国内供给端持续优化。中国是全球最大的有机硅生产国和消费国，产能约占全球的五成。国际上的产能主要为一些跨国公司拥有。近几年国际上有机硅新增产能缓慢，中国以外的地区没有有机硅单体的新增产能；未来几年国际上有机硅新建产能仍寥寥无几，利好国内有机硅企业。
参考观研天下发布《2018年中国有机硅行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》图表：国际市场有机硅主要生产企业
资料来源：观研天下整理
目前国内预计投放的新增产能均来自行业规模靠前企业。2018 年国内无新增产能， 2017年10月新安股份15万吨有机硅单体产能开建，预计2019 年4季度建成投产，届时浙江新安总产能将达49 万吨。根据目前公开数据，同期国际尚无新增产能计划投放。
多重利好因素叠加，有机硅行业进入了供给侧优化的阶段，行业景气有望持续至 2019 年。特别是在 2015 年后，环保标准提高，导致排污不达标企业停产限产；政策限制小规模产能投放，提高了行业的准入门槛；行业盈利不佳，成本控制能力弱、企业实力靠后的企业自发退出市场，行业集中度也稳步提高。我们预期，山西三佳和江苏弘博累计 28 万吨产能或将永久退出，国内有机硅企业数量有望缩减到 12 家，实际有效产能下降至 269.5 万吨，国内前五大企业产能占比超 50%，有效开工率达 80%以上。
国内外需求不断提升。除了 2016 年，近年来有机硅表观消费量均保持高速增长，国内的产能增速目前低于需求增速，有机硅的整体需求强劲。我国的有机硅单体的深加工产品主要是硅橡胶（包含高温硅橡胶和室温硅橡胶）、硅油和硅树脂。应用领域最多的为建筑和电线电缆类，其中从产品来看硅橡胶中的应用占比为 65%以上，从应用领域看在建筑和电线电缆类的应用占比也同样超过 60%。对于建筑行业来看，有机硅应用的主要领域为商用地产；电线电缆类主要依托于铁路轨道交通和超高压市场的需求增长。
图表：有机硅深加工产品的应用领域
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图表：优质写字楼新增供应量
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根据 MarketsandMarkets 发布的有机硅市场预测报告，未来五年，世界有机硅市场将保持年均 5.85%的增长速度，给中国有机硅企业扩大出口创造了机会。同时，随着国内有机硅的工艺技术逐步成熟、产能持续加码，国内进口有机硅呈下降趋势。2017 年国内有机硅净出口已近 9 万吨/年，占国内总产量的 4%~5%。
净出口增加的原因有三方面。①海外经济复苏，需求端较为旺盛；②海外工厂的意外停产影响了行业整体的开工率；③经过多年的发展，我国的有机硅产品的质量品质已经与国际公司没有本质差异，在国外企业出现不可抗拒力的时候就是我国企业抢占市场的时候。
行业盈利有望持续改善当前时点，我们预计 2018 年下半年 DMC 价格及价差仍将维持高位甚至再创新高，企业盈利继续边际好转。我们判断 2018 年下半年国内工业企业面临的环保压力将不弱于去年水平，在最新原材料和产品价格下，我们测算当前 DMC 单吨毛利润约 14000 元/吨，毛利率约 50%，单吨净利润约 8000 元/吨，净利率约 27%。
图表：DMC 行业平均盈利情况测算
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