预计未来3年规模化发展将带动猪高端苗整体呈现 30%以上持续高增长态势

         导读：预计未来3年规模化发展将带动猪高端苗整体呈现 30%以上持续高增长态势。2009 年开始，规模化速度出现一定停滞，从接近 5%一路下降到 1%，但随着环保压力、合作养殖兴起等因素，2015 年规模化速度重新回到年度增量 2%以上的水平。我们认为未来 5 年猪的规模化速度有望重新回到 3-5%水平。

         参考《2016-2022年中国生猪养殖市场发展现状及十三五发展动向预测报告》

         2009 年开始，规模化速度出现一定停滞，从接近 5%一路下降到 1%，但随着环保压力、合作养殖兴起等因素，2015 年规模化速度重新回到年度增量 2%以上的水平。我们认为未来 5 年猪的规模化速度有望重新回到 3-5%水平。

         我们坚定看好未来 3 年猪的高端苗快速增长，主要基于猪的规模化补栏的加速趋势。从调研情况看，中等养殖户补栏速度远低于大型养殖场，未来每年 3%的速度可能大部分集中在 10%的存栏 3000 头母猪场中，其自身产能扩张速度有望超过 30%。高端苗的逻辑在于先有需求后有供给、真实客户群体扩张拉动行业规模提升，从目前口蹄疫、圆环 10-13亿体量、单头防疫费用 10 元来看，整体渗透头数约 1 亿头，正是集中在 10-15%存栏 3000 头母猪的高端规模化群体。因此我们认为这一群体未来 3 年的高速扩张，将带动猪高端苗整体呈现 30%以上持续高增长的态势。

         口蹄疫：享受规模化而持续高速扩张，技术升级等依然优化竞争格局。

         我们监测到 2016 年口蹄疫高端苗在优势企业带动下，依然有超过 35%以上增速。考虑到原有使用口蹄疫的大客户补栏比例在 30%以上，而同时渗透率在不断提升，我们认为未来 3 年口蹄疫市场整体增速有望在40-50%。

         在此背景下，一方面考虑到行业高增速及原有客户的产能高速扩张，龙头也能消化新进入者的量冲击而保持行业增速；另一方面，对于技术提升明显的新企业，其未来 3 年也有望享受持续高增长。

         同时行业会不断进行技术升级，AO 双价苗有望在 2017 年获批，松动此前的牛三价渠道阻力，加速猪市场苗的渗透，中型养殖户及被合作养殖场收编的散户也将大量进入增量客户群体。

         伪狂犬：新病爆发带动猪苗另一个大品种出现，下半年有望实现爆发式增长。

         2010 年之后毒株发生变异，原有经典株的保护率已下降至 60%。目前普莱柯、中牧等预计未来 1 年将会上市最新变异株产品，在养猪必打、毒株变异、价格提升、竞争者极少等背景下，有望开启新一个大品种。

         目前伪狂犬新的变异毒株进入新药审批阶段，我们预计 2 季度有望获批，下半年产业化单位逐步上市新品，带动这一领域的规模快速扩张。

         圆环：技术升级持续进行，国产企业逐步接近国外巨头。

         作为猪病领域变异少、已知的最小的动物病毒之一，圆环天然地适合构建亚单位疫苗，因此这一领域的技术升级路径是最为确定且单一的。我们看到即便勃林格过去拥有 5 亿体量，但调研显示依然在以超过 20%以上的速度扩张，圆环在美国渗透率接近 100%，是不会被净化而长期持续成长的猪苗领域。

         目前国内优势企业如生物股份、青岛易邦已经上市亚单位疫苗，普莱柯也将于 2017 年上市系列亚单位品种，上市亚单位品种效果明显优于原有国产品种，与勃林格质量接近，至少在未来 3 年有望实现高增长。

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