导读: 2017年中国炼焦煤行业发展趋势及价格走势预测。我国已探明炼焦煤资源量2,803.6亿吨,占比世界炼焦煤资源量的13%,是我国煤炭资源中的稀缺品种(占煤炭总储量的26.6%)。
行业报告《2017-2022年中国炼焦煤行业运营格局现状及十三五发展机会分析报告》
我国已探明炼焦煤资源量2,803.6亿吨,占比世界炼焦煤资源量的13%,是我国煤炭资源中的稀缺品种(占煤炭总储量的26.6%)。主要集中于华北、华东地区。其中,山西占全国炼焦煤资源55.4%,其次为安徽/山东/贵州/黑龙江,分别占比全国的7.1%/6.7%/3.6%/3.4%。品种齐全但焦煤,肥煤稀缺。我国炼焦煤查明资源储量中,主要为气煤(包括1/3焦煤),而焦煤和肥煤仅占比23%和13%。另外,我国炼焦用煤硫份普遍偏高,硫分<1%的优质炼焦用煤较为稀缺。因此,资源状况决定了长期以来我国优质炼焦煤处于短缺局面。
炼焦煤资源分布;炼焦煤资源按煤种分类
焦煤产量年均增速由高处迅速回落。2001~2009年,炼焦原煤产量年均增速为9%,远低于全国原煤产量的年均增速12.4%。随后因钢铁需求受基建刺激拉动,2010~2013年,炼焦煤产量年均增速超过原煤,并于2013年产量达到历史峰值13.3亿吨,占比当年原煤总量的36%。随后受钢铁需求转弱影响,炼焦原煤产量呈逐年下跌的趋势,2015年产量同比缩减4%至12.2亿吨,较峰值累计下滑8%。在过去15年中,整体来看,炼焦煤产量平均增速不及原煤,动力煤贡献多部分的原煤产量增长。
2007-2015年全国炼焦煤产量及累计增速
2001-2015年炼焦煤及原煤产量增速对比
2016年以来产量降幅持续扩大。2015年底,山西主焦煤车板价由15年初的880元/吨下跌44%至490元/吨,受低价倒逼减产,炼焦原煤产量累计下滑4%。2016年以来,受政策限产影响,炼焦原煤产量同比跌幅不断扩大。2016年1-8月,全国炼焦原煤累计产量同比下降13%至7亿吨,降幅较今年4月扩大4.7ppt。
2013-2016年炼焦原煤每月产量及累计同比
炼焦煤进口量重回升势。我国炼焦煤进口量于2013年达到顶峰7,540万吨(同比+41%),随后开始逐年下降。2015年,炼焦煤进口量同比下降24%至4,762万吨,同比跌幅小于煤炭总进口量跌势(同比减少30%)。2016年春节后,受国内炼焦煤价格提价影响,进口海外炼焦煤数量重回升势。截至2016年8月,炼焦煤进口累计达3,799万吨(同比增加17%),占比同期煤炭总进口量的21%。
2010-2016年炼焦煤进口及同比增速
2001-2016年炼焦煤占比总煤炭进口份额
进口煤价格较国内倒挂,对整体供给影响有限。我国炼焦煤进口主要来自澳大利亚及蒙古,2015年分别占比53%和29%。根据中澳自由贸易协定,2016年1月1日起,进口澳大利亚炼焦煤关税从3%下降至零关税,对于交通便利及沿海地区的焦化企业、钢厂吸引力增加。受国内限产影响,1~9月炼焦煤进口同比上升19.6%。然而9月日本、欧洲、印度等国接货积极进一步推升国际煤价,进口炼焦煤价格暴涨,已较国内煤价出现倒挂。贸易商多持谨慎态度,港口成交量较少,9月进口炼焦煤环比下降14%。总结来看,目前焦煤进口量仅占总需求(消费量+出口量)不足11%,对整体供需结构影响相对有限。
9月进口炼焦煤较国内大幅溢价
炼焦煤进口量占比炼焦煤总需求量
样本钢厂焦煤可用库存不足10天,补库需求强烈。今年6月起,我国样本钢厂炼焦煤库存持续下降。截至10月底,样本钢厂库存可用天数仅为9天;独立焦化厂库存小幅环比回升44万吨至275万吨,仍处于历史较低水平。另外,主要港口(京唐港、日照港及连云港)库存自春节后震荡下跌,9~10月钢铁生产旺季加剧库存紧张,目前港口仅存82万吨,远低于历史平均的524万吨。
2015-2016年样本钢厂及独立焦化厂库存及可用天数
2015-2016年炼焦煤主要港口库存
从生产流程上,炼焦煤作为炼焦原材料处于产业链最上游,焦炭品种处于产业链中间,应运于最下端的钢铁行业的高炉冶炼。通常焦炭受到上游煤矿企业和下游钢厂的两头挤压,利润空间最小,处于弱势地位。各环节间传导具有一定时滞性。当钢铁价格上升,钢企利润增厚至一定程度时,各大钢企不惜提价增加对焦炭采购从而带动焦炭价格上涨。此轮钢铁价格上涨启动于2015年12月,而至今年3月初焦炭品种开始提价,传导时滞约3个月。当炼焦企业下游订单饱满急需增加原料采购时,上游焦煤企业获得议价话语权,焦煤价格顺势上涨。通常焦煤涨价滞后焦炭提价的2~3周。
钢铁价格变动领先于焦炭
焦炭价格变动领先于焦煤
下游钢企利润已从高点回落。受今年夏季钢铁行业快速上涨,金九银十行情提前透支。全国钢材库存在进入传统消费旺季后连续上升,钢价表现承压。4月中旬后,钢企利润从高点重回下行通道。截至10月21日,螺纹钢吨毛利亏损约122元,国内盈利钢厂个数占比仅为47.9%,从9月初的82%下滑34ppt。
螺纹钢吨钢毛利亏损
国内盈利钢厂占比回落
中游焦炭价格受成本及低库存支撑。截至10月21日,国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数仅为6天,为本年度最低水平。钢厂原材料货源不足,采购积极性较高,因此尚未打压焦炭价格。另外,由于公路运输不畅,铁路运力紧张,叠加上游焦煤价格上涨,焦煤成本增加对价格形成支撑。目前,山西焦化厂利润平均在100~150元左右,河北焦化厂利润在50~100元之间。往后看,钢企因几无利润转而打压焦炭价格的可能性,将随着补库行情的完成而逐步增加。
钢厂焦炭库存处于历史低位
焦煤供给缺口难以有效填补,价格仍有上涨动力。目前政策限产叠加库存维持低位,焦煤供给紧张。我们测算,国家一级安全矿井恢复330天生产,四季度月均可贡献焦煤增量480万吨。在完全释放的情况下,可基本满足目前月均400~700万吨的供给缺口。然而先进产能产量释放需要一定时间周期,今年内可实现的增产有限。因此我们认为,短期内焦煤市场供给缺口难以被有效填补,价格仍有上行动力。
亏损产能环比大幅收窄。9月份全国炼焦煤矿区亏损面仅在一成左右,盈利产能占比较8月环比提升54.5ppt至94.2%,主产矿区盈利大幅改善。所选取的122个矿井中,盈利能力最强的矿区为开滦矿区及西山矿区,所选样本矿井全部实现盈利;内蒙的包头矿区盈利能力最差,盈利能力为47.9%。
主要炼焦煤矿区到唐山地区盈亏分析
汾西矿区到厂成本最低。在北方六大矿区中(汾西,西山,开滦,离柳,乌海和包头矿区),汾西矿区的原煤生产成本最高,约291元/吨,但凭借其较高的精煤洗出率(58%)和便利的交通运输条件(运距950公里),到唐山吨煤成本最低,约743元/吨。而包头矿区虽然原煤生产成本低至207元/吨,但精煤洗出率仅为35%,且到达唐山港的距离较长为1,200公里,吨煤到厂成本约922元/吨。
主要焦煤产区成本分析
钢铁行业和焦炭行业景气状况是影响炼焦煤需求的重要因素。今年以来,受钢铁行业推动,炼焦煤累计消费量同比降幅从年初的低位-15%逐步收窄。截至8月,炼焦煤累计消耗量为3.5亿吨,较去年同期微跌1.1%。
2014-2016年炼焦煤需求量及累计同比
高炉开工率处于相对高位,日均粗钢产量仍在上升。焦煤、焦炭价格持续走高,不断推升钢企成本,但由于钢厂前期有较高的利润,目前并未亏损到现金流。而大多数钢企在上半年已有检修,所以近期钢企并未有停产检修的打算。根据中钢协统计数据,10月上旬重点钢企粗钢日产174.3万吨,环比上一旬末增加2.2万吨,增长1.3%,产量不但未减反而有所增加。全国高炉开工率环比上旬下降1ppt至78.3%,但仍处于年内的相对高位。短期来看,尽管钢厂利润已大幅回调,但考虑到复产高炉的停产减产具有一定滞后性,粗钢产量有望维持高位。
2013-2016年全国高炉开工率
重点钢企日均粗钢产量(旬度)
焦化企业开工率持续回升。今年7月底后,焦化厂开工率震荡上行,其中产能不足100万吨的小型焦化厂开工率跳升最快,较7月底增加12ppt至79%;产能100~200万吨以及产能超过200万吨的焦化厂开工率分别较年初增加3.6%和8.3%至73%/88%。
2014-2016年焦化厂开工率
炼焦煤供需数据表
单位:万吨 | 2016/05 | 2016/06 | 2016/07 | 2016/08 |
炼焦精煤产量 | 3,462 | 3,589 | 3,516 | 3,565 |
炼焦煤进口量 | 442 | 581 | 446 | 649 |
总供给 | 3,904 | 4,170 | 3,962 | 4,214 |
炼焦煤消费量 | 4,614 | 4,629 | 4,468 | 4,624 |
炼焦煤出口量 | 8 | 14 | 4 | 6 |
总需求量 | 4,622 | 4,643 | 4,472 | 4,630 |
供给缺口 | 718 | 473 | 509 | 416 |
今年受276天限产的影响,焦煤供给大幅收缩。截至今年8月份数据,炼焦煤供给缺口较7月环比收窄18%,但供给不足仍高达416万吨,而2015年底炼焦煤供给则为过剩346万吨。
炼焦煤供给出现缺口
目前政策限产叠加库存维持低位,焦煤供给紧张。我们测算,国家一级安全矿井恢复330天生产,四季度月均可贡献焦煤增量480万吨。在完全释放的情况下,可基本满足目前月均400~700万吨的供给缺口。然而先进产能产量释放需要一定时间周期,今年内可实现的增产有限。因此我们认为,短期内焦煤市场供给缺口难以被有效填补,价格仍有上行动力。我们预计2016/2017年柳林4号焦煤均价分别为800/1,000元/吨。
柳林4号焦煤历年均价及预测
年份 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E |
价格(元/吨) | 1,480 | 1,675 | 1,461 | 1,156 | 886 | 692 | 800 | 1,000 |
同比增速 | - | 13% | -13% | -21% | -23% | -22% | 16% | 25% |
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