2015~2017 年，页岩油体现出其充分的产量韧性。Permian 对产量增长提供了明显支撑，但从近 3 个月情况来看，Permian 产区的单机产量已经出现下滑，反映甜点效应的衰退。页岩油产量变化取决于三因素：1）完井数量；2）单井初始产量；3）老井衰减。其中： 1）完井数量目前仍低于钻井数量，意味着 DUC（已钻未完井）还在累加。考虑油价上行，未来几个月完井可能会提速。
2）单井初始产量已经明显下降。七个主产区单井初始产量下滑明显，前期支撑产量增长的主力 Permian 也出现该情况。
3）老井衰减加剧。美国页岩油钻机数量从 2016 年中期反弹以来，累计了大量老井，进入了不同程度的衰减期。老井衰减不应是线性的，而应是指数性的。
我们估算，美国页岩油 2018 年有 75 万桶/天增量，低于国际机构给出的 100-110 万桶/天的预估。
参考观研天下发布《2016-2022年中国页岩油市场现状分析与发展战略研究报告》
2）单井初始产量已经明显下降。七个主产区单井初始产量下滑明显，前期支撑产量增长的主力 Permian 也出现该情况。
3）老井衰减加剧。美国页岩油钻机数量从 2016 年中期反弹以来，累计了大量老井，进入了不同程度的衰减期。老井衰减不应是线性的，而应是指数性的。
我们估算，美国页岩油 2018 年有 75 万桶/天增量，低于国际机构给出的 100-110 万桶/天的预估。
图表：美国页岩油钻机数量及作业效率（台）
图表：美国页岩油完井数量（左轴，个）和初产情况（桶/天）
图表：美国页岩油老井衰减预测（桶/天）
图表：美国页岩油产量预测（桶 /天）
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