 年中国精炼铜产量 860 万吨，同比增长 5.5%；我们预测，2018 年中国精炼铜供应过剩量收窄至 6.2 万吨，主要是上游铜精矿原料制约精炼铜产量增长速度放缓，以及下游需求保持稳定。
三、价格预测：结构性供给短缺支撑 2018 年铜价上冲 8000 美元/吨
价格展望：我们预计，2018 精炼铜供应增速未来将进一步放缓，尤其是中国废铜政策的扰动，而需求总体保持平稳，尤其关注新领域的需求增量，供需格局支撑铜价上涨。预计 2018 年 LME 铜价运行区间为 7000-8000 美元/吨，并有望冲击 8000 美元/吨高位。
预计2018年全球铜消费将加速增长。根据Wood Mackenzie和安泰科数据，我们预计2017 年全球精炼铜消费量将达到 2265 万吨（+2.3%）；受全球经济复苏持续与中国消费稳定增速，预计 2018 年全球精炼铜消费量将上升 63 万吨达到 2328 万吨（+2.8%），2019 年精炼铜消费增速也将保持持续上升状态；预计 2018 年中国精炼铜消费增速达到 3.9%，除中国以外地区的增速也将恢复至 1.8%。
图表：2015~2019 年全球精炼铜消费量（单位：万吨）
图表：除中国外地区精炼铜消费增速正在恢复
图表：中国精炼铜消费量将保持稳定增长
全球精炼铜产量增长逐渐放缓。根据 Wood Mackenzie 数据，预计 2018 年全球精炼铜产量为 2331.4 万吨，同比增长 1.89%，至 2020 年，全球精炼铜产量达 2433.7 万吨，2018-2020 年 CAGR 为 2.17%
图表：2017-2020 全球精炼铜产量预测
图表：2017-2020 全球精炼铜供需平衡
图表：2018 年中国铜精炼新扩建项目汇总（单位：万吨）
图表：2015-2018 年中国精炼铜供求关系（单位：万吨）
价格展望：我们预计，2018 精炼铜供应增速未来将进一步放缓，尤其是中国废铜政策的扰动，而需求总体保持平稳，尤其关注新领域的需求增量，供需格局支撑铜价上涨。预计 2018 年 LME 铜价运行区间为 7000-8000 美元/吨，并有望冲击 8000 美元/吨高位。
图表：2018-2021 全球精炼铜供需平衡预测
图表：预计 2018 年铜价上冲 8000 美元/吨
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