第一，中游锂电盈利拐点有望来临：我们认为2018年锂电池环节市场规模价值量同比保持增长，各细分环节保持分化之势；但2019年中游市场规模价值量及毛利额保持较好增长。
1） 成本下降：a）电池能量密度提升下，单位产品用料减少，成本降低； b）钴供给刚性，钴价格预计将维持高位，未来高镍去钴化是必然，随着 811/NCA等电池产品推出，将一定程度降低对钴依赖，降低材料成本；c）上游锂盐，随着产能大量释放，我们预计2018年下半年价格或将下降；
2） 锂电池价格下降曲线趋缓；若电动车与油车平价，电池系统价格需降低到1元/wh以下；
3） 以量补价：销量结构升级，单车带电量提升，三元渗透率提高，中游以量补价逻辑将得以实现！
参考观研天下发布《2018年中国锂电池材料行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
第二，中游技术门槛较高。由于中游三电环节是电动车核心零部件，电池及其材料是高技术密集型行业，技术门槛相对较高，因此相对于传统燃油车零部件厂商其话语权更大；未来随着下游整车龙头趋势下，中游格局集中化趋势。
第三，消费属性下，新能源车不会走低价低端模式恶性循环中，一定是往高端化、重质发展。因为终端产品消费属性，高产品力、品牌力决定产品价格；其次核心三电环节在保障电动车安全前提下，提升性能至关重要，不会牺牲安全而采用低质低价的电池。
第四，自 2009 年以来，中国已经形成了最为完善的中游动力锂电产业链集群，从锂电池端宁德时代，到材料端负极、电解液、隔膜、正极等都已经走向全球锂电池供应链，在技术、成本上已经具备全球竞争力。
1） 成本下降：a）电池能量密度提升下，单位产品用料减少，成本降低； b）钴供给刚性，钴价格预计将维持高位，未来高镍去钴化是必然，随着 811/NCA等电池产品推出，将一定程度降低对钴依赖，降低材料成本；c）上游锂盐，随着产能大量释放，我们预计2018年下半年价格或将下降；
2） 锂电池价格下降曲线趋缓；若电动车与油车平价，电池系统价格需降低到1元/wh以下；
3） 以量补价：销量结构升级，单车带电量提升，三元渗透率提高，中游以量补价逻辑将得以实现！
参考观研天下发布《2018年中国锂电池材料行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：动力电池价格变化（元、wh）
资料来源：观研天下整理
图表：钴 MB 报价走势（美元/磅）
资料来源：观研天下整理
图表：锂盐报价走势（万元/吨）
资料来源：观研天下整理
第二，中游技术门槛较高。由于中游三电环节是电动车核心零部件，电池及其材料是高技术密集型行业，技术门槛相对较高，因此相对于传统燃油车零部件厂商其话语权更大；未来随着下游整车龙头趋势下，中游格局集中化趋势。
第三，消费属性下，新能源车不会走低价低端模式恶性循环中，一定是往高端化、重质发展。因为终端产品消费属性，高产品力、品牌力决定产品价格；其次核心三电环节在保障电动车安全前提下，提升性能至关重要，不会牺牲安全而采用低质低价的电池。
第四，自 2009 年以来，中国已经形成了最为完善的中游动力锂电产业链集群，从锂电池端宁德时代，到材料端负极、电解液、隔膜、正极等都已经走向全球锂电池供应链，在技术、成本上已经具备全球竞争力。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（TC）
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