参考观研天下发布《2018年中国石化市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
中国是世界纺织服装产业的中心，而纺织服装的主要原材料是涤纶。在多年竞争格局下，我国涤纶长丝和 PTA 产业已经形成了多家民营龙头企业，且产业集中度持续提升。表：中国十大民营石化企业的全产业链的权益产能结构图（万吨）
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但是，在“原油-PX-PTA-聚酯”产业链上的产品，其突出的特点是原料来源比较单一，因此使得没有原料配套的下游企业抵御原料价格波动能力更弱。长期以来，由于国内 PX 供不应求，国内企业无法掌握 PX 定价权。而四家民营企业的炼化一体化的建成，将有利于其打通“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链。
在“原油-PX-PTA-长丝”产业链各环节的价差中，PTA-PX 的价差小于 PX-石脑油的价差，主要是 PX 生产商的议价权较大，从而使得 PX 价格偏高，缩减了 PTA-PX 环节的利润。目前原油价格约在 3500 元/吨，而涤纶长丝（以一般的 POY 150D/48F 作为参考）价格约为 9500 元/吨，在中间环节约 6000 元/吨的价差中，以 PX 外盘价计算，PX-原油这一环节价差超过 3000 元/吨。考虑原油到 PX 长流程加工成本 140 美元/吨，因此原油到 PX 的毛利润可以高达近 2000 元/吨。在加工成本相对固定的情况下，原油-PX 环节的高利润实际上极大地压缩了 PTA 和涤纶长丝环节的利润空间。
图：2018 年原油-PX-PTA-涤纶长丝各环节价差（元/吨）
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由于中国国内 PX 供不应求，国内没有 PX 现货市场，贸易量稀少，PX 生产企业通常直接以合约货形式供应给下游 PTA 工厂企业，国内多数 PX 工厂合约公式一般为 50%日均价+50%ACP 定价〒2-4 美元。
值得注意的是，由于在 ACP 定价模式的买家、卖家之中，日本、韩国企业占主导，因此容易出现日韩买卖双方抬高定价达成 ACP 的现象，对于中国的买方用户较为不利，也使得 PX-PTA 产业链的原材料价格较高，同时，还需要强调，从日韩进口的PX，还需要缴纳 2%的关税和 20 美金/吨的航运保险费用，会进一步影响 PTA 企业的原材料成本从而影响其盈利能力的提升。在未来几年，随着中国进入 PX 产能投放高峰期，炼化一体化项目相继投产，PX 自给率将逐渐提升，中国将大幅摆脱对国外 PX 的进口依赖。
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