1、 龙头营收依旧下滑
2017 上半年猪价下行，肉制品成本端压力减轻，但行业需求仍然低迷，2017 年上半年肉制品行业实现收入 448.24 亿元，同比增长 13.65%，实现净利润 27.14亿元，同比下降 2.69%，其中肉制品行业龙头双汇发展实现营业收入 240.45 亿元，同比下降 5.81%，实现净利润 19.04 亿元，同比下降 11.50%。
受益于猪价、鸡价下跌，肉制品行业盈利能力有所改善，肉制品板块 201717.22%，同比上升 0.3 个百分点，其中龙头双汇发展毛利率为 18.60%，同比上升 0.6%；2016 年仍下降，成本端的改善利好有望逐步兑现，行业整体盈利能力有望逐季改善。
预计目前22省市生猪和猪肉的平均价格来看，我们预计猪肉价格仍处于下行周期中，在此阶段屠宰行业利润承压，但是肉制品企业的成本有望降低，我们看好肉制品行业利润的提升。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国肉制品加工行业市场需求调研及投资方向研究报告》
2、 屠宰受益猪价下行
屠宰业务受生猪价格影响，生猪价格大幅急涨严重影响终端消费，压缩屠宰利润，行业陷入全面亏损。
反之毛猪价格缓跌时，终端价格有一周以上的延迟并且下降幅度低于毛猪价格，屠宰利润弹性增加。近几年生猪格上涨压缩屠宰行业毛利空间，屠宰量下降推升摊销成本，双重压力挤占行业利润，导致 2016 年屠宰行业陷入全面亏损，大量中小屠宰场退出市场。
截至 2017 年 9 月 6 日，生猪价格 14.80 元/kg，预计猪价将逐渐进入下行期。
我们认为生猪价格下降会利好屠宰及肉制品企业，一方面，肉价下降促进了消费端对猪肉的需求，进而带来屠宰量的增加，另一方面，增加屠宰量会提升产能利用率，带来成本下降。
从数据来看，当肉价出现拐点之后一段时期内，生猪与猪肉价差与猪肉平均价反向变动。因此，当猪肉价格开始下行时，生猪与猪肉之间的价差往往会在短期内扩大，进而促进屠宰头均盈利的上升。
2017 上半年猪价下行，肉制品成本端压力减轻，但行业需求仍然低迷，2017 年上半年肉制品行业实现收入 448.24 亿元，同比增长 13.65%，实现净利润 27.14亿元，同比下降 2.69%，其中肉制品行业龙头双汇发展实现营业收入 240.45 亿元，同比下降 5.81%，实现净利润 19.04 亿元，同比下降 11.50%。
受益于猪价、鸡价下跌，肉制品行业盈利能力有所改善，肉制品板块 201717.22%，同比上升 0.3 个百分点，其中龙头双汇发展毛利率为 18.60%，同比上升 0.6%；2016 年仍下降，成本端的改善利好有望逐步兑现，行业整体盈利能力有望逐季改善。
预计目前22省市生猪和猪肉的平均价格来看，我们预计猪肉价格仍处于下行周期中，在此阶段屠宰行业利润承压，但是肉制品企业的成本有望降低，我们看好肉制品行业利润的提升。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国肉制品加工行业市场需求调研及投资方向研究报告》
图：22省市生猪及猪肉价格趋势
图：双汇发展营业收入同比下滑
图：双汇发展净利润同比下滑
2、 屠宰受益猪价下行
屠宰业务受生猪价格影响，生猪价格大幅急涨严重影响终端消费，压缩屠宰利润，行业陷入全面亏损。
反之毛猪价格缓跌时，终端价格有一周以上的延迟并且下降幅度低于毛猪价格，屠宰利润弹性增加。近几年生猪格上涨压缩屠宰行业毛利空间，屠宰量下降推升摊销成本，双重压力挤占行业利润，导致 2016 年屠宰行业陷入全面亏损，大量中小屠宰场退出市场。
截至 2017 年 9 月 6 日，生猪价格 14.80 元/kg，预计猪价将逐渐进入下行期。
我们认为生猪价格下降会利好屠宰及肉制品企业，一方面，肉价下降促进了消费端对猪肉的需求，进而带来屠宰量的增加，另一方面，增加屠宰量会提升产能利用率，带来成本下降。
从数据来看，当肉价出现拐点之后一段时期内，生猪与猪肉价差与猪肉平均价反向变动。因此，当猪肉价格开始下行时，生猪与猪肉之间的价差往往会在短期内扩大，进而促进屠宰头均盈利的上升。
图：猪价逐步下行（元/千克）
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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