1、真实的行业规模分析
根据阅文集团招股书，2016年中国网络文学市场规模为人民币46亿元，占中国文学市场总规模的11.4%。而根据《2016年中国数字阅读白皮书》，2016年数字阅读市场规模规模合计为120亿，剔除广告、版权收入等其他数字阅读相关收入以及听书市场收入（市场规模约29.1亿元）后，数字阅读订阅市场规模约75亿元，两个口径相差29亿，主要原因是什么？
参考观研天下发布《2019年中国数字阅读行业分析报告-行业现状与未来动向研究》
以阅文、掌阅为代表的传统网文平台分割46亿元市场，依托新媒体渠道的新兴网文平台正在崛起。我们认为，46亿元的统计口径主要为运营时间较长的数字阅读平台产生的付费订阅收入，包括PC网文网站、运营商基地、网文阅读APP。下图为我们估算的各家主要平台的阅读收入规模，即阅文所披露的46亿网络文学市场基本由阅文、掌阅、电信运营商、中文在线、百度文学、阿里文学等构成。（注：阅文集团、中文在线、掌阅科技数据来源于公司公告；天翼阅读2016年1-9月阅读收入为2.2亿元，假设2016年全年收入为3.2亿元；其他平台收入参照活跃用户数规模进行相应估计。）据上文的粗略估计，以微信、微博等新媒体渠道为阵营的移动阅读平台并未包含在阅文的统计范围内，我们认为一方面由于这类模式起步时间晚，很有可能暂时还未被巨头注意到；另一方面实际也反映出以阅文集团为代表的主流网文平台与新兴网文平台在模式上的分割。
2、行业空间测算：2020年付费阅读市场规模有望达到207亿元
2016年数字阅读用户规模为3.3亿，在网民中的渗透率为46%；扣除听书收入、广告收入、版权运营收入等项目后，2016年数字阅读付费收入规模约75亿元，在假设年度ARPU值为80元的情况下，用户付费率为28%（数字阅读的VIP付费模式已经运行多年，用户看正版网文一般都需要付费，因而付费率较高）。假设2020年，（1）国内网民规模达到8.9亿，（2）数字阅读用户渗透率提升至60%，（3）ARPU值按复合增速5%提升至97元，（4）付费率提升至40%，则2020年付费阅读市场规模有望提升至207亿元。
根据阅文集团招股书，2016年中国网络文学市场规模为人民币46亿元，占中国文学市场总规模的11.4%。而根据《2016年中国数字阅读白皮书》，2016年数字阅读市场规模规模合计为120亿，剔除广告、版权收入等其他数字阅读相关收入以及听书市场收入（市场规模约29.1亿元）后，数字阅读订阅市场规模约75亿元，两个口径相差29亿，主要原因是什么？
参考观研天下发布《2019年中国数字阅读行业分析报告-行业现状与未来动向研究》
以阅文、掌阅为代表的传统网文平台分割46亿元市场，依托新媒体渠道的新兴网文平台正在崛起。我们认为，46亿元的统计口径主要为运营时间较长的数字阅读平台产生的付费订阅收入，包括PC网文网站、运营商基地、网文阅读APP。下图为我们估算的各家主要平台的阅读收入规模，即阅文所披露的46亿网络文学市场基本由阅文、掌阅、电信运营商、中文在线、百度文学、阿里文学等构成。（注：阅文集团、中文在线、掌阅科技数据来源于公司公告；天翼阅读2016年1-9月阅读收入为2.2亿元，假设2016年全年收入为3.2亿元；其他平台收入参照活跃用户数规模进行相应估计。）据上文的粗略估计，以微信、微博等新媒体渠道为阵营的移动阅读平台并未包含在阅文的统计范围内，我们认为一方面由于这类模式起步时间晚，很有可能暂时还未被巨头注意到；另一方面实际也反映出以阅文集团为代表的主流网文平台与新兴网文平台在模式上的分割。
2016年主要网络文学渠道收入情况估计（单位：亿）
资料来源：公司公告，观研天下数据中心整理
2、行业空间测算：2020年付费阅读市场规模有望达到207亿元
2016年数字阅读用户规模为3.3亿，在网民中的渗透率为46%；扣除听书收入、广告收入、版权运营收入等项目后，2016年数字阅读付费收入规模约75亿元，在假设年度ARPU值为80元的情况下，用户付费率为28%（数字阅读的VIP付费模式已经运行多年，用户看正版网文一般都需要付费，因而付费率较高）。假设2020年，（1）国内网民规模达到8.9亿，（2）数字阅读用户渗透率提升至60%，（3）ARPU值按复合增速5%提升至97元，（4）付费率提升至40%，则2020年付费阅读市场规模有望提升至207亿元。
2016年主要网络文学渠道收入情况估计（单位：亿）
资料来源：公司公告，观研天下数据中心整理
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（XZJ）。
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