1、业绩加速增长
2018Q1，白酒上市公司业绩均获得不同程度的增长，其中约 4 成公司净利润同比增速超过 50%，近 3 成公司净利润同比增速在 30%-50%，约 1 成个股净利润同比增速在个位数水平。与上年同期相比，约 7 成公司净利润增速有所提高。
目前我国白酒行业市场规模已超过 6000 亿元，未来行业增速可能将趋于平稳。目前我国白酒品牌集中度还较低，优势品牌市占率有很大的提升空间。2016 年，白酒上市公司收入总和占国内白酒行业收入总和的比重接近 20%，其中 CR3 约为 13%，其中贵州茅台、五粮液和洋河股份收入占比分别约为 6.6%、4%和 2.8%。与国际成熟市场相比，我国白酒行业集中度还较低。美国和日本烈性酒行业 CR5 均超过 50%，而目前我国白酒行业 CR10 尚不到 20%。未来随着收入的持续提高、消费升级及优势企业加快并购整合，优势品牌的市场集中度将会上升。
3、 持续关注业绩增速高且估值相对合理的优势龙头
目前白酒板块整体 PE 约为 32 倍，与行业整体业绩增速相比，相对合理。预计行业 2018-2019 年业绩有望持续向好。行业长期发展的核心驱动力在于消费升级和品牌集中度的提升。可持续关注市占率有望提升、业绩有望保持快增且估值相对合理的个股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、水井坊、舍得酒业等。
参考观研天下发布《2018年中国白酒行业分析报告-市场深度分析与发展前景预测》
2018 年 Q1，白酒板块（SW 白酒剔除*ST 皇台和古井贡酒 B，共 17 家样本公司）实现营业总收入 624.28 亿元，同比增长 28.2%，增速同比提高 8.88 个百分点；实现归属于母公司股东的净利润 217.27 亿元，同比增长 37.83%，增速同比提高 15.1 个百分点。板块业绩加速增长主要得益于提价及销量增长。2018Q1，白酒上市公司业绩均获得不同程度的增长，其中约 4 成公司净利润同比增速超过 50%，近 3 成公司净利润同比增速在 30%-50%，约 1 成个股净利润同比增速在个位数水平。与上年同期相比，约 7 成公司净利润增速有所提高。
表：白酒板块上市公司业绩同比增速（%）
资料来源：公开资料整理
2、白酒长期发展的驱动力在于消费升级和品牌集中度的上升目前我国白酒行业市场规模已超过 6000 亿元，未来行业增速可能将趋于平稳。目前我国白酒品牌集中度还较低，优势品牌市占率有很大的提升空间。2016 年，白酒上市公司收入总和占国内白酒行业收入总和的比重接近 20%，其中 CR3 约为 13%，其中贵州茅台、五粮液和洋河股份收入占比分别约为 6.6%、4%和 2.8%。与国际成熟市场相比，我国白酒行业集中度还较低。美国和日本烈性酒行业 CR5 均超过 50%，而目前我国白酒行业 CR10 尚不到 20%。未来随着收入的持续提高、消费升级及优势企业加快并购整合，优势品牌的市场集中度将会上升。
3、 持续关注业绩增速高且估值相对合理的优势龙头
目前白酒板块整体 PE 约为 32 倍，与行业整体业绩增速相比，相对合理。预计行业 2018-2019 年业绩有望持续向好。行业长期发展的核心驱动力在于消费升级和品牌集中度的提升。可持续关注市占率有望提升、业绩有望保持快增且估值相对合理的个股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、水井坊、舍得酒业等。
图：SW 白酒行业估值（倍）
数据来源：公开数据整理
图：白酒上市公司2018PE（预测，倍）
数据来源：公开数据整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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