如何看待铝塑膜厂商的核心竞争力？目前国内有多家企业纷纷涉足铝塑膜领域，包括有上海紫江、璞泰来（东莞卓越）、新纶科技（收购日本 T&T）等，但经过了许多年，国内企业一直徘徊在 3C 软包铝塑膜领域，少有应用在动力电池上。我们认为率先突破动力电池客户，同时在成本上有竞争优势的铝塑膜企业在未来有可能实现国产替代。
1） 铝塑膜产品验证周期长，率先供货动力电池客户，将具有客户先发优势。相较于 3C 消费类电池软包铝塑膜，软包动力电池对铝塑膜的产品要求更高，并且产品验证周期更长，考虑到产品品质、安全性问题，主机厂商逐渐倾向于锁定上游动力电池厂商及其原材料供应商，而动力电池厂商选择铝塑膜供应商较为慎重，不会轻易更换。
2） 铝塑膜是标准品，成本控制是核心竞争力。一方面将产品率先导入到动力电池厂商的企业将具备客户先发优势，另一方面，产能规模提升将有助于实现规模化生产降低成本；此外，随着铝塑膜国内企业资本和技术投入，关键原材料铝箔等有望实现国产化，从而进一步降低铝塑膜成本。
（3）降低电耗趋势下，新能源车热管理空间广阔
新能源车热管理价值量提升相较于传统燃油车的热管理，新能源汽车热管理系统更为复杂，除了空调热管理，还包括电池热管理、电机&电控热管理系统等。一方面，动力电池系统热管理系统对于提高电池组的性能、循环寿命，保障电池组工作的安全性、可靠性起到关键性作用；此外动力电池热管理市场从 0 到1，对部件（电子膨胀阀、电池冷却板、电池冷却器、PTC加热）的需求增加，如果采用液冷热管理方式，单车价值量可达近 7000 元，而传统燃油车热管理价值量大约2000元，单车的热管理价值量大幅提升；另一方面，空调系统作为电动车功耗最大的辅助子系统，制热模式下消耗约33%电能；制冷模式下会导致续航里程减少18%-30% 。通过提高空调热管理效率，降低能耗，来提高续航里程。因此电动车热管理对空调技术提出更高要求。未来热管理系统将逐步从简单集成向高度集成系统发展。
参考观研天下发布《2018年中国铝塑膜行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
热泵空调是趋势，预计 2019 年大规模应用：传统内燃机汽车分别由两套系统实现制冷和取暖功能，制热模式下，利用发动机冷却液余热加热，而电动车空调取暖由于电机冷却液余热品质和数量较低，无法满足冬天取暖要求，因此主要采用PTC（热敏电阻）加热。但 PTC加热只能将 1KW电能转换为1KW热能，能耗高，严重影响电动车续航里程。而通过采用热泵空调技术，可实现较少能量达到取暖功能。目前主流整车厂都在开发热泵空调技术，包括宝马i3、奥迪Q7，尼桑Leaf等都采用的热泵技术。国内电动车中，低端乘用车、客车等并未采用电池冷却，随着车型升级，中高端乘用车逐渐开始采用电池热管理；随着热泵技术的突破和产业化，车型升级对热管理的要求提升，预计热泵技术将于2019 年开始实现大规模应用。
新能源汽车热管理，2020 年全球规模可达 190 亿元。随着新能源乘用车产品升级，对电池热管理、空调热泵系统等需求提升，预计新能源车热管理平均单车价值量，以及乘用车采用热管理的渗透率会逐步提升。根据我们测算，2020 年全球新能源汽车热管理市场空间达 190 亿元，其中国内空间预计达81亿元，海外市场空间有望达105亿元，行业空间广阔。
图表39：
汽车热管理由海外零部件巨头占据，国内厂商逐渐从部件提供商转向系统集成商
全球传统汽车热管理市场主要由海外的电装、法雷奥等汽车零部件巨头占据了主要份额。但从全球汽车空调市场来看，据一览众车，电装\法雷奥\伟世通\德尔福\贝洱等分别占比达37%\13.3%\10.7%\10.24%\9.76%，CR3超过60%，竞争格局较集中，目前在新能源汽车空调市场，仍延续了传统汽车空调市场格局，变化不大；对于新能源汽车热管理系统特别是电池热管理尚属于新兴领域，国内外汽车零部件厂商纷纷瞄准该大市场布局。从竞争力上看，海外厂商在热管理系统集成及部件设计、匹配及制造的关键技术上积淀深厚，具有技术壁垒。而国内厂商主要集中在部件生产上，成本优势更明显，并且国内有企业在某些核心部件上具备全球竞争力，未来有望先凭借成本优势占据市场一定份额，部分企业具备并逐渐从部件提供商转向系统集成商。
1） 铝塑膜产品验证周期长，率先供货动力电池客户，将具有客户先发优势。相较于 3C 消费类电池软包铝塑膜，软包动力电池对铝塑膜的产品要求更高，并且产品验证周期更长，考虑到产品品质、安全性问题，主机厂商逐渐倾向于锁定上游动力电池厂商及其原材料供应商，而动力电池厂商选择铝塑膜供应商较为慎重，不会轻易更换。
2） 铝塑膜是标准品，成本控制是核心竞争力。一方面将产品率先导入到动力电池厂商的企业将具备客户先发优势，另一方面，产能规模提升将有助于实现规模化生产降低成本；此外，随着铝塑膜国内企业资本和技术投入，关键原材料铝箔等有望实现国产化，从而进一步降低铝塑膜成本。
（3）降低电耗趋势下，新能源车热管理空间广阔
新能源车热管理价值量提升相较于传统燃油车的热管理，新能源汽车热管理系统更为复杂，除了空调热管理，还包括电池热管理、电机&电控热管理系统等。一方面，动力电池系统热管理系统对于提高电池组的性能、循环寿命，保障电池组工作的安全性、可靠性起到关键性作用；此外动力电池热管理市场从 0 到1，对部件（电子膨胀阀、电池冷却板、电池冷却器、PTC加热）的需求增加，如果采用液冷热管理方式，单车价值量可达近 7000 元，而传统燃油车热管理价值量大约2000元，单车的热管理价值量大幅提升；另一方面，空调系统作为电动车功耗最大的辅助子系统，制热模式下消耗约33%电能；制冷模式下会导致续航里程减少18%-30% 。通过提高空调热管理效率，降低能耗，来提高续航里程。因此电动车热管理对空调技术提出更高要求。未来热管理系统将逐步从简单集成向高度集成系统发展。
参考观研天下发布《2018年中国铝塑膜行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
图表：电动车热管理集成化趋势
资料来源：观研天下整理
热泵空调是趋势，预计 2019 年大规模应用：传统内燃机汽车分别由两套系统实现制冷和取暖功能，制热模式下，利用发动机冷却液余热加热，而电动车空调取暖由于电机冷却液余热品质和数量较低，无法满足冬天取暖要求，因此主要采用PTC（热敏电阻）加热。但 PTC加热只能将 1KW电能转换为1KW热能，能耗高，严重影响电动车续航里程。而通过采用热泵空调技术，可实现较少能量达到取暖功能。目前主流整车厂都在开发热泵空调技术，包括宝马i3、奥迪Q7，尼桑Leaf等都采用的热泵技术。国内电动车中，低端乘用车、客车等并未采用电池冷却，随着车型升级，中高端乘用车逐渐开始采用电池热管理；随着热泵技术的突破和产业化，车型升级对热管理的要求提升，预计热泵技术将于2019 年开始实现大规模应用。
新能源汽车热管理，2020 年全球规模可达 190 亿元。随着新能源乘用车产品升级，对电池热管理、空调热泵系统等需求提升，预计新能源车热管理平均单车价值量，以及乘用车采用热管理的渗透率会逐步提升。根据我们测算，2020 年全球新能源汽车热管理市场空间达 190 亿元，其中国内空间预计达81亿元，海外市场空间有望达105亿元，行业空间广阔。
图表39：
图表：新能源乘用车热管理市场空间测算（亿元）
资料来源：观研天下整理
汽车热管理由海外零部件巨头占据，国内厂商逐渐从部件提供商转向系统集成商
全球传统汽车热管理市场主要由海外的电装、法雷奥等汽车零部件巨头占据了主要份额。但从全球汽车空调市场来看，据一览众车，电装\法雷奥\伟世通\德尔福\贝洱等分别占比达37%\13.3%\10.7%\10.24%\9.76%，CR3超过60%，竞争格局较集中，目前在新能源汽车空调市场，仍延续了传统汽车空调市场格局，变化不大；对于新能源汽车热管理系统特别是电池热管理尚属于新兴领域，国内外汽车零部件厂商纷纷瞄准该大市场布局。从竞争力上看，海外厂商在热管理系统集成及部件设计、匹配及制造的关键技术上积淀深厚，具有技术壁垒。而国内厂商主要集中在部件生产上，成本优势更明显，并且国内有企业在某些核心部件上具备全球竞争力，未来有望先凭借成本优势占据市场一定份额，部分企业具备并逐渐从部件提供商转向系统集成商。
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