石墨化为成本大头：人造负极材料是将初级石墨、焦类、沥青等经过石墨化、粉碎、造粒、碳化等 工艺形成，其中核心环节为造粒和粉碎，石墨颗粒大小直接影响其性能；而石墨化环节占据成本 40%-50%（2.5万/吨左右），一般负极厂商将这个环节外包或仅有部分产能，2017年由于环保因 素石墨化产能紧缺，也导致原材料针状焦及石墨化加工环节成本提升，因此17年7月人造负极材料 涨价10-20%以覆盖成本增长。
负极材料毛利率水平30%以上，18年预计可维持：贝特瑞、杉杉、紫宸、星城石墨等厂商负极毛 利率均在30%以上，主要负极材料加工成本不透明，且产品有一定差异化，预计18年可维持。
预计负极材料2018年价格降低10%左右：年初以来，针状焦价格小幅回落，且行业内新增石墨化 产能逐步释放，负极厂商也通过收购方式直接布局石墨化产能，预计在18年下半年石墨化产能将 缓解，预计负极有10%的降价空间。
负极性能要求提升，未来硅碳化：一是能量密度，负极目前主流的比容量340ah/kg，理论值为 372 ah/kg ，高端产品可达到360 ah/kg ，2020年硅碳占比将提升；二是提高安全性能和使用寿 命，如改善负极的膨胀率。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
负极材料毛利率水平30%以上，18年预计可维持：贝特瑞、杉杉、紫宸、星城石墨等厂商负极毛 利率均在30%以上，主要负极材料加工成本不透明，且产品有一定差异化，预计18年可维持。
预计负极材料2018年价格降低10%左右：年初以来，针状焦价格小幅回落，且行业内新增石墨化 产能逐步释放，负极厂商也通过收购方式直接布局石墨化产能，预计在18年下半年石墨化产能将 缓解，预计负极有10%的降价空间。
负极性能要求提升，未来硅碳化：一是能量密度，负极目前主流的比容量340ah/kg，理论值为 372 ah/kg ，高端产品可达到360 ah/kg ，2020年硅碳占比将提升；二是提高安全性能和使用寿 命，如改善负极的膨胀率。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
图表：负极材料价格走势图（万/吨）
资料来源：公开资料整理
图表：负极材料成本拆分（璞泰来为例）
资料来源：公开资料整理
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