2016年生猪价格继续震荡 饲料价格持续走弱

导读：2016年生猪价格继续震荡 饲料价格持续走弱。上涨阶段（2016 年 3 月中旬-5 月中旬）：3 月生猪存栏环比上升，叠加 1 季度业绩高增速催化饲料板块行情。

        参考《2016-2022年中国生猪养殖市场发展现状及十三五发展动向预测报告》

        上涨阶段（2016 年 3 月中旬-5 月中旬）：3 月生猪存栏环比上升，叠加 1 季度业绩高增速催化饲料板块行情。自 16 年 3 月起，生猪存栏量从底部连续 4 个月环比回升，累计回升幅度达到 2.62%，开启饲料板块上涨行情。同时饲料板块 1 季报实现高增速，申万农业重点覆盖的 6 家上市公司平均利润增速达到 35%，剔除体量较大的新希望，板块平均利润增速达到 55%。因此，自 3 月 16 开始至 5 月 16 日，饲料板块持续上涨，板块指数累计上涨 51.95%。

        回落阶段（2016 年 7 月中旬-12 月）：生猪存栏持续震荡，收入增速偏低，饲料板块持续走弱。7 月生猪存栏量环比再次下降，生猪存栏量进入震荡反复阶段，7-12 月生猪存栏量累计下降 2.39%。同时饲料板块业绩仍维持高增长，Q2、Q3 重点饲料上市公司平均利润增速达到 38%、27%，剔除新希望的行业平均利润增速 62%、37%。但由于玉米价格大幅下降，饲料产品价格随之下降，饲料行业整体收入规模增速较低，Q2、Q3 重点饲料上市公司平均收入增速仅为 2%、2%，剔除新希望的行业平均收入增速也仅为 10%、9%，远低于利润增长幅度。

        生猪存栏未出现趋势上涨的情况下，2016 年饲料板块业绩高速增长主要来自几个方面：1）成本端的下跌；2）销量增长：饲料市场集中度提高以及环保因素导致小饲料厂关闭带来的销量提升；以及在单头盈利 700-800 元甚至更高的养殖高盈利下，有条件的散户开始规模化之后，更多养猪户从原来采购预混料转向配合料带来的销量增长；3）生猪养殖提供增量业绩：饲料企业纷纷进军生猪养殖（详见表 4），上市饲料企业生猪养殖盈利占比平均已经达到约 10%。市场普遍认为在生猪存栏低位的情况下，销量持续增长的动力不足，同时生猪养殖带来的业绩估值偏低，因此饲料板块 16 年下半年持续走弱，截止年底较高点回落 21.20%。

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