Note7 爆炸、动力电池在华受挫是引起公司 2016 年亏损的主因
2016 年公司出现了 65.8 亿元的经营亏损,同比扩大 100%以上。一方面,Note7 爆炸影响,三星调查认为爆炸系 SDI 电池设计和制造问题所致,手机(电池)召回、计提拨备、公司消费电池业务遭遇亏损;另一方面,公司在西安工厂投入大量资金用于电池生产,但由于中国政策禁令,公司生产的电池不能享受补贴,使得西安工厂销量大减,造成巨大亏损。此外,为抢占市场份额三星SDI与LG化学与等国际竞争对手均采取低价策略,从而削去了大量利润空间。
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2017 年 Q2 公司电池业务实现营业收入 9876 亿韩元(58.84 亿人民币),同比增长 13%,环比增长 20%,创 6 个季度以来的新高,锂电池业务全面加速增长。分领域来看,受益于三星 Galaxy8 等配套产品的热销、以及电工工具、可穿戴设备、电动自行车等领域外延的拓展,公司消费电池增长迅速(+30%)、成为锂电池业务盈利的主力。动力和储能电池收入同比增长 40%,环比增长 10%,主要原因是宝马 i3 等配套热销车型大卖以及储能业务快速推进,其中最为可喜的是公司储能业务已经到达盈亏平衡点。整体上,仅有消费电池贡献利润,动力电池仍然为亏损状态,但是亏损有所缩减。我们认为在动力电池业务快速增长的带动下,公司本年度业绩将走向全面复苏,年度可增长 30%以上,亏损有望快速缩小。
动力电池领域:三星 SDI 动力电池发展较快,预计 2017 年出货量有望超过 2GWh。从 2014 年到 2016 年,三星 SDI 动力电池出货量总量较小,但一直处于高速增长状态,主要是公司最大客户宝马,近三年内在新能源汽车领域发展迅速,带动了动力电池出货量。
2017 年,宝马等客户的重要车型销量仍保持高速增长,2017 年 1-5 月份公司配套的主要 7 款车型(如下表)销量增长 34%,配电总量增加 40%,上半年全球动力电池出货量三星 SDI 居第七名,受益于公司配套车型销量增长和潜在新客户的拓展,预计今年三星 SDI 动力电池出货量将到达 2GWh。
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消费电池领域:Note7 爆炸事件平息,SDI 电池重获肯定,预计消费锂电池业务将平稳增长。2016 年三星手机 note7 爆炸给公司带来了较大的负面影响,然而三星推出的 Galaxy S8 等旗舰新机重新使用 SDI 电池,这表明公司电池质量重获肯定,我们认为消费电池是
公司传统优势领域,随着三星电子(Galaxy S8 等)、苹果(iphone8)等重要热销产品刺激、以及可穿戴设备、电子工具应用加快,公司消费锂电池业务将会平稳增长。
储能电池领域:公司储能业务增长迅速,2016 年储能装机量位居世界第二,预计未来几年仍将保持高速增长。2016 年公司储能装机量大幅增长至 120MWh 左右,位居世界第二,仅次于韩国 LG 化学。公司作为全球储能系统供应商龙头, 2017 年初累计储能装机量超 1.3GWh,同时上半年已经达到盈亏平衡点,我们认为公司储能业务未来几年仍会维持高速增长并走向盈利。
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