负极材料：市场集中度较高，人造石墨更具优势
人造石墨负极循环寿命优势突出，应用市场更为广泛。2016年国内人造石墨产量7.9万吨，YoY+78%。贝特瑞、江西紫宸分列2016年国内天然/人造石墨负极市占率第一（22%、55%）。近三年国内石墨负极的产能利用率呈现下滑趋势（人造/天然石墨2016年分别为61%、49%），材料价格2015年以来较为稳定。
图：国内负极材料产量中人造石墨比例不断提升
图：过去三年国内电池负极材料历史价格较为稳定
图：2016年国内人造石墨企业市占率
图：2016年国内天然石墨企业市占率
负极材料：针状焦价格大幅上涨，人造石墨负极价格有望持续上调
受炼钢用石墨电极需求大幅增长影响，针状焦价格自年初以来上涨近6倍，我们预计以针状焦为原材料的人造石墨负极价格近期有望上调。天然石墨的原材料球形石墨价格依然较为稳定，因此天然石墨负极价格波动可能性较小。参考中国报告网发布《2017-2022年中国锂电池负极材料行业市场发展现状及十三五发展策略分析报告》
考虑到原材料针状焦价格上涨明显，部分厂商已经上调人造石墨价格，我们预计人造石墨负极价格将迎来全面上调，有利于人造石墨负极生产企业转嫁成本压力甚至提升吨毛利；天然石墨不受原材料价格影响，但若跟风上涨则有利于提升相关企业盈利能力。
建议优先关注人造石墨负极产量较高、具备石墨化加工能力的龙头企业杉杉股份，其次是普通人造石墨企业中科电气、易成新能。
图：人造/天然石墨的原材料分别是针状焦/球形石墨
图：针状焦价格6月以来大幅上涨
图：国内主流负极材料公司对比
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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