玉米：价格已至周期底部，后市稳中向上
因供给侧结构性改革，预计本年玉米产量已低于消费量，库存压力减轻，当前价格已至周期底部，2H17价格中枢有望稳中向上，预计2H17玉米价格波动范围1,680~1,770元/吨，均价1,710元/吨，环比1H17上升7.1%。
1Q17玉米价格基本符合预期，但2Q17因下游采购积极、国储轮拍进度较慢，导致价格上涨超预期，1H17价格波动范围1,522~1,708元/吨，均价1,596元/吨，同比下跌14.7%。
产量下行，需求提升，供需格局改善：农业供给侧结构性改革以玉米为突破口，取得较为明显效果。
全国玉米种植面积持续调减，预计2017年种植面积减少4.0%至5.29亿亩，同比下降2,200万亩，超过此前制定的1,000万亩调减目标。面积调减带动产量下降，预计2017年全国产量同比下跌6.8%至2.05亿吨。
同时，玉米降价拉动下游需求回升，且国家相继出台玉米深加工补贴及玉米饲料加工补贴，也将进一步刺激需求，预计2017年全国玉米消费量同比上升4.9%至2.21亿吨。
综合来看，我国玉米供需格局正发生变化，2017年当年产量首次低于消费量，期末库存消费比下跌12.7个百分点至113.6%；向前看，玉米面积调减将进一步压低玉米产量，产能去化周期仍未结束。
目前2013年玉米拍卖已经结束，临储拍卖以2014年收储玉米为主，且拍卖成交率较高。考虑玉米存放过久将发生霉变，我们预计本年国储抛储力度仍然较大。
但从长期看，我国玉米库存压力开始减轻，库存消费比处于下降通道，使得玉米价格中枢在长期有提升空间。从周期位臵看，当前玉米价格已经处于周期底部，2H17价格有望缓慢上行。
因供给侧结构性改革，预计本年玉米产量已低于消费量，库存压力减轻，当前价格已至周期底部，2H17价格中枢有望稳中向上，预计2H17玉米价格波动范围1,680~1,770元/吨，均价1,710元/吨，环比1H17上升7.1%。
1Q17玉米价格基本符合预期，但2Q17因下游采购积极、国储轮拍进度较慢，导致价格上涨超预期，1H17价格波动范围1,522~1,708元/吨，均价1,596元/吨，同比下跌14.7%。
产量下行，需求提升，供需格局改善：农业供给侧结构性改革以玉米为突破口，取得较为明显效果。
全国玉米种植面积持续调减，预计2017年种植面积减少4.0%至5.29亿亩，同比下降2,200万亩，超过此前制定的1,000万亩调减目标。面积调减带动产量下降，预计2017年全国产量同比下跌6.8%至2.05亿吨。
同时，玉米降价拉动下游需求回升，且国家相继出台玉米深加工补贴及玉米饲料加工补贴，也将进一步刺激需求，预计2017年全国玉米消费量同比上升4.9%至2.21亿吨。
综合来看，我国玉米供需格局正发生变化，2017年当年产量首次低于消费量，期末库存消费比下跌12.7个百分点至113.6%；向前看，玉米面积调减将进一步压低玉米产量，产能去化周期仍未结束。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国玉米市场运行态势及发展策略分析报告》
库存逐步消化，价格缓慢上行：我国玉米定价体系由临储托市转向价格补贴，玉米定价更趋于市场化，国储库存压力有望逐步消化。目前2013年玉米拍卖已经结束，临储拍卖以2014年收储玉米为主，且拍卖成交率较高。考虑玉米存放过久将发生霉变，我们预计本年国储抛储力度仍然较大。
但从长期看，我国玉米库存压力开始减轻，库存消费比处于下降通道，使得玉米价格中枢在长期有提升空间。从周期位臵看，当前玉米价格已经处于周期底部，2H17价格有望缓慢上行。
图：国内玉米产量及种植面积
图：国内玉米现货收购价格
图：玉米需求结构拆分
图：玉米供需平衡表
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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