参考观研天下发布《2018年中国原油行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
从需求端来看，中国是全球原油市场的最大买方。根据中国海关总署 2018 年 5 月 24 日公布的最新数据，2018 年 5 月中国原油进口量达到 3905 万吨，2018 年 1-5 月中国原油平均日进口量达到 127.1 万吨，同比增长 8%。自 2015 年油价进入新常态以来，我国原油进口量逐年增加，持续强劲增长，中国已成为全球原油市场最大的买家。
图：2015-2018 年我国原油进口量（万吨/月）
数据来源：公开数据整理
自 2017 年我国原油进口量超过美国并成为全球第一大原油进口国以来，我国原油进口量维持强劲增长势头，而美国原油进口量则进一步下降，中美两国原油进口量的差距进一步拉大，2018 年 3 月中美原油进口量的差距已经达到 200 万桶/日。另外，从我国原油进口最大的两个来源 OPEC 和俄罗斯来看，中国原油进口量占 OPEC 和俄罗斯原油出口总量的比例从 2016 年 1 月的 23%提升到 2018 年 3 月的 30%，提高了 7 个百分点，由此可见，中国在全球原油需求端的比重进一步提升。
图：中美原油进口量对比（万桶/日）
数据来源：公开数据整理
图：OPEC 与俄罗斯原油出口量及中国原油进口量对比（万桶/日，%）
数据来源：公开数据整理
而从全球原油需求来看，根据资料显示，预测全球原油需求将继续增加，但增幅不同，其中 2017 年全球原油需求同比增加 160 万桶/日，2018 年同比增加 144 万桶/日，增幅略微缩小，EIA 预计 2017 年全球原油需求同比增加 130 万桶/日，2018 年同比增加 180 万桶/日，增幅扩大，OPEC 预计 2017 年全球原油需求同比增加 166 万桶/日，2018 年同比增加 165 万桶/日，增幅稳定。我们认为，2018 年全球原油需求增幅基本稳定，同比增加约百万桶/日左右。
图：IEA,EIA,OPEC 预测的全球原油需求量（百万桶/日）
数据来源：公开数据整理
图：IEA,EIA,OPEC 预测的全球原油需求同比增量（百万桶/日）
数据来源：公开数据整理
综合考虑全球原油边际供给和需求及其当前的油价环境，我们认为，如果美国严格执行对伊朗的制裁的话，伊朗和委内瑞拉这两个国家下半年有望合计减产 100 万桶/日左右。在目前这个时间点上，如果 OPEC 与 NON OPEC 增产幅度超过 100 万桶 /日，那么下半年全球原油市场将会增库存；而如果 OPEC 与 NON OPEC 增产幅度小于 100 万桶/日，那么下半年全球原油市场将平衡或去库存。但是，我们需要特别强调的是，如果下半年美国页岩油可以继续通过非管道渠道（如卡车等）缓解管道运力不足瓶颈的话（假设下半年美国增产 50+万桶/日），那么即使 OPEC 与 NON OPEC 的增产幅度小于 100 万桶/日，下半年全球原油库存也大概率将增加。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
