参考观研天下发布《2018年中国煤炭行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
政策鼓励煤企多元化发展，产能扩张意愿相应减弱
从政策激励角度看，对新兴产业的布局以及转型升级的政策导向，也会降低煤炭企业对煤矿产能投资的意愿。2017 年 8 月多部委发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》：大力推进不同规模、不同区域、不同所有制、不同煤种的煤炭企业实施兼并重组，丰富产品种类，提升企业规模，扩大覆盖范围，创新经营机制，进一步提升煤炭企业的综合竞争力。不少企业也主动发展多元化业务，以增强盈利的稳定性，比如陕西煤业投资持股隆基股份（全球光伏行业单晶产业链龙头）5%以上，兖州煤业积极参股金融机构等。
表 ：国企改革转型升级相关政策
资料来源：公开资料整理
因此，我们判断，未来 2~3 年行业的产能扩张受到内外环境的一定约束，在产能大规模扩张之前，同时宏观经济向稳的情况下，煤炭价格很难出现大幅下跌的压力。
未来三年产量增速或在 4%以下，其中 2018 年供给压力最大
我们统计了 2017 年以来发改委核准的产能置换矿井，合计产能约 2.5 亿吨，但其中近一半是之前已经满产的矿井，并不能形成新增产能。预计 2018 年～2020 年累计新增产能进1.5 亿吨左右。如果具体看近两年的产能释放节奏，2018 年很可能是供给压力最大的一年，因为前几年建设中的矿井，在产能置换政策的鼓励下，近两年集中投产的情况比较多。预计2019 年新增产能的增量将有所下降，供给的压力将有所缓解。
表 ：“三西”地区主要产能置换及核增矿井投产进度（单位：万吨）
资料来源：公开资料整理
那么未来三年市场上的产能有多少呢？按照能源局产能公告的口径推演，我们预计 2018 年末表内在产产能或增加到 37.9 亿吨，2020 年达到 38.7 亿吨，加上在建的 2 亿吨产能，预计 2020 年合法产能约为 40.7 亿吨。同时根据我们的调研信息，实际在释放的产能仍比能源局统计口径的产能高出约 10%，目前实际的产能释放或已在 40 亿~41 亿吨。
表 ：能源局产能公告数据推演及预测（单位：万吨）
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